本文选自“雪球”，作者为“一分钟投资笔记”，本文内容仅供投资者参考，不代表智通财经观点。
之前估计通达集团(00698)第二季度业绩应该一般，但估不到公司似有心“做低盘数”发盈警，纯利按年减少约两到三成。
前日凌晨尽力在雪球作了一个速评，整理如下：
营业额将增加约9%至13%，反映营业额范围介乎35.29亿元至36.59亿元(港元.下同)。毛利将增加约14%至18%，反映毛利范围介乎9.01亿元至9.32亿元。毛利率将增加约1%，反映毛利率将由去年同期的24.4%，增加至约25.5%左右。
应占纯利将较二零一六年同期减少20%至30%，反映纯利范围介乎2.66亿元至3.04亿元。
取下限范围，即营业额35.29亿元，毛利9.01亿元及纯利2.66亿元，加上通达首季公布，营业额为17.84亿元，意味第二季营业额为17.45亿元，按季持平;对比2016年首季收入为13.68亿元，第二季度则为18.61亿元，换言之今年二季营业额较去年略为下降。
对比2016年上半年，营业额32.39亿元，毛利7.9亿元及纯利3.8亿元，可见营业额至少增加近3亿元，毛利增加1.1亿元，但纯利却倒跌1.14亿元，毛利与纯利之间有2.24亿元之差异。如果酌量减去分销及行政开支增长，有关差异应该有1.5亿元左右。
通达指，“股东应占纯利的预计减幅，乃主要由于确认应收贸易账款及其他应收账款的减值约5381.9万港元，以及因筹备发布新产品而导致研发开支有所增加所致。”预计应收账款的减值与酷派(02369)或乐视有关，但仍无法解释毛利与纯利之间有约1亿元巨额差别。
至于在前文《通达：一直持有的理由》中，我已提到：
“......都反映出第二季度手机零件行业的盈利水平，似乎并不乐观。”
“就算将来假设多么理想，但大股东、董事及大型机构投资者近期纷纷减持，肯定非善意信号。”
“目前情况是，通达业务理应继续有增长，不过股东的股权变化较为令人看不透，在目前的仓位及成本价下，持有应是最佳选择，待业绩后才决定会否有进一步行动，所以暂时不提供任何估值。”
由于前文已对通达业务及行业有所分析，故无意多谈。目前留下的问题是，研发开支大幅增加的原因，以及未来相关费用会否下降。个人猜想，与公司加快配合手机全面屏发展、玻璃外壳或防水胶如何实现更有效率的量产有关。
目前比较多人忽视毛利率提升1%的含义。如果有留意，去年全年通达毛利率较去年同期减少0.8个百分点，至24.1%，公司给出的原因是人民币兑美元贬值，令原料成本上升所致。如果管理层所言为真，并观察人民币兑美元过去一年的数据：
可以见到，上半年人民币兑美元仍然维持低位，至六月开始升值(也意味下半年毛利率有望进一步上升)。不过，在人民币上半年持续疲软下，通达今年的毛利率估计高达25.5%，可能显示研发开支对毛利提升有一定帮助。
个人相信，由于上半年研究的产品，是为下半年生产之用，故下半年研发开支可以放缓;不过，也有投行报告指出，下半年或者要对公司的应收账进行约1亿元的撇账，会否进一步拖低股价仍属未知之数。
资金流向：
之前说过，做出最终的买卖决定，并非依据基本分析，而是紧盯资金流向反映的讯息，所以在雪球速评时都表明要观察资金流向再作定论。结果，昨日通达盈警后收报2.05元，跌11.3%，但在资金流向及盘路却有以下奇特事件：
利用趋势线，2元应是通达中期上升轨道(持续约两年)的底部，套用技术分析，可以解释为何2元有那么大的买盘(昨日收市有超过1822万股)：
一切技术分析信息都反映通达短期内2元有支持，故决定继续观察，未作任何买卖。加上目前通达占总资产不到两成的情况下，面对今次大跌，暂时未损元气，甚至有再加注的的选项。
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(编辑：姜禹)
