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“我可以预测天体运动的轨迹，却无法预测人性的疯狂。” ―― 牛顿
北京时间6月9日，科技股遭到抛售，导致纳斯达克指数暴跌1.8%！也就在周五晚，科技股成了当日表现最差的行业。
就在本周五，苹果公司大跌3.88%，创下年内最大单日跌幅，收报148.98美元。FACEBOOK同样跌逾3%，收报149.60美元，下跌3.30%。谷歌母公司ALPHABET跌幅达到3.40%，股价跌下1000美元关口，收报970.12美元。与ALPHABET一样跌落至1000美元股价之下的还有亚马逊，该股下跌3.16%，收报978.31美元。微软跌幅最小，但也达到2.27%，收报70.32美元。
受此影响，中概股也惨遭波及。京东当日大跌6.97%，收报39.00美元；陌陌（大跌6.38%，收报37.44美元；微博大跌3.50%，收报74.91美元。而这几家公司的股价在不久前才刚刚创出各自上市以来的历史新高。
而在当日标普500表现最差的十个股票里，科技股也占了7名！其中表现最差的是过去一年上涨了40%的英伟达，周五晚暴跌6.46%，其中盘中最高跌幅是10%。
正所谓风水乱流转，在周五表现最好的股票却成了上半年华尔街讨厌的能源股，百货公司股票等。
如此的下跌，自然让人联想起1999年的互联网泡沫，那么今天的暴跌是正常的回调还是泡沫的前兆？
一、1999年的互联网泡沫到底是怎样的？
总有很多媒体在科技股一下跌，就无脑的认为，目前科技股处于1999年互联网泡沫破灭的前期！
于是，我就很好奇，1999年的互联网泡沫到底是怎么样的，与今天的科技股上涨有何不同。
1999年的互联网泡沫要从克林顿总统的第二个任期开始说起。
在聊聊泡沫形成原因之前，我们先来看看指数是怎么表现的。在1997年时，纳斯达克指数是1280点，但是也就在三年后，2000年3月份时，纳斯达克指数突破了5000大关。随后在2000年的3月8日之后，纳斯达克指数开始一泻千里，2002年12月6日时，指数跌到了过去15年以来的最低位―1210点。
在1997年―2000年，这三年时间里，美国科技股出现了很多奇怪滑稽的现象。
现象1：
任何公司只要和互联网公司挂钩，不论有没有利润，就一定上涨。那么怎么样和互联网挂钩呢？在企业名字后面加个“.com”就算是挂钩了！
利润都没有，更不要提什么商业模式和未来的盈利模式了。
现象2：
没有利润不要紧，一些没有营业额的公司，也能上市，而且一旦说自己是互联网公司，股价也会暴涨。
现象3：
俗话说的话，估值工具都是给“人”服务的。没有利润的公司，自然不能用传统的PE和现金流的估值方法了。那么这些公司如何估值呢？
华尔街发明了一套估值方法，让这些公司没有利润的公司看起来也很便宜。
华尔街使用的方法就是P/S。比如说，雅虎在巅峰时期的市值是600亿美金（这也是雅虎这一辈子的巅峰了），当时年销售额是20亿美金，所以这个P/S也就是30倍。
最有意思的是，华尔街给其他小公司，比如年销售额1000万美金的芝麻大的公司，也给30倍P/S，即3亿美金。
现象4：
出租车司机，餐厅里的厨师，理发店的师傅，都在谈论股票。
接下来的事情大家就很熟悉了，在纳斯达克指数刚触及5000点没多久，就撑不住了，随后2001年的911事件将纳指又一步推进了深渊。
从2000年的高点到2003年2月份的最低点，整整跌掉了75%。
很多人为了炒股，变卖掉了自己的房产和公司，在这轮下跌中，自然血本无归。
在2015年11月，整整15年之后，纳斯达克指数才重新回到2000年的历史最高点5048点！
二、纳指估值高吗？
在简单了解过1999年互联网泡沫之后，你会发现即使纳指今天有泡沫，泡沫的程度也远远小于1999年。
原因也很简单：
1、纳斯达克指数里的公司盈利能力很强，估值也不高
目前纳指里的大多数公司都是有盈利能力的，谷歌，亚马逊，脸书，苹果，全部都是赚钱的，而且都是暴利的。同时这些公司手里也都有大量的现金，谷歌手里有1000亿美金，苹果有2000亿美金。
从估值上来看，今天的纳斯达克指数绝对不便宜，但是也远远没到让人发指的高估。
今天纳斯达克100指数的PE是26.75倍，一年前这个数字是22.55倍，同时目前纳指的股息率是1.08%。
26.75倍从历史上来看，并不是个让人“便宜”的数字，但是它离“很贵”应该还是有一定距离的。尤其是考虑到美国长期利率应该是回不到6%以上，估计最多到3%-4%就不错了。
而且就在今年第一季度，纳斯达克指数里的公司，第一季度业绩平均增速是15%。
2、纳指成分股垄断优势极其明显
1999年时，互联网还只是一个概念，今天的互联网是切切实实可以赚钱，并且改变了全世界的行业。而且目前互联网巨头的垄断尤其极其明显，亚马逊是美国电商的老大，同时甩老二不知道几万条街。谷歌基本上垄断了全世界的搜索引擎，占全球市场份额的80%，脸书几乎垄断了全球社交平台。
而且更要命的是这种垄断是全球垄断的。
三、结语
据华尔街日报(博客,微博)报道，一家名叫Bedell Grazier投资咨询公司的首席执行官Michael Grazier表示，科技股在过去几周之内的表现令人欣慰，所以投资者们获利离场，造成股价回调。他透露，在自己的持仓中，苹果公司是最大的重仓股之一。
Evercore ISI交易部门常务理事Doug DePietro称，抛售的背后并没有什么特别的原因，只是资金流出此前屡创新高的股票后流向了其他股票。
如果你仔细观察这次暴跌，其实并不是公司的基本面因素导致的，更多的应该是资金流出形成的。这就是为什么在暴跌当日，能源股以及前期非常不被看好的零售公司股价出现暴涨。
另外，拿1999年和如今对比也是完全耍流氓的行为，无论是从科技股的盈利能力，估值水平，竞争力等各方面判断，我们所处的今天与1999年的互联网泡沫完全不可以同日而语。
最后，跌下来这么一点点，科技股便宜吗？
一点也不便宜，以现在的价位买科技股，终究买的还是成长。
【作者简介】
最怕没逻辑| 格隆汇・专栏作者个人投资者，3年海外投资经验，现居澳洲
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