上次欧佩克大会后油价连跌近一个月令人印象深刻，本月底会议召开前，产油国可能改变策略以免悲剧重演。虽然油价五周连涨趋势现已被打破，但空头千万别得意，这次跟沙特能源部长“对着干”可非明智做法。
在此前布伦特原油多头持仓触及纪录高位、油价涨至两年高点之后，空头势力又开始卷土重来，上周布伦特原油空头持仓激增，截止本周一布伦特原油已跌破62美元/桶，WTI原油已跌破57美元/桶，五周连涨趋势终被打破。
ICE欧洲期货交易所数据显示，截止11月14日当周，对冲基金持有的布伦特原油净多头头寸减少1%至537557手，当周空头头寸激增8.7%，创6月以来最大增幅，而多头头寸减少0.1%。除了美国页岩油产量刷新纪录、中东地缘政治风险暂时缓解、以及国际能源署（IEA）看衰需求前景外，对俄罗斯是否愿意继续配合沙特减产的质疑也是中止这轮油价涨势的关键因素。
减产协议将于明年3月到期，OPEC将在11月30日开会讨论减产政策的前景。沙特能源部长法利赫（Khalid Al-Falih）日前在德国波恩的联合国气候会议上表示，到明年3月末当前减产协议到期时，OPEC不大可能将过剩的石油库存降至平均水平，OPEC及其盟友应该在本月底举行会议时宣布延长限产措施。目前市场预期协议延长至2018年底，焦点已经转移到了非OPEC减产国，尤其是俄罗斯是否愿意延长减产之上。不过知情人士上周曾透露，俄罗斯不认为有必要在11月30日召开的产油国会议上作出决定。鉴于这一点，摩根士丹利在一份致客户的报告中称，OPEC推迟延长减产决定的可能性越来越大，空头势力也随之崛起。
不过，石油策略师Julian Lee提醒原油空头不要跟法利赫“对着干”，他说OPEC及其盟友其实深知释放模糊信号会使油价下挫，俄罗斯和一些小产油国对于延长减产的态度反复无常，可能只是故意要在会议召开前制造市场不确定性，以便最终宣布延长减产时能够对油价产生更积极的效果，而不仅仅是确认一个早已被市场消化的结果。
我们不妨回顾一下产油国在今年五月份开会时的情况。当时会议召开前每一位接受采访的石油部长都说赞成延长减产至2018年3月底，这个决定早已在市场的预料之中，所以OPEC大会后市场对产油国没有做出更大的减产努力而倍感失望，油价应声下挫2.5美元/桶，而且此后的跌势持续了将近一个月。所以这一次，产油国有可能吸取教训，避免发出过分确定的信号，以免到时市场再次失望而导致油价下跌。
不过，Julian Lee认为，OPEC及其盟友已经难以驾驭市场预期，现在试图制造不确定性的做法也为时已晚。布油的投机性多头仓位现在仍接近6亿桶，表明延长减产9个月已经被市场充分计价。如果OPEC大会不能达成这个决定，会引发抛售浪潮，油价将惨不忍睹。
此外，掉期交易商的净空仓不断增加表明页岩油生产商正在对冲。如果OPEC及其盟友希望制造不确定性来浇灭美国页岩油商锁定明年油价的热情，恐怕也难以如愿。当油价触及65美元/桶时，页岩油商已制定了2018年的生产策略。掉期交易商在Nymex原油市场的净空仓已经超过5.25亿桶，过去两周页岩油商加快了对冲活动。
花旗集团上周公布了一项关于俄罗斯原油的研究，称俄罗斯应该让减产协议到期失效，理由是增加产量带来的收入能够抵消油价下跌造成的损失。那么，俄罗斯会不会真的有可能破坏OPEC的计划呢？
Julian Lee认为不会，虽然花旗的研究是基于经济效益，但忽略了政治影响。如果普京拒绝延长减产，将危及沙特国王访俄时与其签下的军火交易和投资协议，将削弱俄罗斯在中东不断增强的影响力，这样做并不“划算”。
正如沙特能源部长法利赫所称，有必要把减产措施进行某种形式的延长。他倾向于向市场明示，并在11月30日宣布接下来的行动，而且他“完全确信”俄罗斯会对决策投出“全面支持”的一票。法利赫的讲话都已经如此明确，如果投资者还要跟沙特能源部长对着干，那可不是明智的做法。
