未来1―2周是做多鸡蛋期货的时间窗口
鸡蛋期货近期表现偏强，主力1801合约在4000元/500千克附近存在强支撑。现货价格止跌回升，近期小幅上涨，市场供应偏紧，后市看涨预期较强。结合目前的基本面，以及期现价格历年走势，并参考近期对现货市场的调研，笔者认为，鸡蛋现货价格仍有上涨空间，春节前主产区最高有望涨至4.5元/斤左右，期货短期偏强。
养殖户补栏相对谨慎，种鸡场产能逐渐恢复
从对现货市场调研的情况来看，种鸡企业普遍反映今年9、10月份鸡苗销量较好，11月份鸡苗销量转差。最近鸡苗预订不积极的原因主要有三：一是养殖户补栏比较理性；二是养殖户经过前期的持续亏损，缺少资金补栏；三是明年环保等形势不明朗。四川某蛋种鸡养殖企业人士表示，从鸡苗销售情况来看，今年8、9、10月份销售情况较好，目前订单排到12月，但11月份下游鸡苗补栏热情有所回落，出现订单推迟现象。重庆某种鸡养殖企业目前鸡苗预订到11月份，12月份的鸡苗预订量不多，2016年5月是蛋鸡补栏的高峰期，6月份快速减少，7、8月很少有人补栏，9、10月份补栏也不积极，11、12月份补栏积极性有所好转；今年5、6、7月份补栏较差，8月开始好转，9、10月份补栏很好，种蛋100%利用，但由于上半年种鸡场亏损严重，种鸡被提前淘汰，导致种鸡场产能有限，11月份开始，种鸡产能基本恢复，但养殖户补栏不积极，多余的种蛋转商品蛋，预计2018年春节后鸡苗销量会增加。山东某蛋鸡养殖企业人士认为今年7、8、9月份的鸡苗产能不足，10 、11、12月份将恢复父母代产能，预计2018年3月以后种鸡产能达到高峰。
淘汰鸡积极性不高，鸡蛋供应存在偏紧预期
受近期养殖利润较好影响，养殖户淘汰老鸡意愿不强，河北某鸡蛋贸易商表示，当地某淘鸡厂每日产能达18万只，目前淘鸡量在2万只以内，只有10%的产能利用率，预计12月后淘汰鸡数量将会增加。若2018年春节前出现集中淘汰老鸡现象，后期鸡蛋供应将有所下降。
受今年上半年鸡蛋价格低迷，以及近两年环保政策等影响，目前全国各地蛋鸡存栏出现不同程度下降，大型养殖场在不断扩张，小散户逐步被淘汰。整体来看，目前全国蛋鸡总存栏较去年有所下降。根据某机构对蛋鸡存栏数据的统计，2017年9月全国在产蛋鸡存栏量为11.65亿只，较去年同期减少5.09%。
山西某蛋鸡养殖企业人士表示，其所在区域的蛋鸡存栏较去年同期下降20%―30%，预计明年5月份之前蛋鸡养殖利润较好。四川某种鸡、蛋鸡养殖企业人士认为，环保政策对于蛋鸡养殖的影响确实存在，但影响程度要分地区来看：在禁养区，小户散户关停较多，影响较大；在非禁养区，企业做好环保措施，适时调整即可过关。重庆某大型饲料养殖企业人士表示，蛋鸡产业未来会更加规模化，大型企业在食品安全方面更有优势。山东某蛋鸡企业负责人反映，其周边养殖户受到环保政策的影响，对该地区的蛋鸡存栏量影响在5%―10%。
现货价格逐步上涨，仍有上升空间
国庆节后，鸡蛋现货价格逐渐止跌回升，虽然目前是鸡蛋消费淡季，但近期鸡蛋现货价格小幅上涨，小鸡蛋价格较高，市场对鸡蛋后期供应偏紧的预期较强，养殖户惜售，预计2018年春节前鸡蛋现货价格较为乐观。目前基准交割地山东德州鸡蛋现货价格为3.7元/斤、河北石家庄为3.6―3.7元/斤、河南商丘为3.7―3.8元/斤、辽宁大连为3.5元/斤。近期鸡蛋基差有所收窄，以山东德州为例，目前贴水主力合约600―700元/500千克。
据山西某蛋鸡养殖企业人士预计，11月中旬各类企业开始备货，需求将有所回升，当前小鸡蛋供应量少，小蛋价格比其他鸡蛋高0.3―0.6元/斤，2018年春节前鸡蛋现货价格最高可能涨至4.5元/斤。山东某蛋鸡养殖企业负责人预计，鸡蛋价格在2018年5月前将较为坚挺，有望维持在3.5元/斤以上。河北某鸡蛋贸易商介绍，往年10月份鸡蛋价格一般走低，贸易商会增加库存，之后选择抬升价格，但今年10月份价格不跌反涨，养殖户有惜售现象，贸易商没有库存，目前现货价格大幅走高还欠缺些条件，但当贸易商建好库存之后，鸡蛋现货价格有望持续上涨。
交割费用增加，期货短线偏强
受鸡蛋包装费用和检验费用增加影响，近期鸡蛋期货交割费用有所增加。包装费用方面，受纸箱价格上涨影响，年初至今鸡蛋包装成本增加0.1元/斤左右；检验费用方面，受前期“毒鸡蛋”事件影响，鸡蛋期货要求交割无抗蛋，检验费用也有所增加。
据某参与交割的鸡蛋现货企业人士介绍，由于鸡蛋的特殊性，交割的仓单成本计算需要结合现货价格走势情况：如果现货价格处于上涨趋势，则空头的交割升水预期在0.6元/斤；如果现货处于下跌趋势，则交割升水预期在0.3元/斤。另一参与交割的现货企业人士介绍，目前鸡蛋期货交割成本在0.5―0.6元/斤左右。
操作上来看，受供应偏紧预期影响，鸡蛋现货价格有望逐渐上涨，预计2018年春节前现货最高点有望达到4.5元/斤，鸡蛋期货主力1801合约目前在4300―4400元/500千克，升水基准交割地现货600―700元/500千克，鸡蛋主力1801合约受元旦前后的现货价格影响较大，预计2018年1月初鸡蛋现货价格将维持在4元/斤左右，加之每手500―600元的交割成本，预计鸡蛋1801合约涨至4500元/500千克以上空头才有交割动力，短期鸡蛋期价有望维持偏强走势。从时间点来看，进入12月后，鸡蛋期货限仓将从300手减至100手，预计11月中下旬主力资金将逐渐移仓换月，未来1―2周是做多的时间窗口，12月份之后关注做空的入场机会。 （作者单位：国泰君安期货）
