智通财经APP获悉，东吴证券(601555,股吧)发表研究报告，维持安踏(02020)及中国动向(03818)增持评级，并分析其股价上涨逻辑不同的原因。
安踏体育及中国动向均在今年迎来其上市十周年，两家公司相继在8/15、8/16 发布半年报，股价也均在半年报发布后应声大幅上涨，但是两家公司股价上涨的逻辑则截然不同：(1 )作为我国体育行业的龙头企业，安踏通过自身优异的零售、供应链、品牌管理，在 14 年以来持续保持着超过 20%的业绩增速，其已经成为了中国体育服饰品牌的绝对龙头。
虽然手握百亿现金，但是公司在上市十周年并未派发更多特别息，而是在保持分红 率基础上持续对品牌打造进行投入并伺机寻找对国际体育知名品牌的并购机会，以期保持住其一路高歌猛进的增长态势。
(2 )另一方面作为 KAPPA 品牌在中国的运营商，中国动向受困于整体市场的低迷以及以时尚为主要产品特色的 KAPPA 品牌需求的下滑，其主业增长较为乏力。
但是公司凭借 07-10 年辉煌的 KAPPA品牌积累下的大量现金(账上投资性资产超过90亿，PB 仅为 0.86X )，其每年通过各类投资依旧能够获得大量的投资性收益(17H1 投资 净收益 5.14 亿)。其在上市十周年之际，派发特别息总计15亿港元，派息率239% ，股 息率对应收盘价 16.2% 。
东吴证券在此篇报告中希望为大家简单分析两家公司出现这种不同的原因。
体育服饰龙头17Q2 均保持快速增长
体育龙头品牌在中国区域 17Q2 销售结果较 17Q1 均有提升，整体保持较快增速。由于 17 年春节较早使得销售旺季提前，导致体育服饰品牌 17Q1 销售增速相较 16Q4 有所下滑。在排除春节影响后，17Q2 各大龙头品牌环比提升明显，逐渐恢复了 16 年下半年以来较快的增长速度，说明体育服饰龙头依旧保持着良好的发展势头。
表：NIKE 、安踏 17 年前两季度销售情况
