本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
原油：飓风哈维侵袭美国油市。受飓风哈维的影响，美国墨西哥湾沿岸的多家炼油厂的部分装置已经关闭，预计影响16.7万桶/日的原油产量。短期美国原油加工量将有所减少，炼油裂解价差将增加。
钢铁：采暖季限产进一步发酵。本周环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，从政府表态来看，今年采暖季环保限产力度大概率会强于往年。
铁矿石：短期价格维持震荡。上周钢企利润因焦炭价格上涨遭侵蚀，钢企控制铁矿石采购价格将导致铁矿石价格承压。但铁矿石现货可操作资源相对紧张，贸易商挺价意愿较强。多空因素交织下，矿价预计维持震荡。
焦煤焦炭：供给收缩需求良好。目前焦煤供给收缩，但下游需求良好，预计双焦价格仍将维持在较高水平。
文 | 钟正生 陈秋祺 徐冬冬 莫尼塔研究
上周环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，对于采暖季“2+26”城市钢铁、有色和焦化等行业的环保限产情况进行了重申和进一步明确，故可以看做是对3月份发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的进一步延伸。
从各相职能部门近期的表态来推测，今年采暖季环保限产力度会大概率会强于往年，尤其是钢铁行业受限程度较大，市场预计供给届时可能出现较大幅度下降。另外，伴随着河北雄安新区的设立，周边区域环保要求会不断提升。在环保重压下，河北省的钢铁产能可能会发生区域转移。
8至9月份限产范围内的城市将陆续公布具体的限产执行方案，建议近期重点追踪各城市实际限产执行力度，并关注需求端是否有转弱迹象。
能源
原油：飓风哈维侵袭美国油市，基准油价涨跌不一
本周Brent与WTI价格涨跌不一：本周Brent油价收报于51.91美元／桶，较上周上涨1%；WTI油价收报于47.86美元/桶，较上周下跌2%。截止8月18日当周，美国原油产量为950.2万桶/日，环比增加2.6万桶/日，同比增加98万桶/日。
美国原油、汽油库存下降，而馏分油库存增加：截止8月18日当周，美国原油库存较上周下降333万桶；库欣地区原油库存较上周减少50.3万桶；原油进口量增加66.4万桶/日至879万桶/日；原油出口量环比增加5.9万桶/日至93.6万桶/日。
下游成品油方面，美国汽油库存较上周下降122万桶；馏分油库存较上周增加3万桶；炼油厂开工率环比下降0.7%至95.4%；成品油进口量达187.2万桶/日，较上周下降26.8万桶/日。
飓风哈维登陆，美国原油、成品油产量受影响：根据8月24日美国气象局发布的消息，飓风哈维在经过墨西哥湾沿岸时升级为二级风暴。受此影响，美国墨西哥湾沿岸的多家炼油厂的部分装置已经关闭，预计接下来的几天或者几周内，美国原油加工量、成品油产量将有所减少、局部地区炼油裂解价差将增加。除此之外，飓风也影响了墨西哥湾的原油产量，当前美国墨西哥湾已经关闭了约10%的原油生产，相当于每日16.7万桶原油产量。
煤焦钢矿
钢铁：采暖季限产进一步发酵，兼并重组是下阶段行业重点任务
上周钢材期货价格小幅上涨，螺纹钢现货价格大涨近3%。全国高炉开工率环比下降0.2个百分点，河北和唐山高炉开工率环比持平；8月上旬中钢协重点企业粗钢日均产量为186.8万吨，环比增长0.9%。过去两个月的时间里，钢材生产基本保持稳定，产量增长并不明显。上周钢材社会库存环比增长6万吨左右，钢材消费有一定程度转弱。
