本文来源“雪球网”，作者为“21世纪商业评论”。
8月11日，李宁(02331)公司宣布2017年中期业绩，财务表现持续向好，上半年营业收入达39.96亿元，同比上升 11%，毛利率升至47.7%，净利润达到1.89亿，同比上升67%，呈现加速复苏的态势。
微观运营层面，李宁公司“精耕细作”的特质日益明显，同店销售实现中单位数增长，新品售罄率上升4个百分点，渠道存货水平保持稳定。
作为先行指标的订货会订单，连续15个季度取得同比增长，最近一期签订的2018年第一季度订单同比取得高单位数增长。如果持续保持11%的增速，以2016年80亿的营收为基数，有望在2018年重新回归百亿体量。
发布会上，李宁本人以及公司CEO曾华锋表情轻松，不过，恢复元气后的李宁公司，风格日渐务实，稳健、审慎、追求合理良性的增长，开始成为经营的主基调。在中期业绩发布会上，有三个信息可以印证：
1)渠道有保有压
李宁公司继续调整渠道，2017年上半年，策略性地关闭低效、亏损门店，销售点数量净减少111个，同时，采取细化品类主导店铺，拓展400-500平米的高效大店的策略，致力于提升单店店效和盈利能力。
曾华锋透露，预计李宁主品牌将净减少200-300家门店，增开100家左右李宁Young童装店，店铺总数下降100-200家。
同时，李宁在电子商务的精准数字运营上加大投入，将趋势预测体系应用到商品规划与组货、供应链提速的协调与整合、更精细化的精准运营等领域中。2017年上半年，李宁电商业务保持较高效的运营效率，收入同比增长58%，预计全年营收占比将达19-20%左右。
2)开源不改节流
由于渠道合作伙伴业绩整体呈稳定上升趋势，应收贸易款项回收大幅增加，李宁公司现金流情况大幅改善。2017年上半年，经营活动产生的现金净额为5.89亿元，截至6月底，公司持有23.65亿的现金及现金等价物，较去年同期净增加4.11亿。
加之高达5.68亿的可转债已经转为股票，李宁公司的负债大为降低。去年上半年支出利息6748.2万，今年转为收入800余万。可以说，财务状况处于近年来难得的阔绰。
即使如此，支出方面，除了薪酬开支因新业务增长略快外，广告、市场推广、差旅等费用支出均进行严格的控制，且没有恢复派息。
3)试错新业务
复苏状态的李宁公司开始在新领域进行投资，实现品牌组合多样化。2017年上半年，Danskin品牌细化产品线，主打时尚运动、纯时尚以及芭蕾舞系列(Dance)，预计2017年第四季开设3至5个销售点，聚焦在超大城市具有影响力的地标性商场。
休闲运动的快时尚品牌弹簧标保持定位，品牌以成熟商场为主要目标进行市场拓展，并继续优化产品，已经在北京、上海、合肥、大连及青岛等城市开设销售点8个。李宁YOUNG在全国14个省份开设约20个销售点，并集中于北方区域。
三块新业务尚处于孵化阶段，全年预计将亏损9000余万，李宁本人表示，“合理及谨慎地运用资源探索新业务机遇及市场潜力，在产品和商品计划上，新业务都会进行市场测试，探索新生意，团队要以审慎的保守、严谨的聚焦，加快学习，追求结果导向。”
这家体育公司的潜力不只是新业务，公司核心品类篮球和运动时尚(分别占零售流水的22%和16%)上半年增长仅为5%和2%，在回答《21CBR》记者提问时，李宁本人认为，两大品类需要新的方法论以拓展生意。
李宁强调，以产品、渠道及零售运营能力为依托打造李宁式体验价值，会是未来持续的主题。诚然，公司已恢复元气，但是，转型多年后的李宁，更见沉稳。（编辑：张鹏艳）
