本文来自《21世纪经济报道》，作者为朱丽娜。
美股屡创新高，长达八年之久的牛市仍在继续。
当地时间25日，在卡特彼勒、麦当劳财报喜人的带动下，标普500指数再创历史新高，道琼斯指数收盘亦录得过百点涨幅。标普500指数今年以来累计涨幅达10.32%。
“市场一直在担忧美股估值不断走高，牛市何时将转向。但目前全球经济增长仍在持续，我们短期内看不到任何经济衰退或者金融危机的风险，考虑到美国国债的收益率在未来五年仍将保持在4%左右的低位，这意味着美股的高估值有望持续。”贝莱德亚太区主动投资策略部主管贝琳达在7月26日的记者会上表示。
但事实上，机构投资者正在逐渐撤离美股市场，寻找新的投资机会。截至上周四，全球最大及追踪美股的SPDR标普500指数ETF基金连续4个月录得资金流出，该ETF基金于7月录得38亿美元流出，这是自2009年以来历时最长的资金流出纪录。
美股估值大幅抛离其它市场，公开数据显示，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数的预测市盈率分别为18.35倍、18.87倍和21.42倍。相比之下，欧洲股市预测市盈率为18.9倍，MSCI新兴市场市盈率为16.1倍。同时，Northern Trust资产管理近期的一份调查指出，近65%的受访基金经理认为美股估值过高。
港股龙头股领跑
同时，今年迄今为止，港股涨势如虹。截至7月26日收盘，恒生指数今年至今的涨幅逾22%，在全球市场中遥遥领先。
7月26日，广发证券(000776,股吧)首席经济学家、董事总经理沈明高在2017年中期策略会上表示，今年下半年港股的投资机会将大于A股，而A股在三、四季度之交或会有转机，“从基本面和估值相匹配的角度来看，投资者应该重点关注性价比高的价值龙头，比如银行、汽车、房地产、机场、高速公路行业。”
同时，广发证券(香港)财富研究部主管石钰在会上表示，港股上半年受益于全球经济复苏，欧洲政局不稳定性消除，市场投资者信心恢复。此外，特朗普政策的不稳定导致美元走弱，促使国际投资者转向港股市场，香港股市的日均成交额在半年内增加了37.7%至788亿港元。
“从估值的角度来看，MSCI China目前的市盈率大约为13.5倍，在所有新兴市场中几乎最低，香港市场仍将吸引更多的内地机构以及国际资本流入。”贝莱德中国投资策略师陆文杰指出，并认为由于很多国际投资者仍然坐拥大量现金，他们通过港股增加对中国市场的配置时，将重点聚焦在一些大盘蓝筹股。
此外，自深港通推出以来，南下“港股通”的成交日益升温。深圳证券交易所香港子公司负责人王一萱7月26日在香港表示，“深港通”推出至今已运行了7个月，交易状况火热，北向交易累计3400亿元人民币，南向交易累计1348亿元人民币。
在资金流向方面，她透露，截至今年6月底，北上“深股通”净流入865亿元人民币，而“深港通”下的“港股通”的净流入为457亿元人民币。
亚洲高收益债券发行受阻
近年来，亚洲债券由于投资收益高、违约风险低而受到全球投资者的追捧。然而，近期却出现数宗高收益债券发行未果。
据21世纪经济报道记者了解，贝恩资本(Bain Capital)旗下的专注融资租赁的狮桥资本(Lionbridge Capital)在7月11日结束两天的亚洲市场路演后，决定推迟发行三年期Reg-S美元债券，并表示考虑其它融资渠道。
印度再生能源公司Continnum则表示由于债券定价与投资者分歧较大，而决定取消债券发行。该公司原计划发行3.85亿美元债券，但投资者因公司的风电厂规模较小而有所担忧。
对此，贝莱德亚洲信贷团队主管赛思(Neeraj Seth)指出：“最近几只高收益债券未能成功发行，主要由于发行人和投资者对估值出现分歧。目前，我们对亚洲高收益债券持中性看法，但随着某些债券的估值不断上升，以及投资者对这类债券的估值预期，这类债券的经风险调整的价格正在变得越来越贵，市场对此应该保持谨慎。”
同时，他坦言，过去三年，由于中国境内债券市场的开放以及融资成本低企，吸引了一大批中资企业转向境内市场，“但随着部分企业在境内市场发债受到一定限制，同时一些债券将在今年年底或2018年到期，我们预期未来高收益债券的发行将继续增加。”
此外，他认为，亚洲市场主权和企业基本因素仍然向好，加上技术性因素，即使在风险调整的基础下，亚洲固定收益类资产的估值仍然十分具有吸引力，“在2009-2010年左右，欧美等国际投资者在亚洲债券市场持有约一半的债券，而近年来亚洲本地的资管、保险、私人银行、主权财富基金正在不断增加债券投资，以投资级别债券为例，目前亚洲本地的投资者持有量达到80%。”（编辑：曹柳萍）
