尽管美元在“金九银十”背靠背走高，连续两个月录得上涨，但大宗商品并没有因此受到强力打压，原油十月份有所上涨，而基础金属成为最大赢家。在大宗商品市场迎来复苏之际，此前蒙受巨亏的高盛似乎嗅到了“翻身”的机会......
美元与大宗商品走势关系正在脱节？
沉寂已久的大宗商品市场迎来爆发，彭博在周四（11月2日）公布的报告中指出，彭博大宗商品指数目前已较6月底的水平上涨了逾9%，而在同期屡创历史新高的标普500指数涨幅亦不过6%。其中，原油的上涨走势尤为突出，如下图所示，美油自2014年以来首次出现期货贴水，即月合约价格高于其他月份的合约价格，这意味油市走向再平衡的步伐正在加快。
除了原油之外，基础金属价格也普遍上涨，从铝到锌，几乎所有基础金属全线飘红。LME期镍在过去两个交易日（10月31日-11月1日）累涨逾10%，为五年来最大双日涨幅。受新能源车的电池需求提振，镍有望成为今年价格涨势最亮眼的黑马。而即便是贵金属市场今年以来表现最差的铂金，目前也迎来了拐点，过去两个交易日累计上涨1.4%。
值得玩味的是，大宗商品价格此轮全面爆发，是在美元指数连续两个月“背靠背”上涨的情况下实现的。通常而言，美元和大宗商品价格走势呈现反相关关系，不过随着市场环境的改变，两者的关系也会发生相应变化。纵观历史，美元和大宗商品价格“同涨同跌”的现象并不罕见，下图展示了其中几次“特殊情况”。
而对于本轮美元和大宗商品同涨同跌的情况，《华尔街日报(博客,微博)》认为这主要是受到地缘风险和央行货币政策的叠加影响。近期，中东产油区地缘风险频频升温，持续利好油价；同时，美联储较其它央行的货币政策“紧缩优势”明显，美元随之获得支撑。其中欧元是最大“功臣”，仅仅在上周，欧元对美元涨幅的贡献就达到了45%。
嗅到“翻身”机会 高盛大宗商品交易卷土重来
随着大宗商品的整体上涨势头较为明朗，高盛欲东山再起，从竞争对手――华尔街其他顶尖投行那里挖来一批交易员，以求扭转大宗商品交易的颓势。在大宗商品交易领域，高盛曾经是华尔街的佼佼者。然而，高盛近期大宗商品板块收益却创该投行上市以来最差。从今年前9个月的情况来看，高盛大宗商品交易收益较去年同期暴跌超过6亿美元。
高盛的一份内部备忘录显示，该公司聘用了来自摩根士丹利的金达尔（Nitin Jindal）担任合伙人，负责北美地区天然气交易。高盛发言人豪威尔（Sebastian Howell）透露，该公司还聘请了原油和金属贸易公司Castleton Commodities International LLC策略师亚罗（Jon Yarrow）担任董事总经理。
高盛近期“招兵买马”，计划重新杀入大宗商品战场，反映出大型机构交易者重拾信心，这与石油/黄金比率走势相呼应。石油/黄金比率目前已跌至今年以来的低点，较2016年2月的纪录高位大幅回落。市场普遍认为，石油/黄金比率是衡量投资者信心的指标，甚至是金融危机的“测量器”。盛宝银行高级经理汉森（Ole Hansen）表示，原油/黄金比率急剧降低，意味着市场更偏向于追逐风险，而非避险。
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