里昂发表报告表示,港灯(02638.HK) -0.450 (-5.792%) 沽空 $5.48千万; 比率 9.933% 利用目前低息环境为超过80%的债务再融资,金额约350亿元,令利息成本按年推高23%,引致上半年盈利下跌9%。预期高利息成本及准许回报下调或令2015-2019期间盈利下跌42%。
该行认为,虽然港灯股价已有调整,但估值仍然昂贵(现价相当今明两年市盈率20.9倍及21.7倍),维持「确信沽售」评级,目标价由4.4元上升至5.1元。
报告指出,港灯的资产与净负债比率超过80%,若计及递延所得税负债及燃料负债,其资产与净负债比率会高逾100%。另外,公司上半年把短期到期的债务置换成长债,料下半年至明年利息成本都会较高,损害盈利。报告又提到政府检讨电力公司利润管制协议,未来8-12个月或有机下调准许回报。(ay/w)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2016-07-27 16:25。)