在2014年创下最高162.17亿元人民币的亏损，并荣登A股“亏损王”后，中国铝业近日的最高股价已较最低点的2015年涨了近三倍，其市值已从低点的300亿港元左右，飙升至8月29日的804亿港元。这一升涨的市值，完全可以填补2014年亏损挖下的大坑。
市值的增长，源于自2015年起中铝打响的自我扭亏为盈战役，其后从2016年2月后一路高歌猛进。日前，中国铝业再度交出了一份靓丽的2017年中期业绩报告，净利润同比大增10倍至于7.5亿元人民币，创出了2008年金融危机以来的最佳半年业绩。
目前供给侧改革深度推进叠加环保严格要求，大宗商品隔三差五的爆涨价潮，铝价涨得“不亦乐乎”，那么对铝价敏感的中国铝业在下半年是不是藏着更大的惊喜?
市场的出清、自我的救赎
根据财报显示，2017年上半年，中国铝业营业收入同比增长83%至913亿元（人民币，单位下同），净利润同比大增10倍至7.5亿元，创出了金融危机之后9年以来的最佳半年业绩。
中国铝业是中国有色金属行业龙头企业,也是中国目前铝行业唯一集氧化铝、煤炭等资源勘探开采,氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发,国际贸易,物流产业,火力及新能源发电于一体的大型生产经营企业。其中,自有的铝土矿资源是其 最大的竞争优势之一。数据显示,截至2017年6月末, 中国铝业拥有的铝土矿资源约占中国铝土矿资源的23.8%,自给率约50%。
原铝和电解铝产品销售、价格、毛利都是中国铝业业绩的的关键点。所以中国铝业在财务报告中解释，利润取得大幅增长，主要是主营产品价格上升，导致自产产品毛利率增长较快。
细究中铝耀眼的业绩报表背后，两个重要的因素在起作用：环保因素引发的市场价格上涨;中铝坚持两年的自救终见成效。
在自身“自救”方面，“降本增效”，剥离非主营业务，是中国铝业的主要策略。
首先是加快自备电用电比例和加大直购电的使用。氧化铝和电解铝均有逾30%的生产成本来自电力(能源)，通过这两项举措，中国铝业的用电成本已经从2013年的0.47元下降到2016年的0.28元，降幅达到40%。
其次是技术进步获得。中铝的“铝电解节能技术”专项取得重大进展，董事长余德辉表示，中铝旗下的氧化铝完全成本已进入行业前40%，电解铝完全成本已进入行业前45%，并仍在持续提升。主要产品成本端进一步下降，意味着毛利将进一步提升。
然后，在公司身上，中国铝业进行了一系列的增效“瘦身”行动：、自 2011-2016年全公司精简机构分流超过3万富余人员。、从2015年中国铝业关停了扭亏无望的抚顺铝业等产能止住“出血点”，到2016年出售低效资产盘活现金流和剥离非主营资产继续做大做强铝主业。负债规模自2014-2016年以来减少 186 亿，资产负债率正逐年下降，财务费用也减少超过25%。
内部的自救，在历史的拐点上，迎来了对净利润增加产生最大贡献的还是外部条件――铝价上涨。
在行业整体向好的情况下，叠加供给侧改革和环保政策影响等多重因素的综合作用，国内铝价表现持续强劲。数据显示，今年上半年，沪铝均价为 13875 元/吨，同比上涨20.85%;氧化铝均价2682元/吨，同比上涨45.21%。因此，中国铝业才能交出9年以来的最佳半年报业绩。
西部矿业(601168,股吧)根据理论模型估算，从铝价上涨所带来的绝对受益角度看，铝价每上涨10%，中国铝业净利润预计增加13.15亿元。
政策加压，铝价易涨难跌
2017年下半年以来，在供给侧改革纵深推进和环保限产的严格要求下，铝价在反弹的路上“不亦乐乎”。截至8月29日，沪铝累计涨幅为17%，中国铝业股价也张了逾35%。
国内环保风暴的风起，则让下半年铝价的价格更为坚挺。首先，短期来看违规电解铝清理进入高压期。据市场数据显示，新疆、山东、内蒙三省违规产能或达500万吨，目前已宣布产能关停规模已达410万吨左右。这意味这年底前还将造成实际供给减少约90万吨，且望超预期的可能性很大。
其次，中长期来看，环保的严格要求将进一步限制产能。据智通财经APP了解，目前“2+26”城市汲及到电解铝企业及产能总涉及产能1196吨，在采暖季减产30%意味着，采暖季被迫减产的产能高达398.67万吨，占全国比重的10.5%，大致对2017年的产量影响最少55万吨。
电解铝需求端方面，假设假设2017年消费增速与2016年同为8.8%，则2017年原铝消费量约为3466万吨。如果电解铝供给侧改革能得到有效执行，据智通财经APP统计，下半年将减少145万吨，且集中在11和12月，年底每个月大概少产65万吨。按照3466万吨的年需求，平均每月288.8万吨需求。以今年前6个月电解铝平均产量291.67万吨来测算，到了11月，产量仅为238万吨。届时，供需缺口为53.67万吨，缺口高达18.58%。铝价上涨有望获得支持。
根据亚洲金属网统计数据显示，若在考虑上下半年电解铝239万吨新产能的投产和39万吨产能复产，供需则如上半年处于紧平衡关系，铝价的高位仍可维持。
