汇金网讯 : 两年前，沙特发起了打压原油生产和价格的运动。这一运动，有效的结束了美国页岩油大幅增长的局面。沙特打赌，当油价暴跌的时候，页岩油生产商将会被扫荡，并导致他们破产和停止生产。沙特的计划在一定程度上是成功了，但是沙特却出现了一个明显的错误，那就是关于页岩油盈亏平衡成本的假设。正如美国银行2016年的报告，页岩油的成本被大大高估了。
页岩油成本下降刺激产出增长
美国银行的分析师Francisco Blanch解释了美国页岩油生产未来几年激增的主要原因就是成本下降，同时成本也是全球原油市场竞争中最大的变数。另一方面，OPEC为了重新获得市场份额，也会不断提高产量，引发新的竞争。具体来说，Blanch预测，美国页岩油产量可能在未来五年后每天增加350万桶。
Blanch解释说，“成本的下降使得页岩油生产商有了更强的抗击油价下跌的能力，这就使为什么许多页岩油公司在前两年油价重挫的时候幸存了下来的原因。”
图：非OPEC产油公司加权平均成本2016年四季度在58美元/桶附近，图中红线部分。
而在2014年成本则在65美元附近，图中浅绿色部分。
世界上哪些地方可以在未来的几年中大幅增加产量呢？在美国银行看来，美国页岩油生产商将处于领先地位，并在2022年之前实现超大的市场份额增长。美国页岩油产量可能从2016年的四季度到2017年四季度依次增长60万桶/日，受钻井平台活动增加的影响。更重要的是，美国主要厂商的盈亏平衡成本已低至55美元/左右。
随着原油价格进一步复苏，以及特朗普政策下监管的逐渐放松，假设油价逐渐恢复到长期平均水平60到70美元附近，美国银行认为未来五年美国页岩油平均产量将会增加70万桶/天。
未来页岩油产量取决于原油均衡价格
美国银行在分析报告中指出，如果当前原油价格高于55美元/桶，美国页岩生产可能将会不断增长。报告称，“我们认为2022年美国页岩油产量水平将取决于未来五年美国原油的平均价格。”
报告显示，“在40美元/ 桶的价格背景下，美国页岩油平均每年下降27万桶/天。
在50美元/ 桶的价格背景下，美国页岩油平均每年增加24万桶/天。
在60美元/ 桶的价格背景下，美国页岩油平均每年增加70万桶/天。
在70美元/ 桶的价格背景下，美国页岩油平均每年增加95万桶/天。”
美国银行指出，“不仅仅是美国，除了美国页岩油之外，巴西，俄罗斯，哈萨克斯坦和加拿大，未来五年内，在Lula，Kashagan或Johan Sverdrup领域的巨大项目将推动产量不断增长。”
然而，非OPEC产油国的非页岩油生产主要还是2014年油价崩溃之前的投资，所以墨西哥、英国等国家将面临产量下降的局面。
美国银行预计，非OPEC产量计划到2022年达到6170万桶/日。这相当于未来五年年平均增长量为83万桶/日。
换句话说，分析师Blanch指出，未来几年84%的非OPEC产量增长来自美国页岩油，因为世界上其他许多地方的生产停滞或下降了。
图：未来几年非OPEC产油国产量变化图示，红色线为总产量。
OPEC国家不会大幅增加产量
根据美国银行的计算，在非OPEC准备大幅增加产量的背景下，OPEC国家仅仅增加220万桶/日产量，就可以满足2017-22年期间全球石油需求550万桶/日的增量。因此，2017 - 22年全球原油供应增长的1/3将来自于OPEC，2/3来自于包括美国页岩油在内的非OPEC。
美国银行的Blanch认为，沙特，伊拉克和阿联酋是唯一能够在中期提高产量的国家，而阿尔及利亚，尼日利亚或委内瑞拉将需要大量投资来扭转当前趋势，才能够提高产量。
当然，这种产量预测的前提条件是在全世界范围内生产成本和盈余没有太大的变动。因为包括中国在内的一些国家对原油市场的投资也是不确定的，（比如中国对委内瑞拉原油市场的投资等）这些国家的投资也会使得市场份额出现一些变化。
根据美国银行的预测，虽然OPEC国家拥有增加生产的资源，但其以前生产表明，在油价下跌增加产量（低油价高产量）和油价上涨产量不变（高油价低产量），两种情况之下，OPEC更愿意选择油价上涨产量不变，这种情况他们的收入可能会更高。如下图：
因此，根据以上图表分析，美国银行的Francisco Blanch预计未来5年OPEC原油产量将会有限。
分析师称美国银行观点需要进一步观察
也有不少分析师质疑美国银行的观点。当前全球原油产量对比出现了一些变化，比如俄罗斯在去年12月就超过了沙特成为世界上最大的原油生产国。而俄罗斯和沙特当前正在限制供应，遏制数十年来原油的过剩生产。
根据彭博社早前报道，俄罗斯从2016年11月份起每天产量下降2.9万桶，达到1049万桶。而沙特阿拉伯的产量从11月的1072万桶下降到1046万桶。这是自2016年3月以来俄罗斯第一次击败沙特阿拉伯位居世界产量第一位。
而美国则仍是第三大原油生产国12月份产量为880万桶，而11月份为890万桶。伊拉克排名第四位，每天生产450万桶，再次是中国每天398万桶。
如果美国银行的观点是正确的，美国页岩油将在未来几年大幅增长，那么美国的产量将会超过沙特和俄罗斯，成为世界上最大的原油生产国。
不过目前美国原油库存的仍然位于创纪录的水平，以及需求并不是那么强劲，这使得在接下来的几个月中美国页岩油能否大幅增加产量有待观察。
如果未来几年美国页岩油真的抢占了OPEC的大量份额，那么以沙特为首的OPEC国家打压油价的运动可能还会再度重现。这也可能使得美国页岩油产量不太可能如美国银行预测的那般大幅增长。
