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文/安光
2016年11月11日，夜盘PTA期货在18分钟内由涨5.9%至跌7%，18分钟内期货价格下跌13%、高低差价645元/吨。2017年“双十一”将至，崩盘历史会重演吗？
同期影响因素对比2016年2017年WTI原油43美元左右57美元左右减产协议未达成，心态偏弱减产协议可能延长，心态偏好外围美元指数上涨，利空商品市场。美元指数震荡，对市场影响淡化。史上最严环保检查导致印染、纺织行业洗牌。2016年秋季广交会纺织服装成交16.3亿美元，增长1.8%，占总成交额的5.8%2017年秋季广交会纺织服装成交17.4亿美元，增长6.8%，占总成交额的5.8%。PTA供需供大于求供不应求期货PTA暴跌前1周急涨8%。我国工业品期货持续炒涨，相关部门抑制过激炒涨行为近一周上涨3%。我国工业品期货前期已出现过回落调整行情期货近1周周均持仓155万手87万手原油对比：2016年“双十一”前夕，美元指数涨至9个月内新高且OPEC原油减产协议未达成，WTI原油跌至43美元/桶左右，原油市场气氛偏弱。2017年“双十一”前夕，美联储加息利空释放殆尽，沙特地域冲突及11月末OPEC会议可能延长原油减产协议，WTI原油涨至57美元/桶左右，且短期看涨气氛较浓。
外围对比：2016年美联储加息利空打压市场，而2017年美联储加息利空释放殆尽，美元指数整体下跌，对商品市场打压减弱。2017年国内史上最严格环保检查之下，终端纺织、印染企业停产限产较多，2017年坯布行情好于2016年同期。
供应面对比：2016年11月PTA社会库存在175万吨左右，PTA供大于求大势未改。2017年11月PTA社会库存在30万吨左右，自4月份开始PTA持续去库存，PTA现货不多市价坚挺。市价坚挺保证了PTA生产利润，对比“双十一”前夕近1个月的PTA理论生产利润，2016年为亏损135元/吨、2017年为盈利115元/吨。
需求面对比：11月份下游聚酯均处于传统需求旺季，但同期聚酯开工负荷2017年的89%高于2016年的81%。中宇资讯统计“双十一”前1个月内聚酯日均生产利润为2017年涤丝POY 504元/吨、短纤944元/吨，而2016年同期为涤丝POY 183元/吨、短纤96元/吨,2017年聚酯利润远高于2016年，聚酯工厂将维持高开工负荷，对PTA刚性需求稳定。
期货对比：2016年“双十一”前夕PTA主力期货周均持仓量155万手左右，当日行情暴跌持仓量锐减40万余手，而同期PTA主力期货周均持仓量仅87万手左右，中宇资讯推测不会出现数十万手的大量减仓行为。2016年“双十一”前夕国内工业品期货疯狂炒涨，相关部门抑制过激炒涨行为。2017年“双十一”前夕国内工业品期货已经出现过回落行情，“过山车”式的先涨后跌风险减弱。
整体来看，2017年“双十一”前夕的外围及PTA基本面偏好，中宇资讯安光预测“双十一”PTA市场崩盘历史不会重演。但11月底开始PTA供货增加预期利空中期后市，中期PTA后市有转弱的压力。
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