恒指过去一周反复向上寻顶，上周四终于升至22000点关口附近，并最高见22118点，其后遇到沽压小幅回落，但全周计仍累积有261点升幅。从技术上看，恒指目前已经企稳250天线上，并收复了年初以来所有跌幅，整体趋势偏向正面。不过自7月初以来，由于累积不少升幅，恒指短线或于此关口附近有整固需求，考虑到本周还有期指结算，操作上适宜短线策略部署为主。
此轮反弹行情，受外围美股影响颇大。上周美股延续强势，道指曾经走出九连涨格局，与标普一起不断刷新着历史新高。一方面是美国最新的经济数据理想，另一方面，新发布的企业财报亦整体偏乐观。反观内地A股，过去一周走势偏疲弱，沪指3050点附近遇阻回落，虽然下跌幅度不大，但伴随成交量亦萎缩，显示市场人气仍然不足。综合外围市况影响下，港股上周延续升势，但大市日均成交额则回落至600亿港元以下，投资者高位有获利需求。衍生市场方面，认股证上周日均成交约110亿港元，较前一周减少约一成，牛熊证的日均成交约58亿港元，变动则不大。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的五个交易日，牛证合共出现约3350万港元资金净流出，反观熊证则获得约2.05亿港元资金净流入，反映资金正逆势部署淡仓。街货分布方面，截至上周四，收回价21200点至21500点之间的牛证有较多好仓部署，此区域的过夜街货相当约1370张期指合约；熊证淡仓则集中于收回价22200点至22500点之间，相当约3440张期指合约。
行业资金流数据方面，过去一周资金倾向部署认沽证看空，当中较强势的电讯股板块的相关认沽证获得约750万港元资金净流入，而国际银行股板块的相关认沽证亦获得约600万港元资金净流入。至于认购证则见资金流出套利，内险股板块相关认购证出现约1500万港元资金净流出，而交易所板块的相关认购证亦有约760万港元资金净流出。
权证引伸波幅方面，指数权证变化不大，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.1个波幅点至17.8%，国企指数的引伸波幅下跌0.3个波幅点至21.7%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅微升0.2个波幅点；交易所板块的引伸波幅微跌约0.1个波幅点；A股ETF的引伸波幅下跌约0.8至1.3个波幅点；内险股的引伸波幅微升0.3个波幅点。
恒指牛熊证价格是跟随恒指还是期指变动？答案是期指，原因是发行人通过买入或沽出期指对冲所卖出的恒指牛证和熊证，当发行人卖出牛证时，便要在期货市场买入适当数量的期指合约；若卖出熊证，则沽出合适数量的期指作对冲，因此，牛熊证价格理应跟随期指变动而非恒指。那为何期指跌穿恒指牛证的收回价，牛证却没有被收回？虽然恒指牛熊证价格是跟随期指变动，但其收回价却是参考恒指现货价的，近期期指持续低水，故此常出现期指跌穿牛证收回价，而恒指现货价则仍未跌穿收回价的情况。另外，若被强制收回，用以计算剩余价值的参考也是恒指，而非期指。还有一点投资者必须留意，恒指牛熊证的交易时段与期指的交易时段不同，也即是说，恒指牛熊证的收市价是不能反映期指在下午4点至4点15分期间的变动，换句话说，要等待到下一个交易日开市后，发行人才能把牛熊证价格调整至合理水平。
