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正当北半球的人们迎接炎炎夏日之际，大宗商品市场却似乎正坠入冰窟！
据彭博社的数据显示，目前彭博大宗商品指数已经跌至了五个月新低，几乎完全抹去了特朗普去年11月赢得大选后的所有涨幅。在所有商品分类中，工业金属和油价可谓在近期领跌。
与此同时，受外围和宏观资金面影响，今日大宗商品市场上演断崖式下跌。临近尾盘之际，热轧、橡胶、郑醇期货品种相继跌停，此前铁矿石已封跌停板。市场人士表示，这或许市场情绪转向有一定的关系，黑色系品种整体跌幅较大，铁矿石盘中一度触及跌停。
截至5月4日收盘，铁矿石跌幅超过7.97%，热卷跌停报收7%，焦炭跌逾6%，螺纹钢跌逾6.15%、焦煤跌逾5.75%；化工品、有色金属普遍走低，橡胶跌停报收，郑醇跌幅5%、PVC跌逾4%，沥青、玻璃、PP、沪镍、沪铜、沪锌跌逾3%。
宏观因素主导：经济数据不及预期 六部委联合发文警示风险
5月4日，国内大宗商品和基本金属出现暴跌走势，市场各方便表示，大宗商品的下跌主要是有以下原因，首先是本周出炉的中国4月制造业PMI表现不及预期，为七个月来最低，令需求预期进一步下降。5月4日，中国官方制造业4月PMI（中采制造业PMI）为51.2%，较3月高点回落0.6%，为今年以来低点，市场预期51.7%。
与此同时，财新制造业PMI亦由3月51.2%的回落0.9%至 50.3%的近7个月低点，不及51.3%的市场预期。分析人士表示，国内经济景气的下滑或主要受到产出及外需增长放缓的影响，考虑到利润收缩对产出的进一步抑制作用，短期内产出增长的放缓将对经济增长带来一定的压力，预计短期内大宗商品或将延续跌势。
此外，5月4日凌晨美联储利率决议相对鹰派，6月加息预期升温，美元出现走强迹象，国际大宗商品及基本金属普遍受到压制。对此，钢之家高级分析师杜洪峰表示，国际大环境正在发生变化，伴随着美联储步入加息周期，缩表（缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。
相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策的预期增强，这意味着全球流动性拐点到来。国内OMO之前期变相加息提高资金成本，国内货币政策稳健中性而偏紧的预期增强。此外，财政部等六部委联合发文称局部风险不容忽视；5月3日傍晚，财政部、发改委、司法部、人民银行、银监会、证监会联合发文，进一步规范地方政府举债融资行为。
对于发布通知的宗旨，通知称，“个别地区违法违规举债担保时有发生，局部风险不容忽视。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线，现就进一步规范地方政府举债融资行为有关事项通知。”同一天，证监会官网刊文称，“当前要结合资本市场实际，准确研判各种风险，不放过一个风险隐患，逐项细化分解，把防控风险与促进资本市场健康发展的各项工作有机结合、做实做细。”
文章表示，“要把防控金融风险放到更加重要的位置，全面梳理资本市场各项风险点，自觉维护和依靠金融监管协调机制，牢牢守住不发生系统性风险的底线，牢牢把握资本市场来之不易的发展机遇，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。”
据中国证券网5月3日晚间披露，为防范和化解保险业涉嫌非法集资风险隐患，保监会计划于5月至7月在保险业开展涉嫌非法集资风险专项排查行动。根据保监会下发给各保监局及各保险机构的通知来看，此次专项排查行动将摸清风险底数，稳妥化解风险。将加强对非法集资风险突出的重点地区、重点机构、重点业务、重点人群的排查，特别是要加强对基层保险机构、一线业务人员的排查。
对于资金的监管日益趋严，混沌天成研究院院长叶燕武表示，自3月21日以来，金融去杠杆的主角由央妈演变为一行三会（央行+银监+保监+证监）的协同，各类资产包括商品、债券、股票无一不风声鹤唳。昨晚7点左右财政部官网发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（43号文精神卷土重来），直中要害矛头直指变相PPP，触发夜盘以黑色系为代表的周期类商品集体重挫；随着短暂的修复性反弹结束，市场或将进入地产+基建真实需求边际转弱的下行阶段(下半场)。
产业因素跟进：黑色系进入证伪阶段
由于大宗商品黑色品种的大幅下跌，这也导致螺纹钢现货市场报价出现调整，钢联资讯5月4日讯，截至发稿，全国25个主要城市螺纹钢价格多数下挫。其中，上海、福州、北京、重庆、兰州等15个城市螺纹钢价格下跌20-80元/吨。
据了解，今日建材市场出现普遍下跌，主要是黑色系期货重挫。近几日市场大起大落，涨跌变动频繁，很明显是炒作资金在兴风作浪，已脱离供需基本面。节后首日炒作“一带一路”环保限产，在消息未见证实之后，空头又占据主导。终端用户在节前集中补库之后，高价位不敢进货，主要是钢厂利润较高，担忧钢铁产量继续冲高。
