本文来源于“海通策略”微信公众账号，作者为荀玉根、唐一杰。
2017年以来港股领跑全球，但是6月份恒生指数走平，仅上涨0.41%。7月份恒指重拾升势，截至7月14日报收26389点，创下了自2016年来的高位。以下将分析港股7月为何上涨。
1.基本面和情绪面驱动港股再创新高
7月港股上涨2.42%再创新高，恒生工业领涨。6月份港股整体走平，仅上涨0.41%。7月港股快速上涨2.42%，创下了自2016年初以来的新高，今年以来累计涨幅涨19.9%，在全球市场中领涨。行业层面来看，7月恒生工业领涨，涨幅为3.95%，其他涨幅较大的有恒生地产建筑业（上涨3.51%）、恒生金融业（上涨3.5%），跌幅最大的为恒生原材料业，跌幅为-1.96%。7月涨幅居前的工业、地产建筑业等行业PE历史分位数均在各行业中处于较低水平。同时，7月南下资金流入速度明显加快。7月日均净流入15.67亿元，而6月南下资金日均净流出0.63亿元。7月南下资金占港股成交额比重平均值为2.7%，较6月平均值1.6%也有明显提高。
中国6月PMI明显改善驱动港股上涨，美股上涨带动港股。6月30日国家统计局公布中国6月PMI为51.7%，比上月上升0.5个百分点，上升明显，为年内次高点。港股中大陆企业比重很大，港股走势受大陆经济形势影响明显。恒生指数与中国PMI走势存在很强相关性，中国经济数据改善对港股上涨有较强带动作用。港股与美股一直存在较高的相关性，走势较为一致。受美股财报季的正面影响，7月以来纳指上涨2.80%、标普500上涨1.48%、道指上涨1.36%，给港股市场带来正面的情绪影响。同时，港股历史上7月走势都较好。
2.港股市场周跟踪
本周恒指上涨4.14%，恒生资讯科技业领涨。中国6月PMI数据改善，展现经济良好运行态势，美国缩表时间未定，美国经济数据疲软，年内加息概率降低。本周恒指上涨4.14%，恒生国企指数上涨4.65%，上证港股通指数上涨3.84%。行业层面多数上涨，恒生资讯科技业领涨，涨幅5.04%。恒生AH股折溢价指数本周下跌2.59点至126.03，传媒行业为平均溢价最高的行业，溢价158.4%。一月变化上，国防军工行业变化最大，溢价减少22.6个百分点。
恒生指数PE12.7倍，PB1.21倍。行业估值绝对值来看，截至2017年7月14日，恒生指数PE（TTM）为12.7倍、恒生大型股指数为12.01倍、小型股指数为17.18倍、恒生国企指数为8.56倍。行业层面PE较低的有恒生金融业（9.3倍），恒生综合业（9.6倍）。恒生大型股指数（12.01倍）高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数（17.18倍）高于历史估值中位数水平，恒生国企指数（8.56倍）低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生消费品制造业（18倍）。PB（LF）方面，恒生指数为1.21倍、恒生大型股指数为1.19倍、小型股指数为1.16倍、恒生国企指数为0.95倍，行业层面PB较低的有恒生综合业（0.76倍）、恒生能源业(0.81倍）。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业（0.76倍）、恒生能源业（0.81倍）、恒生金融业（1.02倍）、恒生工业（1.38倍）、恒生公用事业（1.63倍）、恒生电讯业（1.35倍）、恒生消费品制造业（2.18倍）。
本周沪港通、深港通南下资金累计净流入100.86亿元。截至2017年7月14日，本周沪港通南下资金累计净流入75.37亿元，深港通南下资金累计净流入25.49亿元，合计100.86亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为2.78%，沪、深港通开通至今南下资金累计达4809亿元；沪港通北上资金累计净流入13.51亿元，深港通北上资金累计净流入32.71亿元，合计流入46.22亿元，两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.2%，沪、深港通开通至今北上资金累计达2484.6亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为海康威视(002415,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、格力电器(000651,股吧)、中国平安、美的集团、海螺水泥(600585,股吧)、中信证券(600030,股吧)、五粮液(000858,股吧)、瑞康医药(002589,股吧)、中国建筑。
本周欧美股市多数上涨。在强劲财报季预期推动下，美股表现优异；6月美国CPI及零售数据不佳，疲软的经济数据降低了美国年内加息的概率。美股道指上涨1.05%、标普500上涨1.41%、纳斯达克指数上涨2.59%。行业层面多数上涨，NSDQ互联网指数领涨，涨幅为5.03%。德国DAX指数上涨1.96%，法国CAC40指数上涨1.75%，英国富时100指数上涨0.37%。
道琼斯指数PE18.9倍，PB3.7倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数PE（TTM）为18.9倍，标普500为21.6倍，纳指为34.1倍，其他指数PE较低的有韩国综合指数（17.4）、日经225（19.2倍）；PB（LF）方面，道琼斯指数为3.7倍、标普500为3.2倍、纳斯达克为4.1倍，其他指数PB较低的有韩国综合指数(1.1倍）、法国CAC40（1.5倍）。与历史估值中位数水平比较，PE（TTM）方面，日经225为19.2倍，低于其历史中位数水平。PB（LF）方面，富时100指数为1.8倍，低于其历史中位数水平。
HXC中概指数本周上涨5.82%。中概股方面，HXC指数本周上涨5.82%。个股方面，南太电子领涨，涨幅为25%,绿能宝和宜人贷等个股涨幅居前。个股热点：唯品会股价大涨近7% 领涨中概股。绿能宝退市命悬一线股价再大涨逾15%。中国概念股周五收盘普遍上涨欢聚时代飙涨逾9%。（资料来源：Wind，金融界）
风险提示。全球经济形势恶化。
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