《国务院关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》(中国政府网)多次提及焦炭的环保限制和产能集中度提高:1、“在煤炭、焦炭、冶金、电力等领域,加大国有经济布局结构调整力度,提高产业集中度”:首次将焦炭作为一个行业提到改革文件中来。2、要求推动焦化煤化工的清洁生产技术改造,煤炭以焦化和煤化工为深加工方向:焦化行业的环保改革并非一早一夕,必须做大做强做深,这里集中度提高是必要条件,而加大京津冀和山西互动或带来山西的焦化行业替代机会。
焦化行业的清洁改造和深加工手段是实现集中度提升,而加大京津冀和山西互动或带来山西的焦化行业替代机会。具体分析如下:1、“强化山西省主体责任,加强与京津冀地区互动合作,加大国家层面指导和支持力度,协同推进资源型经济转型”:我们认为,或许可以理解为山西可能替代部分河北限产带来的供给不足。山西焦化(600740,股吧)受益。2、“煤炭开采和粗加工占工业增加值比重显著降低,煤炭先进产能占比逐步提高到2/3”:加快焦化深加工,做大做强机会加大。总理上周去的潞安集团(央广网,集团旗下上市公司:潞安环能(601699,股吧)),去年去的焦煤集团(山西日报,集团旗下上市公司:山西焦化等公司),未来两大集团或加快焦化深加工,持续做大做强。3、“重点布局煤炭深加工、煤层气转化等高端项目和新能源发电基地”。4、“加快推进煤炭清洁高效利用,推动焦化、煤化工等重点领域实施清洁生产技术改造”。由于目标是到2020年,因此,我们认为,小焦化环保压力可能持续加大,焦炭利润率的改善不是只有2018年3月止。5、“依托山西省要素资源优势,实施现代煤化工升级示范工程”。未来潞安煤制油有望持续推进。
首次将焦炭提到一个和煤炭冶金电力平等需要加大国有布局结构调整,提高产业集中度的行业。“在煤炭、焦炭、冶金、电力等领域,加大国有经济布局结构调整力度,提高产业集中度”。以前的文件几乎没有把焦炭单独拉出来作为一个行业强调国有经济布局的。参考2015年初和2016年中的部分例子。1)发改委下发《关于指导做好2015年煤炭产运需衔接工作的通知》“各省、自治区、直辖市发展改革委、经信委(工信委、经委、工信厅)、物价局、煤炭厅(局、办),煤炭、电力、冶金、化肥行业协会,国家电网公司、有关企业:全面落实国务院深化电煤市场化改革和煤炭行业脱困决策部署,不断完善煤炭产运需衔接和运行调节机制,促进供需平衡和经济持续健康发展”2)2016年内蒙古的供给侧改革方案中:“将着力推动煤炭、电力、化工、冶金、建材纵向重组联合”(人民网(603000,股吧))。3)2016年7月,国务院办公厅印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》“鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游中央企业进行重组,打造全产业链竞争优势,更好发挥协同效应”。
投资建议:我们认为,焦炭和钢铁减产力度大小并非核心逻辑,焦炭的业绩弹性才是优势。作为市场最早看好焦炭,并认为焦炭是反转行情的卖方,我们继续维持我们看反转观点,建议关注公司:山西焦化,陕西黑猫(601015,股吧),开滦股份(600997,股吧)。
