受宏观经济增速下滑和钢铁行业供给侧结构性改革影响，2011年以来，钢材及其原料市场大幅震荡，价格整体相继出现大幅下滑与快速上涨，极具波动性与周期性。自2009年起，螺纹钢、焦炭、焦煤和铁矿石期货先后上市，并不断发展成熟，已形成与现货市场高度融合、紧密衔接的产业链期货品种体系，期货市场功能发挥越来越充分。
湖南华菱集团股份有限公司（简称“华菱集团”）原料采购中心副总经理王光东认为，随着我国钢铁产业链期货品种的丰富以及功能作用的日益显现，钢铁企业利用衍生品工具开展套期保值，保障生产经营的顺利实现已成为趋势。
入市九年 风控为先
作为一家国有大型钢铁企业，华菱集团对期货市场的利用可追溯至2009年螺纹钢期货上市，早关注、早参与、早受益也成为华菱利用期货市场的重要经验。目前，企业已经参与钢铁产业链的全部期货品种。
王光东认为，随着我国经济全球化程度的逐步提高，特别是供给侧结构性改革的推进，产业链价格波动加大，钢铁企业日常经营面临的钢材市场价格波动风险、原材料价格风险以及汇率风险日益突出，使企业利润出现大幅波动，成为掣肘企业持续稳健发展的主要障碍。
“我们利用期货衍生品工具，始终严格遵循套期保值的原则，以降低公司经营过程中来自市场波动产生的风险。特别是在2015年前后，钢铁行业处于低谷期，现货产销利润很低，正是依赖在期货市场做套期保值，一定程度上弥补了现货市场的损失，为我们平稳渡过难关起到了积极作用。”他告诉记者。
据介绍，通过交易所为产业客户提供的衍生品管理、操作培训以及人才培养平台，华菱集团对期货的认识从尝试和学习到主动参与、有效运用，一套适合企业经营特点的衍生品管理理念、制度、风控体系等已经初步形成并逐渐完善。
在持续参与期货的过程中，华菱集团不断完善内部管控制度，为套保业务提供了管理保障。王光东表示，华菱集团在“涉水”期货初期就基本搭建了内部管理制度，成立了11人组成的期货管理委员会。经过多年探索实践，华菱已经发布了第三个版本的衍生品管理办法，目前期货相关业务采取集中决策、集中操作和统一管理。
为防控期货业务风险，华菱集团期货业务相关的风险控制一直由第三方审计部门担任，最初主要关注操作层面的风险与合规性，利用第三方风控软件进行监控；风控体系进一步升级后，风控上更多关注头寸风险，交易日常报告制度也因此加强。
“头寸和资金风险、国资体系的监管风险仍是企业特别关注的。”王光东说。针对前者，华菱集团主要从内部授权额度、报告制度上进一步规范化。针对国资系的政策风险，则主要加强政策学习和内部制度建设，合法合规操作，严格按照套期保值会计处理要求操作。
熊市：有期货 敢接单
受宏观经济增速下滑与钢铁行业产能过剩影响，钢铁行业的景气度与钢价于2015年底达到近几年的最低点，约半数企业处于亏损之中。
“2015年底，在钢价处于最低谷的时候，我们接下了中船和中海工业的远期船板锁价订单。”华菱集团原料采购中心高级分析师王淑姣告诉记者。
王淑姣表示，由于担心未来原料价格上涨导致锁价长单亏损，公司决定在铁矿石期货合约上进行买入套期保值操作，以锁定销售利润。
“2016年上半年，铁矿石价格开始强势上涨，我们结合该锁价船板订单完成情况，在4月底前逐步完成卖出（铁矿石期货）平仓操作，本轮套期保值操作为公司创造约1100万元的收益。”王淑姣说。
相关数据显示，2015年12月份，普氏指数（62%品位）在40美元/吨上下徘徊，但进入2016年，价格快速上涨，到2016年4月下旬，最高时突破70美元/吨。
据介绍，华菱集团铁矿石年度需求量约为2800万吨，80%为进口矿，其中长协占比约90%，以普氏指数定价为主。
