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RB1801合约自6月6日的底部2688明确后，开启上涨之路，至9月4日4194，该合约累积上涨幅度1500点，涨幅50%以上，之后开启下跌调整旅程。市场目前对于黑色的调整下跌具有一定的恐慌性，迷茫性，特别是跌到哪里去?需求是否转向，供需矛盾是否存在？引发下跌的核心原因在哪里等很多问题莫衷一是，分歧颇多。
对于本轮的下跌，首先基于笔者自己，是预见了，但是在操作中没有做好，这是必须予以反思的地方，回首总结历史黑色的年度价格波动运行体系，在正常的年份中一般是在6月底至9月初，最晚到中旬一波上涨周期，其次市场回调中，调整时间一般持续半个月至一个月左右，于10月20日前前后再有一波上涨，上涨延续到11月初，至此全年的上涨行情结束，进入冬储周期中，在此期间市场调整下来，调整时间持续到12月底或者次年1月中旬，以冬储为代表的行情，跟随市场后续的宏观预期，供需关系，至3月初形成一轮新的上涨周期，于3月中下旬或者4月初，市场进入调整中。从节奏上看，库存的高低与价格是否上涨无必然的关联，影响价格涨跌的主要在于市场的供需，以及市场预期，特别是宏观预期。现货由供需关系定价，期货由金融资本定价，金融资本既可以定期货贴水500、800又可以升水200、300，期货目前说到底是资金的博弈，各路资金对市场后期的博弈。
市场上每天有着无数的消息，而商品的涨涨跌跌，既是资金行为，又是无数个人在背后的对于市场预期的博弈，有看涨的，也有看跌，此消彼长，但不可否认的，事物的变化发展总是朝着极端去发生，涨到你不可思议，超出去你的所有预期，然后市场在突然转向，再交易新的逻辑，或大跌，或横盘，我们看待本轮黑色的大涨，一定是要站在公正客观的角度去分析，掌握基本面的核心矛盾、次要矛盾，分析市场的预期与各种信息、政策等所透露出的市场潜在运行方向，切记不可人云亦云，我们永远要做那一个理智、客观、冷静的人。
回到盘面，与黑色现货，涨幅1500点，累积了大量的浮盈盘，正所谓多空本一家，老多平止盈，势必带来新多头止损，进而形成多杀多的局面，当市场没有足够的买盘力量托起下跌的盘面时，惯性下跌不可避免；短短的一周的时候，市场的基本面没有发生根本性的逆转，逆转的是人心，涨多了必然就跌，当然空头的理由很多，可年初四五月份的那么多看空逻辑理由都没有把黑色干到2500以下，现阶段更是痴人说梦；当前的几个核心逻辑无非是环保影响需求、原料下跌带来成本下跌，进而钢价有下跌基础，利润太高，此外宏观上的诸如美联储缩表、加息等，以及七月、八月的房地产基建数据不及预期云云。
黑色系说到底就是各路资金，在不同时时间段，各自讲着不同的逻辑与故事，而部分逻辑、故事为较大的资金比如机构资金所认同而已。
回到我们要说的本质上，当前基本面供需关系没有明显的恶化，依旧保持着紧平衡状态，库存处于历史低位，很快供应端即将迎来更大的限产，按照26+2城市的限产预案，在产钢铁产量在整个限产季或将达到4~5000万吨。26+2城市中很多螺纹钢、卷板生产企业，部分钢厂有完善的轧材体系，可以在不同品种上调整轧线产出。进而影响市场成材投放节奏。初步匡算的整个26+2城市中总体产能规模在3.2亿吨上下，产量在3.3亿吨上下，按照最低3亿吨产量计算，月均2500万吨，限产50%，则最低是1250万吨；四个月则是5000万吨；其次如果按照较高产量计算3.5亿吨左右的产量，月均则是3000万吨左右，限产50%则是四个月将影响到6000万吨产量；此外我们还可以分析部分钢厂的高炉炉容不一样，轮流限产时，从高炉的达产顺畅等方面考虑，影响产量更高。从品种上看对螺纹热卷的影响基本贴近，而不是很多人所说的对热卷的影响更大一些。首先限产区域内的钢厂如山西晋钢、河北敬业、山东莱钢永锋、唐山东海、东华等都是螺纹钢生产的主力军，部分钢厂不光生产螺纹还有高线、盘螺、带钢、热卷，在各品种利润又较大差距时，铁水将会流向利润较高品种。同时限产将带来整个唐山地区钢坯供应量的骤然下降。带轧钢厂经过天然气改造验收合格后，受到限产的影响力将会降到最低，这势必会推高该区域角钢、槽钢、工字钢、带钢的价格，进而带动区域外江苏、山东、安徽等省份有工字钢、角钢、槽钢轧材能力的企业减少螺线投放，进而加大力度生产这些较高利润的型材，大家不要忘记2017年年初没有型材的上涨，市场不可能在春节后高库存、央行货币收紧等多种利空因素下带动螺卷整体上涨，当前唐山地区虽然由于轧钢厂的煤改气原因导致钢坯成交低迷，但是要看到煤改气之后，轧钢厂恢复正常生产与高炉长流程钢厂限产，钢坯供应减少之间的矛盾，特别是部分型材如轧角钢的利润的丰厚，将刺激更多的域外厂家从唐山采购廉价的钢坯，从而底部获得一定的支撑。站在客观公正的立场上，我们要看到未来一两个月市场将会发生什么样的情况，进而去做出相应的评估判断。