随着今日期货市场大跌，市场心态已由谨慎趋向悲观，成交明显转弱，预计短期建材市场震荡趋弱，市场人士表示，5月份注定是个涨跌频繁的震荡月。不过，相对于别的期货品种来说，事实上，五一假期过后黑色系就已全线走软。分析人士表示，正是钢价反弹无力拖累了铁矿石和煤焦价格大幅下挫。
对于现在的黑色系市场，南华期货副总经理朱斌指出，首先应考虑目前的需求能不能赶上潜在的供应。他指出，中国市场的特殊性在于政策的影响非常大，从目前中央政府的文件来看，对钢铁产能的压缩没有松口，产能扩张不完全取决于市场经济，反而是受政策调控而变得缓慢或者几乎没有增长。
朱斌认为，近期黑色系下跌是对之前上涨过快的矫正。一方面是挤泡沫，让市场回到一个合适的价位。今年螺纹钢操作难度很大，去年是波澜壮阔的牛市行情，今年却进入了相对复杂的震荡市。朱斌表示，在这样的“震荡市”里，投资者要注意控制风险，切勿追涨杀跌。
据钢铁协会监测，4月末，中国铁矿石价格指数（CIOPI）为243.10点，环比下降47.62点，降幅为16.38%，降幅较上月加大6.79个百分点。其中：国产铁矿石价格指数为216.99点，环比下降49.64点，降幅为18.62%，环比由升转降；进口铁矿石价格指数为248.02点，环比下降47.24点，降幅为16.00%，降幅较上月加大4.35个百分点。
据此前媒体报道，五一前夕，在银监会指导下，中国钢铁工业协会于在安徽马鞍山召开了典型钢铁企业“去杠杆”交流座谈会。会议讨论了下一步“去杠杆”和市场化债转股工作。据悉，下一步，银监会将会同中国钢铁工业协会在优化贷款结构、去杠杆及金融债权债务处置等方面进行研究部署。
三大矿商下半年加大矿石供应 铁矿石近月空头交货预期增加
过去16个月铁矿价格非线性化，房地产对钢材需求在增大，高品矿在去年底价格暴涨，虽然伴随着铁矿石价格于今年二月创新高，但中国港口库存却已经居于高位。这使得铁矿石价格于3月中旬之后进入下跌趋势，但即便如此，澳洲的铁矿石生产商仍然提出各自的增产计划。
正如FMG集团商务发展总监庄彬俊表示，FMG致力于成为低成本的铁矿石供应商，目前年产达到1.65-1.7亿吨，从08年第一船货，至今年3月累计向中国发货8亿吨。2017财年一季度FMG离岸现金成本13.06美元/吨，略高于目标12-13美元区间，一季度发货量为3960万吨，本财年发货目标保持不变。
FMG旨在不断降低成本和提高效率，五年内现金成本成本呈下降趋势（48-44-34-27-15美元/吨）；剥采比也相应降低，优化选厂来实现降低成本，主要铁矿产品含铁58%。截止今年3月FMG手持现金15亿美元，债务降低至43亿美元。国开行贷款正在建造8条20万吨左右CAPESIZE型船舶。
FMG对中国未来有信心，相较发达国家比较还有很大发展提升空间，特别是人均钢铁量。目前FMG有些矿山5-7年会被替代，新矿山正在补缺。对此，市场分析人士表示，铁矿石供给总体始终是宽松的，只是发货节奏，当然也不能排除季节性因素和不可抗力。
对此，钢之家高级分析师杜洪峰表示，其实，此轮下跌开始于黑色系换月后，铁矿石已由多头转空头。与此同时，大宗商品期市已进入下行通道，黑色系品种自然就承压下行。年初第一轮由上游涨价及补库存带来的上涨周期似乎已到了末端，中游涨价正在进行中，但要看下游的需求。
现在看来，下半年资金中性偏紧基本已成定局，房地产调控的效果或将逐步显现。下游需求好不好，至少4月份官方PMI和钢铁PMI数据反映，产出增加，订单减少，企业库存增加。预计，今年市场是“政策市”，基本面判断偏谨慎。
就铁矿石而言，它是黑色系中基本面最差的一个品种，杜洪峰表示，供给明显大于需求，但铁矿石却是黑色系中金融属性最强的一个品种。如果把周期放的稍长一些来看，铁矿石并没有独立行情，只是跟随钢材市场上下波动，由于其较强的金融属性，当钢市上涨时，它往往上涨速度超过钢材，但当钢市下跌时，同样它往往下跌速度超过钢材。
今年螺纹钢是钢材市场的强势品种，因此当螺纹钢涨跌时，其跟随性较强，今日期货盘中的跌停就是如此，不足为奇！当然，铁矿石跌停会增加黑色系负面情绪，从而反过来影响其他品种，甚至整个大宗商品。此外，从供应来看，前期高价驱动下国产矿持续复产，国外矿山按计划增产，整体供应压力较大。
从库存结构看，港存仍处1.3亿吨以上高位，且其中高品矿占比节后明显提升。消息面上，前期报道的“托盘爆仓”问题，目前来看对市场影响已经陆续消化，且因托盘公司多为大型国企，也有一定处理能力。关于交割方面，i1705合约市场传闻空头交货品质不佳。
目前了解总量约有70-80万吨，包括罗伊山粉、金步巴粉、托克粉等，预期接货后销售较为困难。从而对05合约价格形成压制，不仅拖累矿石整体走势，还一度出现09合约价格升水。从长远来看，i1705的“空逼多”情形不会是特例，在矿石大幅过剩背景下还有可能再现。
文章来源：微信公众号对冲研投
