事件：飓风“哈维”重创美国得克萨斯州，该州多家炼油厂关闭。同时根据普氏能源资讯休斯敦8月28日消息，标准普尔全球普氏能源资讯估计，受飓风哈维的影响，美国逾40%的乙烯产能关停。
预计事件对于原油影响平稳，但对于下游石化产品影响较大。墨西哥湾是美国的主要原油产区，预计将会对美国的原油供应产生较大影响。但是由于美国的炼油厂同步受到影响，因此对于原油需求保持中性；但预计未来美国丙烷、LNG的出口将会受到影响。
预计成品油保持缺口，有利于国内成品油的出口。美国炼油开工率降低，预计未来美国的成品油需求缺口加大，有利于中国的成品油出口；虽然中国成品油直接出口的可能性较小，但是可以在全球市场影响到成品油的需求。同时，我们认为炼油开工率降低将会同时影响到副产品如丙烯、纯苯、石油焦等产品的市场供应。
聚乙烯、聚丙烯有望直接受益。美国目前乙烯产能约2670万吨/年，约占全球产能的16%；乙烯的贸易量少，主要是通过下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等衍生品进行。从物流运输瓶颈的角度，对于聚乙烯影响较大。丙烯方面，美国新规划的丙烷脱氢项目较少，主要丙烯来源于炼厂FCC副产。预计未来丙烯缺口将会加大，主要体现在聚丙烯等产品。
长期弹性较大品种丙烯酸和甲醇。由于墨西哥湾有多套丙烯酸装置，且投产时间较长，长期老化严重，预计受影响较大，但是国内丙烯酸出口存在一定的物流瓶颈。对于甲醇，我们认为未来全球甲醇市场有望长期紧缺，美国的甲醇项目大概率延期；同时聚烯烃价格上涨，将会带动国内沿海地区MTO的外购甲醇需求。
投资建议：我们认为在当前油价背景下，东北亚地区以石脑油为原料的石化装置竞争力凸显，同时美国的石化项目进度推迟可能性加大，重点推荐中国石化(600028,股吧)、上海石化(600688,股吧)、华锦股份；从丙烯、聚丙烯产业链角度，重点推荐东华能源(002221,股吧)；丙烯、丙烯酸产业链推荐卫星石化(002648,股吧)；甲醇产业链，重点推荐新奥股份(600803,股吧)。
正文
1．飓风哈维的基本情况
哈维的形成：哈维于8月17日形成热带风暴状态，第二天风暴穿过向风群岛，经过巴巴多斯南部，后来在圣文森特附近。进入加勒比海后，由于风向变化，哈维开始减弱，并于8月19日成为哥伦比亚北部的热带波浪。而残留的风暴继续向西，跨越加勒比和尤卡坦半岛的过程中获得再生。哈维于8月24日重新成为热带风暴，并于当日升级成为飓风，之后于8月25日成为第四类飓风。
影响：哈维造成至少30人死亡（其中1人在圭亚那，29人在美国）。24日哈维登陆德州，风速达每小时130英里(约每小时210公里)，已对位于德州南海岸上的小城阿兰瑟斯港造成损失，预计在此次风暴中，德州部分地区降雨总量可能超1270毫米，约为当地平均年降雨量。后经过休斯敦造成超250条高速公路关闭，两家机场关闭，关闭期间只对军用和救灾飞机开放；休斯敦城市排水系统完全崩溃，内涝严重，大量民房进水；休斯敦已有174条城市主要道路因积水被迫封闭，进出城的多数高速也因积水封闭，市中心高速桥下的积水最深已近2米，市内道路积水深度也超50厘米；据美国救灾管理局预计，超过4.5万人受灾，3万人的住处被毁，休斯敦地区10万人面临断水断电。
与05年卡特里娜飓风不同的是，卡特里娜登陆时气压特别低，哈维气压较高。哈维没有登陆休斯敦，登陆的是休斯敦西边的城市，但其雨带扫过了休斯敦，所以主要灾害是雨灾和洪灾。卡特里娜不同，其主要灾害是风暴潮，也就是海啸，它让海平面增高了大概8到9米，新奥尔良的城市地平面低于海平面，因此新奥尔良被海水所淹没。
