本文选自“上海证券报”。
昨日，受相关传闻影响，“万达系”债券在早盘率先暴跌，其后跌势迅速蔓延至万达旗下A股万达电影，临近中午收盘大跌9.87%。
在午后万达电影临时停牌后，市场上的抛售力量又转而“攻击”同受传闻影响的复星系旗下股票。复星医药(600196,股吧)A股与H股在下午2点后先后“闪崩”。随后，在护盘力量的推动下，复星医药A股和H股的股价逐步趋稳，但收盘还是分别下跌8.02%和5.92%。
收盘后，相关公司陆续有澄清信息发布。交易所龙虎榜则显示，昨日多家机构大举抛售万达电影。
“万达系”债券首先重挫
万达、复星系的股债双杀，首先从债市萌芽，而主要对象则是市值达870亿元的“万达系”债券。早上9点46分开始，“万达系”债券交易最活跃的“15万达01”开始下跌，20分钟内跌幅即超过2%。
此后，大跌扩大至“15万达02”、“16万达01”、“16万达02”等多只公司债。收盘后统计显示，万达系发行的活跃债券昨日跌幅多数超过2%。其中，“16万达02”当日大跌3.94%，报价94.14元，到期收益率飙升至5.67%，较前一日上行115个基点。
根据上证报记者统计，万达集团旗下大连万达商业地产股份有限公司（以下简称“万达商业”）共发行17只债券。其中在银行间市场发行了9只中期票据，在交易所发行了8只公司债。债券存续总规模达870亿元。
尽管相关方面盘中发布了澄清公告，但不少机构人士似乎选择了谨慎观望。
“目前市场被情绪化氛围笼罩。在年中资金紧张的时间节点，集中抛售会导致不少债券承压，特别是以万达债为代表的交易所Q债。”一家金融机构人士向记者表示。
万达电影跟风暴跌
与“万达系”债券相比，A股万达电影的走势则颇具戏剧性。
昨日开盘，万达电影股价并未受传闻影响。但随着“万达系”债券大跌，对万达电影的抛售情绪开始明显增加。
复盘万达电影昨日走势，有两个“关键时刻”。
其一是，上午9点48分，也就是“万达系”债券开始下跌约三分钟后，万达电影盘面上首次出现498手量级的大抛单。这张抛单的出现，以及由它带动的散户抛单，直接导致万达电影在57元整数价位上精心构筑的防线――近千手买单被砸穿。此后，万达电影的股价开始一路向下。
另一个关键时刻则是10点39分，如果说此前的万达电影下跌中还不乏多头力量构筑反击的话，此后的时段则基本成了空头的独家表演。持续出现的数百手的大抛单，显示出大资金出现抛售迹象。而这也被盘后的龙虎榜数据所验证。最终，万达电影在上午收盘前逼近跌停，并在中午宣告临时停牌。
复星医药12分钟“闪崩”惊魂
复星旗下的A股和H股，则在昨天下午2点后上演了“闪崩”。
以A股为例，短短12分钟内，复星医药的跌幅从2%扩大到8.5%。有意思的是，复星医药在“闪崩”前，盘面上已经出现了防御性的大买单。
以下午2点的盘面为例，其卖盘前十挡的总卖单为410手，而买盘前十挡的总买单为2800手，尤其是在整数位32元上，堆积了1626手的巨大买单。3分钟后，复星医药股价开始“闪崩”，但盘中还是不断出现上千手甚至两千手一笔的超级买单，以规模来看，这样的资金绝非等闲之辈。
但是，市场整体的抛售情绪还是占了上风。在12分钟的“闪崩”中，复星医药的盘面不断上演巨大买单顷刻间被零散卖单分食干净的场景。复星医药A股最终以8.02%的跌幅收盘。
机构投资者分歧较大
交易所的龙虎榜数据显示，昨日万达电影前五大卖出席位有四家为机构席位。其中第一大卖出席位抛售7080万元，以万达电影昨日均价计，抛售规模约130万股；第二大卖出席位抛售规模也在120万股左右。上述两大席位均为机构专用。买入方面，出现了一家机构席位和某活跃游资席位。
公司信息显示，今年一季度末持有万达电影超过100万股的主动型机构包括：中国人寿旗下的一个传统普通保险产品、工银瑞信双利债券型基金、华商价值基金、博时第三产业基金、中邮趋势精选基金等。
上海某资深基金经理表示，有两种动机可能导致基金经理抛售暴跌的股票。其一是，基金持有个股仓位较重，可能引发净值过度下调，必须强制减仓；其二是，如果基金经理判断某些个股风险较大，那么为了避免“麻烦”，也可能会提前抛售。
