11月下旬以来，虽然东北玉米市场整体上涨步伐尚未停歇，但从目前主产区农户售粮进度、用粮企业采购心态、港口库存数量、国际市场利空等诸多方面来看，此轮粮价涨势仍面临下行压力考验。具体分析如下：
农户售粮进度开始“加速”
今年国庆节过后，东北玉米市场热点接连不断，品质优良、农民惜售、深加工企业补贴政策迟迟没有出台等特别引人注目，然而本周在北方港口玉米价格初显回调迹象之际，东北深加工企业挂牌价格虽继续上行，但农户售粮初期的惜售现象已有所改观。据国家粮油信息中心监测显示，截至11月23日的一周东北三省一区农户售粮进度为24%，比上周提高9个百分点，同比偏快2个百分点，其中黑龙江售粮进度为24%，比上周提高9个百分点，同比偏慢3个百分点；吉林售粮进度为25%，比上周提高7个百分点，同比偏快10个百分点；辽宁售粮进度为27%，比上周提高7个百分点，同比偏慢5个百分点；内蒙古售粮进度为18%，比上周提高4个百分点，同比偏快4个百分点。我们在发现当前农户售粮进度有所加快的背后，更加看到东北部分地区农户售粮进度还不足三成，农户手中还囤有大量玉米，加之天气转晴后积雪融化也不利于玉米存放（尤其是“地趴粮”），届时将会迎来一波售粮高峰，东北玉米价格承压下行压力依然较大，而最早可能在12月上旬或迎来“跌声”。
用粮企业采购心态谨慎
据了解，相对于去年此时采购热闹景象，今年市场显得相对平稳，目前东北产区用粮企业采购心态大多“谨慎”，一方面此前玉米价格还未跌至企业预期，另一方面玉米水分偏高也不适合大量储存，部分用粮企业反映在此价格下并不打算大量存粮，同时值得一提的是，作为收购主力军之一的东北玉米深加工企业采购补贴政策尚未出台，相比去年不但时间不确定，且据市场传闻补贴金额可能减半，也导致其观望者居多，部分库存相对不足的企业也是随用随收。此外，持续上涨的淀粉价格因库存逐渐回升已出现下跌态势，截止目前黑龙江绥化地区大型淀粉加工企业淀粉出厂价为2220元/吨，吉林长春地区为2250元/吨，辽宁沈阳地区为2250元/吨，均较上周同期下跌20～50元/吨。监测显示，截至11月23日的一周国内淀粉行业开工率为80%，与上周持平，比上年同期高3个百分点，其中东北地区大中型企业开工率为83%，与上周持平；华北地区为85%，与上周持平。由于淀粉价格下跌以及玉米原料成本提高，本周淀粉加工利润下降，截至11月22日，在综合考虑折旧等固定成本的情况下，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利153元，比上周下降30元/吨，下游产品价格下跌也促使加工企业对原料玉米采购速度放缓。
北方港口库存创近4年新高
11月下旬以来，随着东北玉米上市量增加，北方港口到货量维持高位，据监测显示，截至11月22日的一周，鲅鱼圈与锦州日集港量约4.4万吨，与上周持平，截至11月17日的一周，北方四港玉米库存共计429万吨，周比增加19万吨，当周四港玉米下海量约93万吨，周比增31万吨，去年同期为64万吨，北方四港库存创近4年新高，周度下海量也达到近1年来最高。港口玉米供给压力骤增，其价格已初显回调迹象，目前锦州港(600190,股吧)口14%水分三等新粮收购价1610～1625元/吨，鲅鱼圈港口14%水分三等新粮收购价1570～1630元/吨，新玉米散船平仓价格为1640～1660元/吨，均较上周同期下降 10 -20元/吨。
国际玉米价格持续低位徘徊
当前正值我国北半球玉米收获季的尾声，全球第一大玉米出口大国美国收获进度继续滞后，截止到 11月19日美国玉米累计收获进度90%，上年同期96%略低，11月上旬 USDA 月度报告还是将美国玉米单产预估确定为创历史新高的 175.4 蒲式耳/英亩，高出去年 0.8 蒲式耳/英亩，在这一背景下国际玉米价格持续低位徘徊，截止11月23日，12月交货的美国2号黄玉米FOB价格为153.6元/吨，合人民币1014元/吨，到中国口岸完税后总成本约为1589元/吨，较上日跌5元/吨，比去年同期跌114元/吨。南方港口玉米现货与美国进口玉米完税成本之间的价差再度拉开，其中明年一季度美国玉米散船 CNF 报价 195-200 美元/吨之间，约合人民币 1600 元/吨以内，集装箱玉米报价190 美元/吨以内，目前两者之间价差高达 200 元/吨之多，可以说目前阻碍中国购买进口玉米的最大障碍是“进口配额”，然而距离 2018 年新年还有一个多月时间，中国买船进口玉米的大幕已悄然拉开。
综上所述，虽然初冬时节因天气、农户惜售及物流成本提高等因素支撑，东北玉米价格持续强势运行，但“冬天”终将要来，据气象预报显示，近几天北方地区气温持续下跌，24-25日东北、华北中东部部分地区降温幅度为2-6℃，局地达8℃左右。“降温”将有利于东北玉米上冻、脱粒上市，因此随着11月底的售粮高峰期逐渐开启，市场供应的持续增加，其价格下行压力日益加大，阶段性价格低点出现，同时北方农户销售进度、政策动向将成市场关注的焦点，也将成为玉米价格冲高后拐点出现的关键因素。
