本文来自“港股社”。
港交所基本介绍
香港交易及结算所有限公司(简称港交所，代码：0388)于2000年6月27日在港上市，全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司。
所属板块：蓝筹股(恒生指数成份股)
行政总裁：李小加
大股东：香港特别行政区政府
持股比例：5.45%
注：未经特区政府批准，任何机构不得持有港交所5%以上股权，目前仅特区政府持股超过5%。
表一：主要财务数据
香港市场成交量增加，股价上涨，成交量下降，股价下跌。
按业务结构分类来看，港交所/HKEx 的收入主要来自于交易费/交易系统使用费与结算/交收费，2015 及2016年数据显示，两项收入占主营收入约70%。
表三：2016年综合收益表
打开任意一家海外券商的收费标准，可以清晰地看到，交易费及交收费等的计算依据均是交易值(即成交额)。
表四：券商收费表参考
结论：影响港交所股价表现的主要因素是成交额，当日均成交额提升，股价有望上涨，如提升较快，股价弹性空间更具吸引。
图八：投研机构评级
HSBC(汇丰)
一季度数据印证了我们对大陆投资者将增加的看法。成交量虽仍然处于较低水平，但投资者仍应对“新常态”保持关注。
继续给予港交所“买入”评级，并维持230港元目标价不变。
中金公司
投资建议：上调港交所评级至“推荐”，目标价247港元(23%上涨空间)，对应800亿港元ADT以及40倍动态市盈率。
理由如下： 互联互通将结构性提升港股成交量内生增速10%+。预计南下资金累计净买入将由16年底的3230亿增长至18年底的1万亿。按照6x换手率(2016年A股/港股市场平均分别为6x/0.7x)，预计南下资金带来每天新增交易量~200亿，即2018年预测日均股票交易额的20%(分摊到两年，相当于每年提升港股成交量10%)。其中，2018年南下资金6x换手率(2016年实际为4x)的假设主要基于：1)港股市场走牛带来交易情绪上涨;2)南下资金由单向买入逐步过度到买卖均衡将有效提升该部分资金换手率;3)当前南下资金由换手率较低的银行理财和保险资金主导，随着换手率较高的公、私募基金及个人投资者加入，南下资金整体换手率将进一步抬升。
内生增速提升带来估值提升，港交所估值中枢有望从30倍升至40倍。互联互通结构性提升ADT内生增速10%，带来港交所估值中枢相应提升。正如十年前的国企大量赴港上市使港交所估值从20倍升到30倍;如今互联互通背景下，港交所估值有望迎来二次腾飞。
中金策略组看好港股市场。预测港股市场目前仍有10~15%的上行空间，主要基于国内经济增速有望见底回升、南向资金不断流入以及国外投资者对中国资产的配置比重处于历史最低位。看好港股，买港交所(历史上弹性超过1.5)。
银河国际
我们首次覆盖香港交易所并予“买入”评级，戈登增长模型目标价为232.5 港元。
从长远来看，若A 股被纳入MSCI 指数，将会改变整个港交所的格局，而市场正低估了这带来的利益。随着MSCI A 股指数的自由流动市值比重逐渐增加，沪股通及深股通的年度成交额或在10 年内分别达到香港市场2016 年成交额的103%。
从短期来看，目前的2017 年市场共识预测代表着2017 年全年日均成交额仅约为730亿港元，只与年初至今的水平相若。随着港股和A 股强劲的表现将吸引更多的资金流入，我们认为实际的成交额有望高于这水平，我们相信，基于港交所的新定位，公司有望获得估值提升，2017 年市盈率有望升至40.9 倍。
光大证券
首次覆盖给予“增持”评级，目标价224.8港元。
我们判断，“人民币国际化”需要借助香港有序放开国内资本市场，香港金融市场与港交所/HKEx 也需要通过互联互通为其业务长期增长增添新的核心驱动力。
长期来看，随着额度/标的范围/投资者门槛等有序放开，香港现货市场或向中国投资者平稳倾斜叠加两地投资风格的差异，互联互通不断推进有望加速南下资金流入/增强香港股本证券市场流动性，提振港股估值水平。
港交所/HKEx 与LME 授信的国际化认证/大型国内大宗商品现货交易平台(前海大宗商品交易平台)的建立或将满足国内实体化金属商品交易结算需求/完善商品定价机制。此外，LME 或与国内商品期货市场的业务模式形成互补，互联互通在商品市场的延伸空间巨大。
风险提示：市场日均交易额/日均交易数量不及预期，互联互通推进低于预期，新业务前期利润率或将承压，政策不确定性等。（编辑：曹柳萍）
