经济前景未明 银行股焦点在派息

陈奕迅有一首歌这样唱的：怎么冷酷却仍然美丽，得不到的，从来矜贵。回顾上星期汇丰控股(005)、渣打(2888)和恒生银行(011)的中期业绩发布，三间银行的业绩不约而同地大踏步倒退。在这个中国经济发展疲弱，英国脱欧前景未明的环境，银行业大幅盈利已经可望不可及，成为了难以得到的矜贵东西。

上半年，汇控股东应占盈利较去年同期下跌28%，逊于市场预期；恒生盈利倒退60%，而渣打则大跌73%。可以想像，接下来无论是香港本地银行还是中资银行，都不会交出一份靓丽的成绩单。炒银行业绩已经不是一条可行之路。

不炒业绩炒派息

投资者们似乎都已经接受了这个事实，将关注的焦点转移至派息政策，以及公司管理层对业务的调整部署及策略。于是乎，汇控凭藉25亿美元的股份回购，博得投资者欢心，股价亦逆势上升，抢得银行股升势头筹。

虽然此次回购股份不会扩大每股盈利，但这些股份可作为股东申请「以股代息」、员工股份储蓄所需发出的股份，避免届时发行新股所产生的摊薄。这些股份不收取股息亦有助减少股息开支。再加上集团决心维持现有派息，股息率为7厘左右，让投资者们吃了一颗定心丸。

另外，前段时间英国脱欧公投成功。汇控由于总部设在英国，股价受到冲击。虽然股价下跌，但下跌幅度不大，由50.8元跌至46.35元便反弹回升，表明控股价在45元左右有支持，跌无可跌。目前，汇控股价在54元左右，而每股帐面资产净值为74元，股价较为吸引。其市盈率在11倍左右，投资者可考虑中长期持有。

渣打年底难派息

与汇控一样，渣打亦将2018年股本回报率(ROE)达8%的目标推迟。渣打上半年的业务调整策略及削减成本初见成效，使集团由去年底的亏损转为盈利，半年溢利3.94亿美元。因此虽然盈利按年下跌，股价亦由61.7元升至65.95元。

但渣打的业务主要覆盖发展中国家和地区，包括非洲、中东及亚洲等，在环球经济疲弱的情况下，渣打的中期盈利能力仍然面临巨大挑战。另外，渣打去年没有派末期息，此次中期亦没有派息。虽然盈利情况有改善，但笔者预计今年年底渣打亦难以派息。