提要
由于利润丰厚，近期聚丙烯企业开工负荷偏高，供应量增加，利空价格。与此同时，库存偏低和需求良好又利好价格。因此，后期聚丙烯很难出现趋势性走势。
图为镇海炼化聚丙烯现货价格走势（单位：元/吨）
受黑色系商品高位回落的影响，聚丙烯价格在上周后两个交易日出现较大幅度的下跌。技术上看，并未有效突破前期反弹的高点，后市将检验60日均线的支撑有效性。
生产企业开工热情高涨
9月以来，虽然聚丙烯价格大幅回落，但整体上仍处于偏高水平，企业的生产利润相对丰厚，油制利润在2300元/吨附近，煤制利润在1700元/吨附近。利润尚可，企业生产积极性高涨，行业整体开工负荷处于偏高水平，这是聚丙烯价格上冲乏力的重要原因。
不仅如此，近期国际原油价格持续上涨，油制烯烃成本抬升，煤制烯烃的优势显现。在这种情况下，前期停产的煤制企业陆续复产。
通常情况下，临近年底，聚丙烯下游消费逐渐走淡。然而，今年的情况有所不同。受环保巡察影响，聚丙烯下游企业的生产受到限制，装置低负荷运行，甚至关停。由于需求未能在金九银十的旺季完全释放，目前下游企业对原料的采购顺畅，这也是近期聚丙烯价格坚挺的重要原因。
不过，随着取暖季的到来，政府对化工生产的限制力度再次升级。华北地区已经明确规定，塑料制品企业的开工负荷不得高于50%，这使原本稳定的下游消费再次受到抑制，聚丙烯需求仍然难以释放。
石化库存处于下降态势
2月以来，石化企业的聚丙烯库存一直处于下降态势，去库存相对其他化工品来说更为彻底。石化企业的挺价意愿较强，在和下游企业的议价过程中也更为强势。受此影响，目前聚丙烯现货价格较为坚挺，这对于聚丙烯期货价格形成了有效支撑。
除此之外，虽然限产对下游需求产生了一定的抑制作用，导致下游需求不能集中释放，但也正是这种环境，一定程度上保障了下游需求的持续性，压缩了聚丙烯价格的下行空间。
综上所述，聚丙烯基本面多空交织。一方面，生产利润处于高位促使市场供应量增加、下游限产导致需求无法集中释放，聚丙烯价格上方压力较大；另一方面，石化库存偏低提升了企业的议价能力、需求没有完全释放保证了需求的持续性，聚丙烯价格底部支撑较强。基于上述判断，后期聚丙烯价格很难出现趋势性行情，操作上以振荡对待。
（作者单位：金石期货）