此外大家非常关心中频炉转电弧炉的问题，特别是四川省经信委那个产能置换方案公布后，市场预期的变化，但是大家也要留意到细节，该方案公布没有多久就已经从官网四川省经信委的官网撤销，在当前这么一个十分敏感的时间窗口，放开中频炉转电弧炉，或者无限制的放开电弧炉，无疑是与中央的供给侧改革的论调相背离，是要承担重大政治风险的，但是我们也不得不否认部分地方政府阳奉阴违，以及部分企业暗度陈仓、改头换面的，窃取供给侧改革红利的决心，本轮调研中，笔者在很多市场确实也发现了部分省市的一些中频炉地条钢淘汰不彻底，或者有部分中频炉地条钢生产企业已经在地方政府的默认下新上电弧炉产能，或者部分在积极谋取中，或者部分地区计划放开电弧炉生产等问题，我们不否认电弧炉短流程炼钢是未来的发展趋势，但是要结合国情去操作，而不是无限制的放开，比如四川省是完全可以发展电弧炉的，因为四川毕竟有丰富的水电资源优势，但是区域内的高炉企业如攀钢、达钢、川威、德钢等高炉生产企业是否有必要做相应的减产呢？从运输成本的角度看，四川地处内陆，铁矿石靠外运、焦炭、，煤炭靠外运，四川省境内的长流程钢厂运输成本就高出沿海地区的钢厂成本好几百，现在是在吨钢毛利8~1000的情况下，具有一定的生存空间，未来呢？未来吨钢还会保持这么高的利润吗？肯定是需要四川省经信委针对这些问题，与区域内的钢厂进行沟通、把这些长流程钢厂的炼钢工艺进行优化，产能进行置换，形成长短结合，整体控制住钢铁产能，而不是以产能置换，发展特钢为名行中频炉改头换面生产普碳钢之实。还有诸如贵州亦存在类似问题，像我们风电资源丰富的内蒙、宁夏等省份，之前不是存在风电弃电现象吗？那么在这些地方发展电弧炉炼钢，把区域内的高炉、长流程炼钢的产能降下来，允许这些长流程企业长短结合岂不是更好？中频炉转电弧炉问题，说到底是部分地方经不住税收诱惑，这其中很可能还有涉及到腐败，部分民营钢厂向相关的主管部门予以利益交换，中央层面如果管不住中频炉转产电弧炉这个问题，我们的供给侧改革最终可能功亏一篑，成为满地鸡毛，后续中央层面的督查，应不仅仅是中央督察组，环保督察组这么简单，更多的是要进行在这些产业政策的反腐败，一边抓供给侧改革，一边抓环保，一边抓反腐倡廉，抓地方的利益交换，认真执行好中央经济工作会议关于供给侧改革的重要精神予以落实到位。
市场预期环保会带来需求的下降，切实环保对一些区域的督查，对钢材需求造成了一定的干扰，特别是砂石、泥沙、水泥等建材，受到环保的影响比较大，在环保督查完后的四川、浙江等区域，螺纹的出货已经在好转，市场库存的增幅已经放缓，但市场更多的机构资金在预期天津、北京冬季执行环保令，对户外施工造成的干扰，需求减少。其实这是杞人忧天，我们都应该明白混凝土的浇筑是需求适宜的温度配合的，否则建筑的效果会受到较严重的影响。整个北方地区自11月中旬以后户外施工活动是逐步放缓，在气温处于零度时会停顿的。因为混凝土没有办法搅拌或者浇筑，有水分的东西很容易结冰，不仅仅是天津、北京，还有东三省、内蒙、宁夏、新疆、陕西、山西、河南以及山东等，这个时候都是传统季节的施工淡季，这是真正的淡季，之前大家所说的五六月七八月份是淡季，其实这并不是真正意义上的淡季，因为只是受到高位、雨季的影响，户外施工会放缓，但进入冬季水已经开始结冰，低温下人不能在户外施工姑且不说，即使混凝土搅拌浇筑根本无法进行，特别是进入气温低于零度时。而今年与往年一样，在冬季户外施工都是无法进行的，只是不切实际的环保部门，官僚主义作风甚重，胡乱表述定义，出一些不切实际的政策，但实质性的影响因素少之又少，反而是对焦化焦炉的限产、炼铁高炉的限产，开始执行的更严格，这将导致供给端的进一步收缩，历年来钢厂渡冬季，一般是多接外单出口，一部分让利给贸易商冬储。现在限产政策落地，钢材产量供给至少降低3000万吨，这对于去年冬季冬储期间才积累的全社会1600万吨左右钢材相比，哪一方面的影响更大呢？价格跌多了，出口的外单就会多起来。很多所谓的大咖、大佬动不动拿被库存，去库存，库存周期调整来大放厥词，可恨这些人连最基本的供需逻辑，供应表都没有弄清楚，其实我们最好测算的是供应端的量，而对于需求端，大家只能通过基建、地产数据去比较，连很多家电、汽车、工程机械的景气度、接单量都无法衡量，谈何供需平衡表呢？这些人做研究一点都没有做到实质上、本质上来。坐在办公室的电脑前，简单的抽取国家统计局、中钢协、或者是上海钢联(300226,股吧)等一些的数据，依据这些数据做一些想当然的办公室逻辑分析，可笑至极，如果供需平衡，需求测算这么好做，几乎个个都是黑色产业链的分析精英了，都是大师级。
今天暂且先说这么多，其他所考虑的成本论、缩表等在新文中与大家交流，最近忙于总结调研报告，且一直处于调研中，没有更新文章，感谢大家的关注。亦欢迎大家积极转发分享文章，与钢贸商、钢厂等业内同仁积极友好交流。
这里有一份中国重汽(000951,股吧)的国庆期间加班的文件资料，供大家评估下游需求。
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