□华泰期货陈莉
2016年，沪胶价格涨幅近一倍，目前价格已进入高位区间，对于后期走势市场出现一定分歧，这使得春节前后沪胶价格出现了较明显的波动。总体来看，天胶有望继续走高，建议投资者保持多头思路。
首先，目前供应炒作结束，市场聚焦下游消费。春节前在泰国洪水刺激下，沪胶在21800元/吨一线创下新高。随着当地洪水退去，该消息的炒作也告一段落。之后主要的影响事件是泰国抛储，泰国将分三批在新开割之前将其老胶库存全部拍卖出去，对盘面还有短期影响。但随着拍卖陆续完成，边际影响效应会随之减弱。
随着春节结束，国外产区也开始逐步进入停割期，供应萎缩已经成为事实，而泰国产区洪水再次发生的概率不大，因此后期市场焦点或集中在下游消费上。
其次，下游轮胎厂开工步入恢复期，轮胎厂轮番涨价。去年受益于国内政策，天胶下游汽车产销以及重卡销量都表现抢眼，使得轮胎厂订单需求旺盛，轮胎厂开工率也因此维持在较高水平。行情的火爆使得工厂2017年春节假期较往年缩短，随着春节假期结束，下游开工重新恢复。
接下来轮胎厂的开工率可能会跟进得比较快，主要是基于以下两方面原因：一方面，随着原料价格不断上升，轮胎厂的成本压力也凸显，因此春节前已有轮胎厂发布轮胎涨价通知。春节后加入涨价大潮的工厂越来越多，后期还会有持续调整价格的行为，预计不久之后将会波及到国际品牌。轮胎价格上调在一定程度上缓解轮胎厂成本压力，促使其开工积极性不减弱。另一方面，春节前美国对于中国卡客车双反终裁结果出来之后，最终损害认定将在3月初公布，一旦认定，则税率将在3月10日开始施行。根据以往经验，轮胎厂都会在税率施行之前，加大对美轮胎出口，短期将刺激轮胎厂开工率的提升。
第三，重卡销售依然值得期待。1月份重卡销售数据同比增长超过1倍多，重卡销售势头强劲。2016年重卡的增长点主要集中在两大块，一是物流需求持续好转带来的物流相关的重卡需求增加；二是2016年9月下旬开始严厉查处货车超载政策带来的重卡新增量。2017年超载查抄力度或不会减弱，国内重卡销售新增量还能维持。另外，基建投资力度的增加还会增加重卡替代消费量。
第四，合成胶价格坚挺，给胶价锦上添花。2016年合成胶价格表现强势，使得天胶与合成胶的价差持续拉大，这对天胶价格有支撑。从2017年春节期间以及春节后一周情况来看，合成胶价格继续攀升，并没有减弱的势头。生产工艺结构性调整造成的短缺以及2017年一季度的集中检修，都将使得合成胶价格向上动能充足。合成胶价格的持续攀升，对天胶价格支撑有增无减。
总体来看，在全球开割季到来之前，供应的萎缩已经较为明确，市场的焦点还是在下游消费上。就一季度而言，无论是站在轮胎厂开工率的角度上还是站在重卡销售的角度看，需求都有望保持强势。因此，供需还能保持偏紧的状态。在此背景下，天胶还有走高的可能，建议投资者保持多头思路。鉴于后期还有泰国抛储事件的影响以及下游需求尚未完全恢复，沪胶价格或有一定反复，投资者可以继续把握买入机会，需要关注宏观政策收紧带来的下游需求萎缩风险。
