郑糖“三年熊市，三年牛市”的周期规律仍在续写，本轮牛市周期已经结束，熊市周期即将开启，从供需结构上看，我国白糖市场依旧呈现“不缺糖”的状态，而价格在去年底就已经从榨季高点开始回落至今，价格的熊市已经提前开启。
1、我国食糖市场供需评估
2016/17榨季产销缺口预计为563.18万吨，其中可供量1625.42万吨，包括产量928.82万吨，上榨季结转库存146.6万吨，进口230万吨，走私200万吨，抛储+地方储备120万吨，消费1492万吨，期末结转121.42万吨。2017/18榨季产销缺口预计为432.3万吨，其中只计算已经确定的抛储量，则可供量预计为1741.09万吨，包括产量1050万吨，上榨季结转库存121.42万吨，进口300万吨，走私200万吨，消费1482.3万吨，期末结转246.79万吨。届时，库存消费比将从本榨季的8.07%提高至16.48%，如果加上明年的抛储，期末结转库存和库存消费只会更高。
根据全年的供需基础以及06/07榨季至今的历史数值对截止至明年1月份市场的供需形势进行阶段性的评估，其中不确定的因素主要包括抛储、走私和进口。
在增产的前提下，截止明年1月份预计累计产量可以达到516.77万吨，累计工业销量214.71万的，工业库存294.9万吨，同比均高于上榨季，加上本榨季广西储备糖已经确定的抛储32.67万吨，届时工业库存可达327.57万吨。
抛储方面已经确定本月18日抛储竞卖数量20万吨，28日竞卖数量16.7万吨，底价6500，是加工后的成品糖，可以直接投放市场，根据糖厂的销售进展，预计这部分糖有20万吨以上将会延后至下榨季销售，届时，截止明年1月份工业库存累计最高可达347.57万吨，库存压力历史第四，同比高于上榨季87.43万吨，低于13/14榨季的历史最高库存378.8万吨，与07-09年增产期间的高库存水平相当。2008/09榨季糖价达到至今为止的历史最低2789元/吨，13/14年榨季糖价一度跌至4163元/吨，而明年1月的库存压力与上述两个历史价格最低的年份相当。
走私方面具体数值比较难预测，随着打击走私的严厉程度会有阶段性突然减少的现象，但因为利润和需求的存在，总量预计维持在今年的水平。
进口方面，明年5月22日之后配额外进口关税会从95%降低至90%，按照美糖14美分/磅计算进口成本可降低150元/吨。在许可控制的前提下，总量依旧会大幅低于去年同期加关税之前的水平，预测截止明年1月进口量约为80万吨。
综上，根据前文分析，17/18榨季即使1月份之前不再出现新的国储糖和地方储备抛售，库存压力依然高于去年同期，在我国和全球都进入熊市周期的大环境下，1月合约未来压力较大。
2、1081合约压力偏高
进口限制政策延续下，内外糖影响弱化，疲软的美糖对郑糖的影响也更加悲观。国内方面下榨季将进入增产周期和抛储周期，增产、抛储、消费不给力、替代品增加和走私等方面的预估对糖价走势均较为不利，1801对应消费高峰、生产高峰和抛储确定性的基本面，历史上除11/12榨季的大幅波动和上榨季的强势上行外，其他期间糖价在9月至第二年1月期间的波动幅度均较小，鉴于前文的分析和榨季熊市周期的大环境下，未来1801合约的走势预计震荡下行为主。
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