本报记者 钟志敏
前三季度，受供给减少影响，部分金属品价格大幅上涨。近期，受到美元走强影响，业内人士预计11月铜价将震荡下移。由于对美国加息影响已消化得较充分，黄金价格下降幅度料不会太大，金价后市或走出利空出尽行情。
铜价波动或加大
2017年年初以来，铜价在多方因素的支撑下快速上行。前三季度SHFE铜收盘价均价47,926.58元/吨，同比大涨30.63%；三季度SHFE铜收盘价均价高达50,219.54元/吨，环比上涨9.36%。国际铜业研究小组（ICSG）表示，2017年全球精炼铜市场供应短缺15.1万吨，2018年供应预计短缺10.4万吨；下游开工率方面，9月份铜板带箔行业处于消费旺季，企业开工表现良好，开工率为73.98%，同比上涨5.22%，环比上涨2.79%，好于预期。
业内人士表示，宏观方面，11月份铜潜在利空主要有两点：一是美元指数继续走强；二是中国宏观经济数据稳中转弱。基本面方面，供给端升温可期，需求稳中趋降逐渐体现，甚至本轮铜价上涨的重要支撑――库存因素，在11月份也可能发生转变，如果显性库存由降转升提前出现，前期支撑将转为抑制。因此，铜市正在进入阶段性调整的时点，预计11月份铜价重心将震荡下移，由于大量资金的短线参与，铜价波动料放大。
数据显示，三季度LME锌均价达2962美元/吨，LME铅均价达2354美元/吨，分别同比增长31%和25%，环比分别上涨13.64%和8.58%。华泰证券(601688,股吧)认为，进入2017年后，海内外矿山仍处在复产周期，实际新增产量较少，锌精矿供应短缺年内大概率持续，相关上市公司盈利能力有望继续改善。上海有色金属网调研显示，下游电动自行车及汽车蓄电池经销商库存处于较低水平，预计11月有补库需求，或对铅价起到一定支撑作用。
中泰证券认为，中国工业企业利润同比大幅增长，资产负债表持续得到修复；美国、欧洲经济复苏依然强劲，国内工业企业出口环境有望得到改善。从全球经济发展角度看，基本金属消费的宏观环境表现稳健，四季度国内宏观经济将平稳运行，为基本金属下游消费提供了良好的市场预期。
黄金下跌空间有限
数据显示，今年三季度，国际黄金价格涨幅超过3%，伦敦现货黄金价格一度超过1340美元/盎司。前三季度上海金交所黄金现货均价为276元/克，同比增长3.4%。
受益于黄金价格上涨，上市公司三季度业绩靓丽。Wind统计显示，前三季度，相关上市公司实现净利润44.21亿元，同比增长30.16%。不过，受美元走强、股市迭创新高等因素冲击，国际金价在9月中旬开始呈现回落走势，一路回落至最低1262.8美元/盎司附近，创下本年迄今最大单月跌幅。进入10月后，金价逐步回升，一度重新迈上1300美元/盎司的高位，截至10月30日收盘，COMEX金价收报1277.40美元/盎司。
业内人士表示，此前美国9月通胀数据表现不佳，拉低了美联储年底加息预期，导致美元一度跳水，金价借机一举突破1300美元/盎司大关。随后由于英国退欧谈判受阻引发的英镑走软，以及偏鹰派人士当选下任美联储主席的概率上升，均对美元指数形成提振，以致金价再度震荡回落。
在实物黄金需求方面，每年四季度全球最大的黄金消费国中国和印度将迎来众多节日，因此四季度一般为实物黄金的消费旺季。从历史统计数据来看，四季度中国方面的黄金需求将有所增加。据中国黄金协会最新统计数据显示，2017年前三季度，国内累计生产黄金313.089吨，与去年同期相比，减产34.709吨，同比下降9.98%。2017年前三季度，全国黄金实际消费量815.89吨，与去年同期相比增长15.49%。
华泰证券认为，市场对美联储加息影响已消化得较为充分，最新的联邦基金利率期货合约暗示的12月加息概率已升至91%，因此未来金价下降幅度并不会太大，金价后市或走出利空出尽行情。业内人士表示，全球宏观经济和地缘政治环境在一定程度上利好黄金投资，但由于美联储加息预期等因素的作用，金价下行风险仍然存在。
