本文来自“Career In 投行PEVC”。
欧盟金融工具市场法规2(MiFID 2)将于2018年1月生效。这项新规将对经济商的业务进行更加严格的约束，其中免费投研禁令，将对卖方投研造成重大影响。
Mifid 2要求资产管理人对研究报告和交易费用分开收费。现在的问题是，许多客户并不习惯单独支付研报费用，以往都是研报和交易捆绑一起出售。这将另投研部门损失约25亿欧元(约27.8亿美元)。
根据英国金融时报统计，投行研究部门每周至少发送40000份研究报告给客户，但是客户只点开其中2%-5%。换句话说，如果整个投研部门一夜之间消失了，很少有客户会察觉到。根据对220为资产管理者的调查，超过半数还没有拟定应对策略。
想要生存下来，研究员必须改变过去的经营方式，让客户相信他们的研报值得单独购买。从目前的阅读比例来看想要改变还是非常困难的。
麦肯锡估计目前10大投行每年花费的40亿美元投研开支，将会削减30%-50%。雇佣的员工也将会大幅减少。自从2011年以来，投行的销售和交易部门人员缩减了40%，而研究员只减少了12%，现在投研减缩的时候到了。
麦肯锡估计，未来全球只有2/3的投行可以保住他们在股权交易方面的地位。未来五年内，银行将会做出艰难的选择。不仅大的投行要瘦身，各区域市场也会有颠覆性改变。
但是麦肯锡并不认为这将是投研部门的终结，相反会促使他们会做出更有研究价值的报告，而不是每周发送上万份无人问津的电子垃圾。同时银行也会进行整改，少数全球领先的投行可以既提供交易服务又提供研究报告，对于相对较小的银行只提供交易服务，完全摒弃投研部门。
主动型基金，比如对冲基金和共同基金是研报的主要购买者。但是最近几年投资者全面转向更便宜、收益更高的被动投资。过去10年，美国80%的主动型基金经理跑输市场平均指标。根据麦肯锡的报告，在1993-2011年间，对冲基金产生的累计alpha 139%，但是从2011-2016年间，对冲基金的alpha是-5%。
仅仅2016年，投资者就转投4000亿美元进被动投资，对冲基金共流出1000亿美元。这一趋势无疑会给投研部门和研究报告购买者都增加压力，促使投研部门生产的研报更有市场操作价值。现在美国市场的波动率极低，主动投资不占优势，而且短时间内也无法改变这一趋势。
根据AIMA的研究，约有2/3的另类资产管理公司决定如何单独支付研究费用。80%向投资者收取，另外自己承担20%。另外1/3的基金经理还没有决定如何收取费用。（编辑：曹柳萍）
