格隆汇1月25日丨汇丰发表研究报告,指粤海投资(00270.HK)股价过去十二个月累升约36%,惟水务板块(主要是污水处理)股价却跌超过30%,同时国企指数累跌20%。该行相信,公司的表现跑赢大市,是因为投资者在中美贸易战及流动性紧缩的不确定环境下寻找避险天堂。另外,由于公司是以港元计价收息股,强劲的股价表现,亦受惠于美国联储局更温和的货币政策。
然而,该行认为,现时粤投估值相当于预测市盈率19倍,及预测市帐率2.2倍,较历史均值高出两个标准差,料未来上行空间有限,并反映该行预期粤投2017至2020年间分派年均复合增长10%的估算。随着内地政府启动促进基础设施发展的政策,将会令未来项目资金或执行有改善,但相信一些跑输大市的环保股,例如北控水务集团(00371.HK)会受惠更多。
汇丰现时预期,粤海投资的每股股息直至2020年的年复合增长率将达到10%,而对其每股盈利的预测则大致与市场预期一致。基于派息比率为74%的情况下,估计2018年的股息收益率为3.5%。由于估值已反映未来分派增长,及上行空间有限,汇丰将粤投的投资评级由原来的“买入”下调至“持有”,维持其目标价在16.2港元。