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连续两周下跌的沪胶目前在14500左右企稳，维持震荡的状态，综合分析，我们认为驱动目前行情的主要原因如下：a. 三国橡胶会议未能就限制橡胶出口达成一致，导致多头失去信心；b. 前期3000+高升水是橡胶继续上行的最大压力；c. 美联储缩表，大宗商品走弱，橡胶总是冲在前边。
后期环保力度减弱，开工率上升，下游需求是否改善是主要关注的点；另外从进口方面来看，因为季节性规律的原因，三四季度也是橡胶进口的回升的时候，此时对供应端也会产生一定的影响。
1.期现价差修复
今年橡胶主力换月较晚，Ru1801成为主力合约之后一直大幅升水现货，包括混合胶和全乳胶。升水幅度一度达到3000+，过高的升水刺激了更多的非标套利，导致投机商接现货，同时抛期货，这个可以从天然橡胶的进口同比增加相吻合。
现在Ru1801升水混合胶约2400元左右，相比于前一段时间升水下降，但是同比去年依然是比较高的位置。
沪胶主力―山东混合胶价差
另一方面，Ru1801升水全乳胶也回到了正常水平2380，并且和2016年的水平相同。因此，从期现价差的角度来分析，目前Ru1801进一步下跌的可能性不太大。
沪胶主力―上海全乳胶价差
2.环保降温，开工率恢复
四次环保巡查结束了，这一轮的环保督查基本上涉及到了全国的所有省份。而山东作为轮胎生产大省，在此次环保督查的过程中，工业生产也受到了很大的影响。
根据卓创资讯，本周卓创监测全钢胎装置平均开工率环比继续小幅走高，东营大王及周边地区环保影响减弱，厂家开工多已恢复正常，样本内个别企业开工接近满产，货源较前期充足，仅少数企业还存在供应紧张的情况。相应轮胎成品库存亦较前期有所增长。本周暂无听闻有新的价格调整。卓创监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。本周卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率为63.954%，环比上涨1.11个百分点，同比下滑2.72个百分点。（开工率按照实际产能测算）
7月份轮胎产量8279.6万条，同比仅增加0.3%，8月份轮胎产量为8205.2万条，同比增加2.7%。
从轮胎的产量来看，今年的大趋势和2016年一样，但是从8月份开始，由于重卡销售维持着“淡季不淡”的情形，也在一定程度上拉动了轮胎的消费，而且随着开工率的提升，预计后期轮胎的产量会继续提升，对于橡胶消费也有一定的刺激。
3.去库存依然存在压力
青岛保税区的橡胶库存从去年的9月份就开始增加，一直到今年6月份库存达到最大值21.7万吨，此后终于进入了今年去库存的节奏，相比于去年，去库存晚到了4个月。截止9月19日，青岛保税区天然橡胶库存为13.02万吨，相比于前值减少13%。
另据卓创资讯，近期保税区橡胶库存继续下跌，从部分仓库了解到，近期库存压力得到一定缓解，出库速度加快，库存下滑主要来自于天胶库存的下跌。下游工厂采购情况看，目前多数中大型轮胎企业维持15-20天的库存周期，多保持按需采购进度。
目前的天然库存同比去年仍然处在高位，约是去年库存的两倍左右。
之前我们说过，胶价上行存在两个制约因素，一是高升水，二就是高库存。现在升水已经回落了，唯一存在较大矛盾的就是天胶库存。
从以往的橡胶价格和库存的关系中，可以发现两者之间的大概方向周期相差有5个月，未来还需要2个月的时间消化掉橡胶的库存。近期之内，我们判断橡胶仍然是以震荡行情为主，单边难有大动作！
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