本文选自“兴业证券研究报告”，原标题《房地产开发投资符合预期，中期业绩行情可期》。
我们的观点： 港股即将进入中期业绩期，由于地产公司上、下半年项目结算的不均匀性，一般上半年的业绩可参考性并不强。但是地产公司2015年的合约销售大幅增长，开始进入结算期，部分公司开始发布中期盈喜，如果中期业绩能够锁定更好的业绩，那全年业绩的确定性将更高。另外，“沪港通/深港通”对港股地产仍然是资金净流入。目前行业平均估值对应2016A/2017E的10.1/7.4倍PE，1.3倍PB，平均股息收益率为4%，在上市地产公司合约销售持续超预期的前提下，行业整体估值有望继续上行。我们仍然维持对行业“推荐”的评级，行业首选为龙湖地产(00960)、中国金茂(00817)和旭辉控股(00884)，另外，建议强烈关注中国海外(00688)和华润置地(01109)。
房地产开发投资同比增速符合预期：1-6月份，全国房地产开发投资50610亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点，基本符合预期。其中，住宅投资34318亿元，增长10.2%，增速提高0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.8%。房屋新开工面积85720万平方米，增长10.6%，增速提高1.1个百分点。其中，住宅新开工面积61399万平方米，增长14.9%。住宅的投资和新开工同比增速都好于平均水平，显示了地产公司的投资意愿和新开工补库存的动力依然很足。
1-6月份商品房销售面积/金额同比回升：国家统计局公布数据显示，1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点;商品房销售额59152亿元，增长21.5%，增速提高2.9个百分点。商品房销售面积/金额同比增速略有回升。分城市来看，一线/二线城市上半年累计销售面积同比增速分别为-33%/-34.5%，三、四线城市表现依然较好，累计销售面积同比增速为24.9%。各地仍在不断出台新的限购政策，基调以控制房价，防范风险为主，我们预计下半年商品房的销售面积/金额同比增速将继续回落。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、公司销售不及预期。（编辑：姜禹）
