智通财经APP获悉，中金公司解读恒生国企指数调整一事称，短期影响有限，未来需继续关注恒生国企指数成分变动的影响。
恒生国企指数将明年3月起纳入红筹股、中资民营股
恒生指数公司8月17日公布了《优化恒生中国企业指数详情》，决定2018年3月正式将10支红筹股和中资民营股纳入恒生国企指数(目前只包括40支H股)。中金公司简评如下：
1)将纳入10支红筹股和中资民营股。纳入10支红筹股和民营股后恒生 国企指数对香港上市中资股的市值和成交额覆盖率将分别由 26%和 38%上升达到 56%和 55%。考虑到继续纳入红筹股和中资民营股对覆 盖率的边际增加不大，恒指公司决定只纳入10支新成分。选择红筹股 和中资民营股的标准除了与恒生国企指数成分股相同的市值、换手率等标准外，还包括盈利、波动率和上市时间(超过3年)等要求(图表4)。
目前最终名单仍不确定，恒指公司将根据截至2017年底的数据筛选， 并在2018 年2月公布，3月正式纳入10支新成分。根据公布的筛选标准，中金公司初步预计除了腾讯控股、中国移动有较大可能性纳入外，中海油、中国联通、华润置地、申洲国际、石药集团、恒安国际、安踏体育、 招商局港口等也有可能纳入(根据截至8 月18日的数据估计)。
2)为减少冲击，10支新成分的“权重因子”将分5步从0.2提升至1.0。新成分的单支权重上限将设 为与现有成分相同的10%(完整纳入后)。但为了减少对现有成分的冲击，恒生公司为新成分设置了“权重因子”， 第1步2018年3 月纳入时为0.2(即对于原有成分以100%自由流通市值计算权重，对于10支新成分以其自由流通市值的20%计算权重)，到第5步2019年3月时将最终提高到1.0。相应地，10支红筹股和中资民营股的总权重将由2018年3月的6.2%上升至2019年3月的30.8%。可能的情况是2018年3月初步纳入后两支最大的新成分各占2%的权重，其余8支成分权重在1%以下;2019年3月完整纳入后两支最大的新成分最终各占10%的权重，其余8支新成分各占4%以下的权重(恒生指数公司根据截至2017年6月底的情况估算)。
3)明年3月初步纳入10支新成分导致的资金再配置影响较小。根据追踪恒生国企指数的被动基金产品规模约91亿美元计算(截至2016年底， 来自恒指公司)，2018年3月初步纳入的10支新成分(占恒生国企指数权重约6.2%)或将引致5.7亿美元的被动资金配置，中金公司估计仅相当于被纳入标的约0.4天的成交额(腾讯控股和中国移动最近3个月日均成交额合计超过10亿美元)。对现有成分权重被挤出的影响更小，导致的资金流出仅相当于标的约0.3天的成交额。
4)新指数行业结构将更加均衡：目前恒生国企指数中金融权重占比超过70%，消费、科技等“新经济”板块占比仅6%，“新经济”板块比重远低于MSCI中国指数的58%。中金公司估计完整纳入10支新成分后指数的行业结构将更趋平衡，金融权重下降到51%(图表6)。
如上所述，考虑到初始纳入导致的资金再配置规模不大，且正式纳入要在明年3 月开始，中金公司预计恒生国企指数调整短期影响有限。但由于新的恒生国企指数对香港上市中资股的覆盖率大大增加，且行业结构由以“老经济”为主转为“新”“老”经济更为均衡，因此长期来看有望成为更具代表性的“香港市场中国指数”。中金公司未来将继续关注恒生国企指数成分变动的影响。
