本文来自“第一财经”
央行主管媒体今日发布文章称，银行的同业业务和表外业务出现了明显收缩，从目前来看，金融去杠杆效果已经显现。方正证券(601901,股吧)任泽平分析称，监管周期的退出往往来自于稳增长压力上升以及监管取得阶段性效果，从时间、空间及经济节奏三个角度判断，本轮监管退出的时点可能是2017年年末。2018年上半年前后货币政策将重新宽松。
自2015年4季度开始，金融杠杆问题突出，本次金融加杠杆风险的一个比较独特的环境是短端货币供应猛增。在经过短暂的风险识别后，货币和监管政策同时发力控制金融风险。
任泽平理解的此轮金融监管核心是，政策真正忌惮的并非杠杆本身，而是逆周期加杠杆;宏观偏稳的环境给监管提供了空间。
而央行主管的《金融时报》今日发布文章称，央行去年推出宏观审慎评估体系(MPA)，从今年一季度起开始按季度考核金融机构。使得银行开始主动调整同业资产和负债结构，银行的同业业务和表外业务出现了明显收缩，从目前来看，金融去杠杆效果已经显现。
银行业开展同业、表外业务显得更为审慎。自6月底以来，银行理财规模总体呈下降态势，尤其是同业理财规模出现大幅下降，表外业务逐步回归表内。
《金融时报》报道引用数据称，各银行今年发行的同业产品都出现明显下降。6月下旬，国有银行同业产品环比下降30.43%，股份制银行环比下降57.63%，城商行环比下降46.09%，农村金融机构环比下降73.74%。
任泽平指出，近年资金脱实入虚的根本原因：一是实体层面的投资回报率逐步走弱;二是随着近些年的金融自由化，金融机构已经越来越便利地能够拉长杠杆水平。治理这个窘境的最主要方式必然是经济体制改革，提高实体回报率;同时，加强对银行的治理，阻断银行本身加杠杆的路径，且降低银行放贷成本。
民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬认为，MPA考核对银行同业业务的影响或将持续下去。目前，同业存单尚未被纳入央行MPA考核广义信贷中的同业负债范畴，但未来很有可能被纳入该考核指标之内。由于MPA考核对广义信贷的控制是硬性要求，届时信贷规模扩张将面临更严格的约束。
任泽平进一步分析称，货币政策更看重经济名义增速的边际，而监管政策更看重经济名义增速的位置，因此货币政策收紧和退出分别比强监管的入场及退出要早。随着名义经济增速在2季度见顶回落，货币政策从2017年6月开始从边际加码收紧转向不松不紧。随着经济二次探底、再通缩、房价基本得到抑制、监管新规出台新老划断，预计2018年上半年前后货币政策将重新宽松。
任泽平还表示，货币宽松不是加杠杆的罪魁祸首，监管放松导致了房地产金融部门的过度繁荣，金融降杠杆的政策组合应是“宽货币+严监管+强改革”。在抑制房地产泡沫的同时，推动国企、财税等软约束领域的改革，打破刚兑，大规模减税，放松服务业管制， 提升实体经济回报率。
（编辑：王梦艳）
