上周阶段性探底后，铁矿石随即企稳反弹，本周伊始在黑色系集体走高的同时，铁矿更是一骑绝尘，继周初1801暴涨6%，创逾两周新高后，周二延续涨势，收涨3.2%，在度考验470一线压力位。期价持续反弹，市场情绪回暖，同时钢市量价齐升，引发钢厂对原料的补库热情提升，现货成交情况较前几周显著好转。目前，在邯郸、武安钢厂限产1月有余后，天津在11月初也加入了限产大军，限产50%符合基本市场预期，而前期唐山地区公布的限产任务，市场解读执行力度不及预期，而随后工信部发文对“2+26”城市采暖季限产进行指导，进一步弱化市场对采暖季限产预期，引发铁矿石价格超跌反弹。
但从当前节点看，对于近月合约而言，反弹不代表反转，后期外矿发货仍有提升空间，港口库存已增至近三月高位，而限产实际落地情况未知但在淡季对原料需求影响仍不容小觑，在“绿水青山就是金山银山”这一大环境下，限产力度很难缓解，铁矿供需情况后期将很难 出现明显改观，支撑其持续上涨的驱动力也未出现，而电炉产量却逐步释放。因此11月中旬正式进入采暖季限产前钢厂补库或能短期对矿价有一定支撑，但随后在钢厂正式限产后若力度为显著超出预期矿价将在度走弱，不过由于当前58%的低品矿价格在考虑矿山的折扣后已接近其成本，而我们看到FMG在三季度产量同环比回落，预示成本支撑较强，综合分析铁矿后期将维持偏弱震荡，1801下方支撑在420，上方承压470；远月合约因采暖季限产结束面临的需求回暖及外矿发货减少有走强契机，建议关注做多机会，同时仍建议20以下进行1、5反套操作。
关注点：
★钢厂铁矿石库存变动情况
★国外矿山减、停产消息，特别是FMG产量及生产目标
★钢材社会及厂库库存情况
★电弧炉的产量
两部委公布限产指示市场预期弱化
11月3日，工信部和环保厅发布了“2+26”城市部分工业行业2017－2018年秋冬季开展错峰生产的通知，提及石家庄、唐山、邯郸、安阳钢铁(600569,股吧)限产50%，其他城市根据环境质量自行决定，建议制定更严格的限产方案，这与之前市场预期的全部限产50%产生了偏差，在当前的利润水平下自行决定很就暗示着限产力度的削弱，被市场解读为重大利好，以铁矿和焦炭为代表的炉料低位反弹，大幅拉涨，也伴随着现货成交的回暖。但需要注意的是，在当前的大环境下，习总书记的“绿水青山就是金山银山”仍萦绕耳旁，久久不能散去，因此在这一大背景下想必没有哪个城市敢于顶风作案，只要天气情况不能缓解，那限产力度就很难缓解，后续城市非但不会低于前期的邯郸、武安，而且力度或许会更强，同时虽然两部委只提到了“2+26”城市，但其他重污染地区在环保治理也将面临减产，因此当前公布的政策貌似具有较强的灵活性，但真正实施却很难灵活，所以我们认为不应该对后期限产过于乐观，铁矿需求端偏弱的情况仍将持续。
外矿发货仍有提升空间港口库存增至近三月高点
前期我们提到，从2011-2016年历史数据看，四季度北方港口到货量环比均出现回升，四大矿山中的三家在同期的发货量也将增加，而9月下旬以来，北方港口到货均量达到1200万吨高位，10月以来两周达到1300万吨，同期的港口库存也升至8月中旬以来的高点，外矿压港严重，而在当前限产陆续开始这一背景下，供给压力的进一步提升对价格的影响也更为显著，特别是中高品资源的占比出现了提升，则推动前两轮铁矿上涨的结构性问题爆发几率也随之下降，后期我们注意到，从主要矿山公布的扩产计划看，高品资源增量相对显著，包括力拓的1000万吨银草矿。
低品矿成本的支撑仍需关注
目前，从主要矿山公布的三季报看，盈利情况依然较好，完全成本较低，导致高品资源据主流矿山成本线依然较远。但对于以58%为主要产品的低品矿山而言，虽然FMG的成本依然较低，但在当前普氏指数的水平下扣除折扣利润也大幅削弱，而其他成本较高的中小矿山可能已跌破成本。因此目前我们需要注意的是成本支撑，是否会有矿山减产，FMG在三季度的产量同环比均出现回落，或预示成本支撑的显现，因此需要关注部分中小矿山的生产计划。