采暖季环保限产仍然是近期市场炒作的焦点。8月24日从环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，对于采暖季“2+26”城市钢铁、有色和焦化等行业的环保限产情况进行的重申和明确。从各相关政府部门的表态来看，今年采暖季环保限产力度大概率会强于往年。8至9月份限产范围内的城市将陆续公布具体的限产执行方案，届时价格将短期波动。
兼并重组是下一步钢铁行业的重点任务，行业供需可能长期维持紧平衡状态。近期中国钢铁工业协会副秘书长王颖生在第六届中国煤焦矿产业大会上表示，目前钢铁业前10家企业的产量占全行业比重为30%左右，但十大矿山占整个行业产量超过80%；下游的集中度也很强，汽车产业前10家的产能占到全行业88%，所以下一步兼并重组将是钢铁行业的重点任务。
王颖生还表示，钢铁行业去产能还在路上，未来将以处置僵尸企业为牛鼻子，该淘汰的僵尸企业坚决淘汰，坚决取缔地条钢，淘汰落后产能，坚决打击违法违规项目，不新增产能；另外，下一步还要做好行业去杠杆工作，通过3到5年的时间把行业的负债水平降低到60%以下。
所以，在钢铁行业继续推进供给侧改革的背景下，供需紧平衡的格局仍将维持；而为降低行业负债水平，政府也会通过鼓励兼并重组提高行业集中度的方式，来提升行业盈利水平，从而降低行业杠杆水平。
铁矿石：短期价格维持震荡，大商所调整铁矿石交割标准
本周普氏铁矿石价格指数环比上涨2.6%，铁矿石港口库存环比再下滑162万吨，国内大中型钢厂进口铁矿石可用天数也环比小幅下滑。由于上周钢材成交相对减弱价格调整，钢厂对于铁矿石的采购较为谨慎，铁矿石整体成交情况一般。
铁矿石价格短期将保持震荡走势。上周焦煤焦炭价格上涨明显，对于钢企利润形成挤压，故后期钢企还会控制铁矿石采购价格，使铁矿石价格承压。另一方面，铁矿石现货可操作资源相对紧张，贸易商挺价意愿较强。所以，铁矿石价格在上述因素作用下短期可能会呈震荡走势。
大商所将将调整铁矿石交割质量标准。上半年次主流矿、非主流矿与PB粉等主流矿的价差不断扩大，使得固定的期货升贴水价差已无法覆盖目前的现货价差，非主流的铁矿石品种凭借低价优势进入了铁矿石期货交割环节。由于非主流矿的现货市场流动性较低、钢厂认可度不高，交割将加大买方客户使用或者销售的难度，一定程度上影响了铁矿石期货价格的代表性。
为此，近期大商所制定了铁矿石期货交割质量标准的调整规则，调整标准品相关元素的允许范围，并适当调整质量升贴水，使期货盘面在多数情况下代表PB粉等主流矿，提高期货交割品种的现货代表性。同时，此次下调相关指标上限值、加大指标的扣罚力度，从而限制部分非主流矿进入交割范围，或提高其交割成本，推动交割品向主流矿种靠拢，确保期货价格对主流矿种价格的代表性和稳定性。
焦煤焦炭：价格仍将维持高位
上周焦煤和焦炭期货价格分别上涨1.55%和9.08%，现货价格也出现明显跟涨。焦煤供应端出现明显收紧，需求仍然强劲。首先，北方港口禁止柴油车集港影响山西炼焦煤的输出。其次，矿难事故频发导致产区限产。陕西省煤管局下发《关于开展煤矿安全生产大检查的通知》，开展全面生产安全大检查，受到安检影响，多数煤矿生产受限，库存维持低位。受矿难事故影响，山西部分地区对煤矿施行安全大检查。第三，澳煤发运量近期明显收紧。但是，焦化厂和钢企都处于高利润状态，焦炭生产和需求都较为健康。
上周焦化厂开工率有所下滑，大型焦化厂开工率依然处于较高水平。而焦化厂焦炭库存水平环比出现一定程度下降。钢企生产利润高企的情况下，不但生产积极性高涨，在焦炭价格不断上涨的情况下补库意愿也较为强烈。从相对长期的角度来看，今年政府去除中频炉和“地条钢”使表外短流程钢铁产量，向表内长流程钢企转移，这将促进焦煤和焦炭的需求增长。在焦煤供给收缩以及下游需求良好的情况下，焦煤焦炭价格仍将维持在较高水平
文章来源：微信公众号对冲研投