“如果没有利用期货锁定原料成本，远期的钢材销售订单将会蒙受巨大亏损。如果没有期货的套期保值功能，我们也许不敢接下该远期锁价订单。正因为利用期货套保，我们接订单的底气更足了。”王淑姣强调。
王光东认为，铁矿石是钢铁企业生产的主要原材料，但铁矿石供给方的集中度高、垄断性强，定价机制存在缺陷，国内钢厂单一在传统现货市场上实施采购，其价格波动风险将无法控制，会给公司生产经营带来较大风险。
“基于目前国内商品期货市场逐步成熟，化解或降低上述风险，实现稳定经营，钢铁企业迫切需要利用衍生品工具，采取相应的套期保值策略和措施。”他说。
牛市：有期货 库存不“慌”
2016年以来，随着供给侧结构性改革的推进与不断深化，钢材市场价格理性回归。在产成品价格上涨的背景下，如何控制原料端成本就成为企业获得稳定利润的重要因素。
王淑姣表示，2016年第四季度，企业结合煤焦供给侧结构性改革的政策背景和公司现货采购的具体情况，预判煤焦价格将上涨，提前通过期货市场锁定部分原料成本。
据介绍，华菱集团煤年需求量约为960万吨、焦炭的年需求量约为346万吨。“去年第四季度受煤炭行业供给侧结构性改革和公路运输政策影响，公司煤炭资源紧缺，采购不能完成任务，厂内库存逐步下降，最低时候几乎快‘断料’了。”王淑姣说。
数据显示，2016年第四季度，焦炭价格上涨约50%，而去年全年上涨超过200%。在这种情况下，华菱集团通过期货市场买入焦炭期货套保，在期货端建原料“虚拟库存”，并且在焦炭库存恢复正常后卖出平仓期货头寸。“在期货和现货价格大幅上涨的情况下，期货的盈利部分抵消了现货价格上涨带来的损失。”王淑姣告诉记者。
“考虑到对应当期的原料价格已经可以实现一定的利润，且市场预计钢材价格仍可能走强，因此通过在期货市场买入铁矿石、焦炭锁定了原料成本，进而保证了销售订单的利润。”王淑姣说。
呼吁铁矿石期货“走出去”
王光东认为，大商所的铁矿石期货经过多年稳健发展，市场规模不断扩大，产业企业积极参与，已经具备了一定的价格影响力。今年上半年，铁矿石期货的期现价格相关性为0.96，铁矿石期货价格与普氏价格指数相关性为0.98，期货价格成为国内外现货贸易和指数编制的重要参考。
王淑姣对铁矿石期货上市以来所带来的定价变化深有体会，“现在螺纹钢价格与2013年的高点相当，当时钢价反弹不到25%，但铁矿石价格上涨较快，品位62%的进口铁矿石价格每吨约130至160美元，近乎目前价格的两倍。”2013年是我国铁矿石期货上市元年，在这四年间，螺纹钢价格回归至每吨4000元以上，但今年8月62%品位进口铁矿石每吨仅70至76美元，只有当年价格的一半。我国铁矿石期货上市后，彻底改写了普氏价格原有的“急涨慢跌”格局，对我国钢铁企业来说，可谓巨大利好。
“铁矿石期货上市，对打破铁矿石供给垄断的影响力远超预期。”王淑姣说，也正因此，她对未来铁矿石期货国际化充满期待。她认为，尽管铁矿石期货上市改写了国际铁矿石定价模式，但“目前铁矿石现货市场的定价仍采用境外机构编制的普氏指数进行结算，‘小样本决定大市场’的价格特征还很明显，这导致了定价体系不合理。我国作为全球最大的铁矿石进口国，也是最大的钢材消费国和生产国，但中国在国际大宗商品领域的影响力及地位与中国的产业能力是不相称的。”
王光东表示，铁矿石期货引入境外投资者后，境内外衍生品市场间联动性将增强，大连期货市场的价格代表性将更加突出，企业参与跨市场交易也会更加便利。随着铁矿石期货的国际影响力不断提升，我国钢铁企业的经营将更有底气，竞争力也将日益增强。
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