8月19日，由雪球主办、智通财经作为合作伙伴参与的“雪球2017夏季论坛私募峰会”在深圳举办。秃鹫一期基金经理王代新（雪球ID为“秃鹫投资”）应邀参会并发表演讲。王代新管理的基金，是从实业投资的角度来进行证券投资，自去年7月1日成立以来获得了近70%的收益。
以下为王代新先演讲实录：
我今天不讲股票，也不讲行业，也不讲选股，讲一讲这些东西之外的东西。我们今天交流的主题是“关于那些在投资中我们不应该做的事情”。之所以选这个话题，是因为我自己本身在过去几年里面时不时的会回头看一下自己做的一些事情，有时候每隔一个小时之后我会看一下这个小时里面做的事情哪些是没有意义、不创造价值的，哪些甚至是错误的、不该做的。我观察周围很多做投资的朋友，他们其实都在做这样一些事情，而且很多时候很多习惯已经演变为一个行业的类似潜规则的行为，是一些很难纠正或者很难改变的习惯，所以我今天就这个话题跟大家做一些探讨。
我今天说的这几种现象，都是针对80%以上的普通投资者，因为在股票领域里，大家都知道博弈色彩是非常浓厚的，很难说什么事情绝对正确、绝对应该，什么事情绝对错误、绝对不应该。
我今天讲的第一个现象是对短期行情的过分关注，这是大家非常有体会的，这里面最典型的症状就是看盘。我早年花很多时间盯盘，听说某些行业大佬们在开盘时间内不允许任何人打扰，他要专心看盘做交易。所以我说一下看盘为什么长期不创造价值。
大致分析一下，看盘有两种状况，一种是股价上涨的时候，一种是股价下跌的时候。不同股票、不同时间波动幅度有差异，在上涨的时候，我们每个人都经历过，我们的情绪是越来越乐观的、越来越积极的，我们的眼前经常浮现出关于这个公司、这个股票远大的前景和正面的积极因素，我们会时不时的暗喜一下“幸亏之前买入了”，这是正常的心理状态。如果这是一只我们重仓的股票，而且这种情绪是持续积累的，随着股价持续上涨，如果整个人沉浸在盘面里面，4个多小时的交易时间里面，随着股价每一分上涨，我们乐观积极正面的情绪在逐渐加强，股价攀升一分，这种情绪会加强一分，到下午这个情绪可能会强化到能够引发行动，导致我们做出判断的临界点。
这个过程大家可能都经历过，可以想一想，如果这是你重仓的股票，这时候你最倾向或者最容易做的决策是什么？能不能下决心杀掉这样一只给你下金蛋的鸡？如果你这时候没有买，或者本来想买很多但是只买了一点，这时候又是什么心态？我想大家都经历过这样一个过程。这时候我们更容易做出的其实是追涨，不是高抛。如果你重仓的话，这时候最难下的决定是把这只股票全部卖掉。如果你一直经历股票价格持续上涨的过程，一直盯着它，内心随着它起起伏伏，我觉得很难做出决策。其实股价下跌的时候也是一样，基本上是类似的过程。
人在看盘交易的过程中，整个心理过程是比较复杂的，但是总体来说可以概括为两种心理状况，就是常说的贪婪和恐惧，还有伴随着贪婪和恐惧的内心的沮丧、懊悔或者兴奋等等。当股价下跌的时候，我们内心的恐惧和沮丧是持续积累的，我们可能会不断懊悔为什么在一个小时之前的高点没有把它卖出去。同时，绝望地期待着一路下跌的股票稍微有一些反弹，我们可以卖出去，让亏损稍微可以接受一点。随着股价持续下跌，我们内心会趋于崩溃，觉得股灾就在眼前。
每个人只要高度关注短期盘线，内心都会有波动，只是不同人之间会有差别，有一些人感受力非常强、非常敏感，所以股价非常小的波动都会在他内心里面掀起很大的波澜，据我观察，这些人内心承受能力比较差一些。
根据我的观察，只要一个人持续的关注短期行情，沉浸在盘面里面，行情的变化一定会对他的心里产生作用，而这种作用更多是倾向于让你在市场乐观的时候更加乐观，在市场悲观的时候你也跟着悲观，所以必然导致的一个结果就是更多的追涨杀跌，而不是高抛低吸。其实我们每个人都想做到高抛低吸，我觉得这是因为人是有情绪的，我们的理智判断和行动都会受到极端情绪的影响，如果一个情绪不足以影响我们判断和行动的时候，大多数时候是因为这个情绪不够强烈，没有达到临界，如果达到临界点，一定会对行为产生影响。
其实大家在股市里面的追涨杀跌，别人乐观的时候乐观，别人悲观的时候悲观，这本身是趋利避害的行为，这应该是人类这么多年来进化的本质或者本能的属性，这种本能带来的情绪可能是最强烈的。所以长期来看，人类是不可能依靠战胜我们作为人类的本性或者本能而长期获得成功的。
从我来看，因为我上学的时候，包括刚开始投资的时候，花了很多时间去看盘，也有一些收获，也有一些市场方面的经验，但是迄今为止，包括我们很多人佩服股票交易大师，没有人可以创造可持续的回报。我们身边有很多人做了几十年的投资，其实就看了几十年的盘，几十年之后你回过头来问他，他除了看盘之外所知的并不多，这种人即使能够赚钱也没有太大意义。
