格隆汇12月20日丨花旗报告重申看好内地电力股,因料明年每单位燃料成本按年下跌5%,符合中国煤炭运输协会(CCTD)及花旗商品团队的看法。从以往经验来看,当煤价按年下跌,内地燃煤电企表现会跑赢国企指数。电力股风险回报吸引,因超过50%燃煤电厂于第三季录得亏损,意味下行风险有限。
加上,由于新增产能减少,燃煤发电厂利用率自2016年上升,这让电企资本开支下降,产生正面自由现金流,及债务比率下跌。
该行首选华电(01071.HK)及华能(00902.HK),因盈利与煤价的敏感度较高,前者目标价由3.4港元升至4.1港元,后者目标价看5.25港元,两者评级均为“买入”。