本文来自“中商产经”
随着快消行业巨头康师傅一纸公告售卖五个饮料生产企业，轻资产运作的模式再次成为业界争论的焦点，而此前投入大量资金运作的全产业链模式却不断暴露出诸多问题，众多企业纷纷转向轻资产运作模式的原因是什么，轻资产模式对所有企业都适用吗?
众多企业投身轻资产运作模式
近日，康师傅对外发布公告宣称要出售5家饮品公司。具体而言，康师傅旗下康师傅饮品控股有限公司、康师傅饮品投资中国有限公司、康师傅西安饮品有限公司、广州顶津食品有限公司、武汉顶津食品有限公司、重庆顶津食品有限公司将其单独或共同持有的江门顶津、南宁顶津、南昌顶津、成都顶津、昆明康饮5家企业100%股权卖给意向接收方漳州伊莱福食品有限公司。
资料显示，漳州伊莱福食品有限公司为康师傅的上游原料供应商，而上述5家饮品企业主要生产、销售即饮茶、果汁饮料、碳酸饮料和部分瓶装水，转让成功后康师傅则对上述5个饮料工厂全部脱手。
康师傅此举背后是近年来业绩的连年下滑，消费市场不景气使得康师傅不得不变卖资产。数据显示，康师傅2016年全年营收83.719亿美元，同比下滑8%，公司股东应占溢利为1.77亿美元，同比下滑31%，其中，饮品业务收入49.04亿美元，同比下滑6.48%。
而康师傅此举与可口可乐此前兜售瓶装厂业务如出一辙。资料显示，自去年11月，可口可乐就向中粮和太古变卖自己的瓶装厂业务，今年4月，可口可乐中国瓶装厂业务重组终于尘埃落定，中粮和太古均有了各自的势力范围。
而可口可乐此举同样面临业绩下滑的无奈。财报显示，可口可乐2016年营收418.63亿美元，同比下滑5.49%，净利润65.27亿美元，同比下滑11.21%。业内人士分析，康师傅和可口可乐变卖资产实行轻资产运营都是在快消行业不景气的大背景下采取的变通措施，将资产更多投向高附加值领域。
值得注意的是，不仅在食品行业，近年来很多企业都向轻资产模式转型。资料显示，2016年以来，宋城演艺(300144,股吧)一直尝试从重资产模式向资源整合加轻资产输出的方式转型，6月15日，宋城演艺及旗下霍城宋城旅游发展有限公司成功竞得宜春市明月山旅游投资有限公司明月情区项目，服务内容包括节目导演、规划、方案设计、品牌授权等。近日，海昌海洋公园也表示，不再投资重资产的海洋公园，而是聚焦既有项目的深度运营和轻资产输出。
一位旅游行业业内人士分析，宋城演艺转向轻资产模式是因为其之前重资产投资的“千古情”项目和武夷山项目双双失利，经济不景气的大背景下要谋求出路，此外，近年来，国内包括华天、华住、铂涛等在内的几乎所有大型酒店都是轻资产模式，减轻资产负担。
轻资产转型深度剖析
对于众多企业纷纷转型轻资产的原因，香颂资本董事沈萌对中国商报记者介绍说，经济不景气，是企业选择转型轻资产规避风险的因素之一，此外，企业向轻资产运营转型也为了向产业链上游转移、向高附加值端转移，从而提高企业资金的周转效率、减少资产投资沉积的时间风险。
而很多食品企业变卖工厂，在中国市场转向轻资产运营的一大原因很可能是将工厂向国外转移。快消行业专家宋亮对中国商报记者介绍说，此前，中国劳动力成本低，而当前劳动力成本提高，政策法规的门槛也很高，企业根据特定的生产销售情况在中国市场实行轻资产模式运营。
确实，笔者获悉，2011年时康师傅曾以其子公司康师傅饮品9.5%的直接权益换购百事可乐中国非酒精业务的全部权益，百事可乐将其在瓶装厂的间接持股转给康师傅。可见，康师傅当时还热衷生产业务，可如今随着劳动力成本提高等因素变卖工厂转向轻资产，很可能在境外重建工厂。
而可口可乐也有相似的逻辑。资料显示，可口可乐一边把中国瓶装厂业务售卖给中粮和太古，一边以31.5亿美元收购啤酒商百威英博的可口可乐非洲饮料公司54.5%的股权，业内人士分析，非洲市场，人力、物流等成本并不高，可口可乐想占领这个市场就必须实现对瓶装厂的控股权。
而产能过剩和有效供给不足则是企业变卖工厂转向轻资产运营的另一重要因素。宋亮表示，当前中国产能过剩现象严重，很多企业关闭工厂去产能，而与之相对应的是有效供给不足，例如巴氏奶供给严重不足，因此康师傅等企业卖掉当前的工厂可以按照新的标准新建工厂生产高端产品。
全产业链模式遭诟病
然而，与很多企业变卖资产转向轻资产运营相对应的是一些企业重资产投入全产业链模式运营的不理想，这在乳业行业尤其明显。
资料显示，曾在一天内出现股价下滑85%，创造单日港股下滑最大跌幅的辉山乳业一夜之间神话破灭的根源在于资金链断裂，而正是因为全产业链模式在上游养殖投入了大量资金，导致其下游运营的压力，“贷短投长”的全产业链模式最终将其压垮。
而现代牧业的全产业链模式与辉山乳业很类似，也在2016年出现了上市以来的最大亏损，被迫与私募签订对赌协议。
此外，在鸭脖加工行业同样有全产业链模式的争议。以肉鸭加工为主并早在2009年就成功上市的河南华英农业(002321,股吧)2016年全年营收为25.25亿元，净利润为9147万元。而2016年11月份才上市的周黑鸭2016年全年的营收和净利润分别为28.16亿元、7.15亿元，2017年2月才上市的绝味鸭脖2016年全年的营收和净利润分别为32.74亿元、5.17亿元。华英农业较早起家，很早上市但至今名气远远赶不上周黑鸭和绝味鸭脖的很大一部分原因是其全产业链模式制约，上游投入资金大，经营压力大。
对此，宋亮表示，一个企业投入全产业链运作，必然在上游重资金投入，使得整体经营压力很大，真正意义上的全产业链应该是不同企业分工合作，实现有效对接，提高生产效率，而绝不是在一个企业内部完成。
不过，即使如此，企业专业分工明显，资金投入少的轻资产模式也并不适用于所有企业。沈萌表示，企业选择轻资产运营的前提是自身具备了强大的品牌影响力和产品研发能力，可以将生产制造或物业等重资产分离出来，而不影响整体业务运营。
宋亮也表示，食品企业轻资产运作的前提是完备的食品生产工艺体系已经确立，企业在充足的市场保障的基础上可以做一定的差异化调整。如果食品生产工艺体系尚不健全，重资产则应被倡导。
（编辑：肖顺兰）