据美国国家气象数据中心测算，哈维飓风此次带来的经济损失将高达1600亿美元，远超此前最昂贵的05年卡特里娜飓风所带来的812亿美元损失。
2．对于美国主要原油产量分布
二战期间，美国联邦政府为了便于分配原油燃料，将50个州划分为5个行政区。自二战后至今，美国能源部一直沿用这套石油防御管理区划体系（Petroleum Administration for Defense DIStricts，简称PADD）来描述国内原油市场的动态，其中PADD 1代表东海岸，PADD 2代表中西部，PADD 3代表墨西哥湾，PADD 4代表落基山区，PADD 5代表西海岸。
目前飓风哈维主要影响的是PADD3墨西哥湾的原油生产，2016年美国平均原油产量为885万桶/天，PADD3的原油产量为545.3万桶/天，占美国原油产量的61.6%；其中德克萨斯州产量为321.3万桶/天，约占美国产量的36%。
3．美国主要炼油产能分布
美国目前炼油总产能为1855.7万桶/天，而五大区块的炼油产能有着较大的差异，根据2017年5月份最新数据：
墨西哥湾的炼油产能占美国的53%，产量占54%。
4．美国主要乙烯产能分布
相对于美国原油的产量，美国石油化工的产能分布更为集中；几乎所有的乙烯项目均集中在德克萨斯州和路易斯安那州。当前美国乙烯总产能为588亿磅/年（约2670万吨/年），另外预计今年年底前美国有一些新的裂解装置将投产。
从美国新建产能的角度，美国自2008年页岩气革命突破后，带来的乙烷原材料成本下降；自2011年起，美国也规划了多套乙烷裂解乙烯装置。从项目进度来看，大多数石化项目均比之前的进度推迟。2017年相对确定投产的主要是陶氏化学在德克萨斯州Freeport的150万吨乙烯项目。从而我们认为美国石油化工项目未来对于中国的乙烯冲击相对可控，在当前油价背景下，国内的乙烯盈利仍有望维持，主要是基于：
1、美国整体石化项目进度继续推迟的可能性较大；
2、在当前油价背景下，东北亚以石脑油为原料的乙烯装置的竞争力仍然能够体现；
3、美国石化产品的出口设施以及物流限制；同时中国的进口聚合物（聚乙烯、聚丙烯）有着较高的关税；
4、全球对于聚乙烯、聚丙烯等石化产品的需求量持续增加，保持着较大缺口，有望消化美国新增产能。
5．美国主要重点石油化工项目介绍
1、美国丙烯酸公司的Bayport丙烯酸工厂
工厂位于德州的Pasadena，与休斯敦河邻近。项目开始建设时在1999年，投产于2002年。原料丙烯通过管线供应。公司的股东为Japan's Nippon Shokubai （50%）和Arkema（50%）。项目包括12万吨/年丙烯酸及丁酯。
2、巴斯夫与AtoFina的裂解乙烯项目
项目位于德州的亚瑟港，其中巴斯夫持股60%，AtoFina40%，初期为86万吨/年乙烯以及86万吨/年丙烯；初始设计是石脑油进料；与Atofina的炼厂临近。
3、拜耳的Baytown TDI
位于美国的德州；项目是拜耳（现科思创）于2001年投产，总投资为13亿美金；产能为15万吨/年。拜耳同时在Baytown投资了18万吨/年的MDI工厂。
4、埃克森美孚的Baton Rouge
位于路易斯安那州的首府，主要是埃克森美孚在投资。在2000年已经具备170万吨聚丙烯产能。
5、壳牌的Deer Park
主要是由壳牌进行投资，位于德州的Harris郡。联合体具备炼油和化工能力。下游主要产品年为丁辛醇、丁二烯等。
6、陶氏的Freeport
新建150万吨乙烯，计划于2017年投产，总投资超40亿美金。