很多人可能意识到看盘并不能创造太多价值，为什么那么多人如痴如醉的看盘？特别是买了波动比较大的股票，看盘和对短期行情的持续关注几乎变成了难以克制的事情。我觉得这本身跟心理学上所说的反馈效应或者即时反馈给我们带来的刺激和快感是有关系的，因为我们看盘，它时时刻刻给我们反馈，行情每时每刻在变化，我们每时每刻可以估算出此时此刻的亏损或者盈利，而且我们人类迷恋即时反馈，包括赌场、包括大家非常熟悉的网络游戏《王者荣耀》，都是有这样的效应在里面。
怎么才能够做到不关注短期行情呢？坦率来讲，这是我曾经花很多年面对的一个问题，是要对抗的一个恶习，因为我知道这个事情不创造价值，过去很长一段时间里面我也挺难克服这个问题。我个人觉得，没有特别好的方法，第一个经验是多去企业调研、多关注实体的企业，当你发现这门生意在中午吃饭的时候不像股票里面发生那么大的变化，它还是在经营，这时候你的内心会坚定一些，我个人觉得这有一些帮助。如果我们把这件事情彻彻底底的想清楚，从根本上认识到这件事情本身不创造什么价值、没有什么意义，会让我们的生活变得更加艰难，可能会有一些帮助。
第二个现象，我感受比较深的一点是同时泛泛地关注很多行业和公司。我们不是不能关注很多行业和公司，做投资的话，我觉得你必须关注很多行业和公司，但是前提是最好不要同时泛泛的关注。为了能够关注很多行业和公司，我们必须在特定时间段拿出时间和精力只关注一个行业或者一个公司，把这个行业和公司的所有资料搞清楚、搞透彻，然后再搞下一个公司或者下一个行业，就像猴子搬玉米一样，我们把玉米实实在在的搬到手里，然后再扔掉去搬西瓜。我们很清楚这个行业了，日常浏览一些数据和新闻就能保持对这个行业的理解，将来这个行业有一些机会的时候我们也能把握得住。
我觉得这可能跟我们人类大脑的认知结构有一些关系，我们大脑其实有很多缺陷，大数学家帕斯卡曾经讲过一句名言，他说人类大脑既是这个世界的荣光，也是这个世界的耻辱。我观察到这个规律，如果我们想非常深入的去思考一件事情，去搞清楚一个问题的时候，我们一般都很难同时兼顾到其他很多的事情。就像我们早些年电脑配置不高的时候一样，人类的大脑和带宽一样有限，以前配置不高的时候，同时开几个网页或者软件就会卡了。所以，我们的观点是必须要集中。
集中和专注不仅仅是在人类认知活动里面是很重要的东西，包括我们商业世界的各个领域、包括战争领域，都起着非常重要的作用。我们研究企业的都知道，这个企业家要专注于主业，不能盲目的多元化。我们观察很多成功的企业都有一个特点，集中自己最擅长的一点，把这部分的优势无限放大，很多成功的企业都有这个特征。在军事战争领域，大家知道从孙子兵法时代到最近的解放战争、朝鲜战争，总结一个规律，他们都强调在局部区域集中优势兵力打胜仗。
第三点，不做详细调查和研究就轻率的买入。刚才讲到战争领域，我们和平年代做投资跟打仗有相似之处，因为股票市场是博弈色彩非常浓郁的，你比别人更正确才能更挣钱，所以军事方面的方式方法也有一些参考意义。我们知道有一个非常能打的将领是林彪元帅，对林彪感兴趣的朋友可能听说过林彪一个很有名的战法叫“四快一慢”，四快是向敌人前进快、攻击准备要快、扩大战果快、追击的时候快，一慢是发起总攻击慢，要做好准备工作，把所有地形、敌情观察完，把兵力和火力配置好再发起进攻，准备的时候要超过战役经过的时间。他曾经有一句很有名的话，不管情势和任务怎么样，我没有准备好就不打，准备好才打。你有千条计，我有老主意。
我们不要在没有经过详细调查和研究之前就轻率的买入，比如说我们买房、买车都慎之又慎，但是买股票为什么会比较轻率呢？因为我们对股票短期行情生怕看好的股票错过、踏空，很多时候这种想法是对的，我们确实错过、踏空了很多股票，所以就导致这种非常匆忙的买入。每个人都做过这种事情，你可以回想一下，这样买入的股票和投资标的到最后有多少是真正赚到钱的，哪怕你买的是一只牛股。所以我觉得，因为你没有做深入的研究，所以信心不是很充足，买的时候根本不敢重仓买，即使买到牛股，对你的收益影响很小。同时，持有的过程，因为之前研究的不是很透彻，持股的信心不是很强，中间波动一下可能把你波出去，让你望风而逃。包括你卖出的时候，卖的时候不知所以然，也没有想清楚。卖的时候怎么卖？
这就是我总结的三个方面，也是我回顾这么多年实实在在犯过的错误。第三种不做详细调查和研究这个问题，有一个方法比较有效，有人说过，如果你能对这个公司写出一篇详尽的调查报告，而且写出来的报告比市面上其他研究报告都要更详细或者考虑得更深入，我觉得这是可以作为投资的标准的，这个标的是你经过深入考虑买入的股票。
