在整体有色板块疲弱的带动下，沪铜再创阶段新低。短期沪铜价格有可能持续回落，但中长期相对乐观，资金对远期1802、1803合约兴趣更大。
电网投资增速下滑
中国电网基本建设投资完成额累计同比增速在三季度明显下滑。四季度原本是需求淡季，电网基本建设投资增速下滑使得铜现货市场显得更加低迷。
房地产进一步降温
随着国内房地产市场调控进一步加强，房地产销售量和销售额逐步下滑。ASK Resources公司预计明年中国精炼铜需求增速将从2017年的3.5%下降至2.5%,该公司首席执行官Stephen Huang接受采访时说，这是因为全球最大铜消费国中国正在加大对房地产市场的调控力度。9月新房销售出现2014年以来首次同比下降，若未来房产销售形成下降趋势，则对铜需求会产生较大冲击。
原料增产风险加大
波兰铜产商KGHM公司11月14日公布的数据显示，其第三季度净利润大幅攀升84%，至6.04亿兹罗提（合1.6736亿美元）。我国江西省有色行业保持了高景气度，今年前10月有色行业实现主营业务收入5950亿元，同比增长14.6%；利润250亿元，同比增长38.3%。随着铜价不断上涨，铜企利润较往年大幅增加。
过去几年中，无论是铜生产加工企业还是铜开采企业，都承受着巨大的经济压力，连年亏损让他们不得不降低开工率。铜价创下近四年以来的新高后，根据铜矿第一开采国进出口数据，铜矿出口量同比上升，部分铜开采企业希望通过复产加大对铜原料的供应。在铜供给方面，未来铜矿复产对铜价会产生较大不利影响。
下游成交暂无改善
随着淡季来临，铜下游企业开始按量采购或者直接消耗前期库存。根据11月17日SMM铜现货交易数据，早盘随着沪伦比值持续走高，进口铜到货不断涌入市场，持货商主动扩大贴水。当日下游成交无明显改善，买盘仍欲等待更低价格。在库存连续大增的压力下，贴水再度扩大恐是大势所趋。
在当前铜价短期可能持续回落、但未来相对乐观情况下，下游企业更需要注重风险管理，避免铜价波动导致企业生产成本提高毛利率收缩。
（作者单位：华泰期货）