7、埃克森美孚的Baytwon扩建项目
项目扩建包括150万吨乙烯和130万吨聚乙烯；扩建开始2014年。
8、Ingleside的乙烯项目
项目位于德州的San Patrico，OxyChem与Mexichem持股各50%。项目为55万吨/年乙烯，总投资15亿美金。乙烯主要供给OxyChem生产氯乙烯。计划于2017年投产。
9、LAAC位于Lake Charles的乙烯项目
项目为Axiall与韩国乐天石化合资，为100万吨乙烷裂解乙烯项目，总投资19亿美金，计划于2019年投产。同时下游配套70万吨/年的乙二醇装置，投资为11亿美金；其中仍有约50%的产品供于Axiall生产氯乙烯单体。
10、Mont Belvieu
位于德州，是埃克森美孚的主要生产基地之一。
11、雪弗龙菲利普斯位于德州的生产基地
位于Baytown，主要为乙烷裂解项目，年产150万吨乙烯，下游为两套聚乙烯装置，每套产能为50万吨/年。项目开工于2014年，计划2017年投产。
12、Williams Partners的烯烃项目
位于路易斯安那州的Baton Rouge，主要产品为19.5亿磅/年乙烯，9000万磅/年丙烯。项目扩建完工于2015年。
13、Yara与巴斯夫位于德州Freeport的合资项目
主要为合成氨项目，合资比例为Yara（68%）、巴斯夫（32%）；建设于2015年，计划2017年底投产，合成氨产能为75万吨/年。项目总投资计划是6亿美金。巴斯夫的下游产品主要是己内酰胺。
14、玉皇化工的甲醇项目
项目位于路易斯安那州的St James Parish，是山东玉皇化工的下属企业，计划一期投产170万吨/年甲醇，项目建设开始于2015年9月，总投资18.5亿美金，计划于2018年投产。
6．飓风哈维对于上下游产业链的影响
上游：墨西哥湾是美国的主要原油产区，预计将会对美国的原油供应产生较大影响。但是由于美国的炼油厂同步受到影响，因此对于原油需求保持中性；但预计未来美国丙烷、LNG的出口将会受到影响。
炼油：炼油开工率降低，预计未来美国的成品油需求缺口加大，目前美国贸易商已向北亚寻求航煤和柴油的供应，有利于中国的成品油出口；虽然中国成品油直接出口的可能性较小，但是可以在全球市场影响到成品油的需求。同时，我们认为炼油开工率降低将会同时影响到副产品如丙烯、纯苯、石油焦等产品的市场供应。
乙烯：美国目前乙烯产能约2670万吨/年，约占全球产能的16%；乙烯的贸易量少，主要是通过下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等衍生品进行。从物流运输瓶颈的角度，对于聚乙烯影响较大。
丙烯：美国新规划的丙烷脱氢项目较少，丙烯主要来源于炼厂FCC副产。预计未来丙烯缺口将会加大，主要体现在聚丙烯等产品。
丙烯酸：美国已有3套丙烯酸装置宣布关停，合计产能达71万吨。预计受影响较大，但是国内丙烯酸出口存在一定的物流瓶颈。
甲醇：我们认为未来全球甲醇市场有望长期紧缺，美国的甲醇项目大概率延期；同时聚烯烃价格上涨，将会带动国内沿海地区MTO的外购甲醇需求。
7．主要推荐及投资标的
我们认为在当前油价背景下，东北亚地区以石脑油为原料的石化装置竞争力凸显，同时美国的石化项目进度推迟可能性加大，重点推荐中国石化、上海石化、华锦股份；从丙烯、聚丙烯产业链角度，重点推荐东华能源；丙烯、丙烯酸产业链推荐卫星石化；甲醇产业链，重点推荐新奥股份。
8．风险
1、油价暴涨暴跌风险；
2、下游需求影响；
文章来源：微信公众号 要资讯