当然也有一些基金经理视暴跌为买入优质个股的良机。历史上，格力电器(000651,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、伊利股份(600887,股吧)等都曾出现过传闻引发暴跌的现象，而部分基金经理逢低建仓获得了很好的业绩。“前提是对个股的价值判断。”上述基金经理表示。
值得一提的是，今年1月中旬，万达集团董事长王健林曾在公司2016年年会上提出了发展战略。根据该战略，文化产业是万达转型的重要发力点。在电影板块，2016年，万达以35亿美元并购了美国的传奇影业，还收购了美国卡麦克院线和欧洲欧典院线。目前，万达电影在欧洲、北美、中国的全球三大市场均排名第一。体育方面，万达体育跟国际足联签订了全球顶级赞助协议，成为国内唯一的国际足联顶级赞助商。王健林提出，2017年的重要目标是持续做大文化产业，尤其要在电影、IP产品以及旅游投资三个方面着力。
万达商业则是万达转型的另一重点。王健林提出，万达要力争在2018年提前两年完成转型目标，成为商业服务型企业，“2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。”与此同时，万达仍要坚持国际化，按计划，万达今年要正式启动印度和巴黎的两个海外文旅项目。
王健林鼓励万达海外并购的同时，也颇有预见性地提示了负债情况：“要注意好平衡点，不能光关注并购，负债率也不能抬升太高。其实，资本市场很聪明，会进行精确分析，看你各方面的数据。”
复星双轮驱动
“中国动力嫁接全球资源”的复星系，编织起了一张通达交错的全球化版图，涉及保险、矿产资源、房地产等板块。
统计显示，自2009年复星启动国际化战略以来，迄今完成了约40起海外并购案，总投资逾100亿美元。但2016年以来，复星的海外并购步伐有所放缓。最近的一宗海外并购发生在上月末：复星旗下海南矿业(601969,股吧)、招金矿业与复星集团拟合计出资8.87亿美元（约合人民币60.32亿元）共同认购俄罗斯最大黄金生产商Polyus公司10%的股权。
A股板块的资本运作方面，仍在停牌中的豫园商城(600655,股吧)5月26日披露重组方案，拟作价近258亿元置入复星系旗下房地产业务。
复星的核心平台是港股公司复星国际，旗下的综合金融和产业运营两大板块互为依存。截至2016年末，复星国际总资产达4867.79亿元，当年实现净利润102.68亿元，首次突破百亿大关，增幅达27.7%，近五年复合增长率达24.7%，但期末总负债高达3639.06亿元。
复星国际对保险颇为倚重。财报显示，截至去年末，复星保险板块总资产高达2033.3亿元。2016年，保险板块贡献了276.41亿元的收入，大增88.4%；创造利润24.11亿元，增长14.6%。
复星国际旗下的上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复星集团”）主要承担产业运营职能，涉及医药、房地产及矿业等板块。根据复星的架构安排，产业运营板块为金融投资提供运营经验，金融板块则为产业运营提供跨境扩张和全球产业整合的便利。
记者查阅复星集团公司债券2016年年报获知，该集团目前发行有多只公司债，债券余额合计约111亿元。
截至2016年末，复星集团总资产约2016亿元，归属于母公司股东的净资产464.37亿元。2016年度实现营业收入312.63亿元，归属于母公司股东的净利润约26.7亿元，资产负债率为63.91%。
据披露，截至2016年末，复星集团短期借款142.64亿元，长期借款152.53亿元，应付债券253.89亿元，因担保等受限资产总额308.94亿元。截至2016年底，公司获得的银行授信额度合计1803.2亿元，其中已使用额度为345亿元，未使用额度为1458.2亿元，公司到期贷款均已按期偿还。
据复星集团官网，郭广昌最近一次公开演讲，是6月6日在香港举办的复星国际上市十周年暨复星集团创立25周年庆典上。郭广昌在总结发言中，首度完整披露了复星未来十年的整体战略。
郭广昌当时表示，非常相信“保险+投资”的两轮驱动战略，并称复星财务状况非常良性，“整个集团层面，基本是1000亿元规模的净资产，同时负债也是1000亿左右，还有400亿左右的现金在账上。所以后面十年，我们有非常强的财务基础去深化、发展产业。”
“太容易赚的钱不要赚，不该赚的钱不要赚。”他说。（编辑：文文）
