新浪科技 何畅
继去年9月提交招股书五个月后，猫眼娱乐今日正式在港交所挂牌上市，七年磨一剑，这家定位于“互联网+文娱”平台型公司的在线票务平台，终于迎来了等待已久的高光时刻。
猫眼娱乐今日开盘价14.82港元，较发行价14.80港元微涨0.14%，以开盘价计算，猫眼娱乐市值约167亿港元。但随后即破发，盘中跌幅一度超4%。
此前的公开招股中，猫眼娱乐公开发售部分共获2.32倍超额认购，全球发售所得款项净额约为18.237亿港元。上市前一日，其暗盘收报15.04港元，较发行价上涨1.62%。
在腾讯、美团、光线、微影等股东的加持下，猫眼娱乐已将业务逐步拓展至宣发服务、娱乐电商等多个方面，票务服务收入占比呈下降趋势，但在线娱乐票务服务仍为其最主要的收入来源，2015年至2017年，猫眼在线娱乐票务服务的收入分别为5.95亿元、9.6亿元以及14.9亿元，2018年前三季度达18.32亿元。
起于美团 股东背景复杂
猫眼娱乐孵化自美团内部，前身是美团于2012年推出的在线电影票务业务，即美团电影，后更名为猫眼电影。
2015年，美团与大众点评合并，猫眼电影将后者的娱乐业务收入囊中。一年后，猫眼电影从美团分拆，独立发展，腾讯出身的郑志昊出任CEO。至此，猫眼、微影时代、百度糯米、淘票票四家竞争格局形成。
这期间，猫眼电影完成重大战略重组，引入光线，并于2017年攻下微影时代，共同组建新公司“猫眼微影”，同年11月再获得腾讯10亿元战略投资。当前，光线、微影时代、腾讯与美团分别持有48.8%、20.62%、16.27%和8.56%的股份。
尽管股东背景复杂，但也正因如此，猫眼得以将光线传媒(300251)、企鹅影业、腾讯影业的影视资源收入囊中，还手握包括微信钱包、QQ 钱包在内的多个专用入口，并享有电影、现场演出及体育赛事等方面的导流，而且具有排他性。
在平均月活跃用户数上，截至2018年9月30日，猫眼自有App来源为680万，来自微信及QQ和美团及大众点评的用户分别为5560万和7220万，尽管在几次融资中，美团股权被逐步稀释，但却将最核心的App位置留给了与其深度绑定的猫眼。
持续亏损 主营业务单一
尽管拿下了1.3亿的活跃用户，但猫眼依然粮草匮乏。招股书显示，猫眼2015年至2017年的营收分别为5.97亿元、13.78亿元、25.48亿元， 2018年前三季度营收为30.62亿元，营收保持增长，但增速正在放缓。
更令人忧虑的是持续亏损，其2015年至2017年的经营亏损分别为12.98亿元、5.08亿元和0.76亿元，2018年前三季度为1.44亿元，累计亏损超20亿元。同期销售及营销开支分别为15.2亿元、10.3亿元、14.2亿元和17.2亿元。值得注意的是，猫眼2018年前三季度的经营净现金下滑明显，出现负值。猫眼解释称，主要是由于除所得税前亏损1.45亿，并对包括以股份为基础的报酬开支、收购产生的商誉减值、预付款与押金等各项做出调整。
此外，猫眼还面临着主营业务过于单一的问题。在线娱乐票务服务和娱乐内容服务两项贡献了其近90%的营收。2015年至2017年，猫眼在线娱乐票务服务收入分别为5.95亿元、9.6亿元以及14.9亿元，2018年前三季度达18.32亿元，是其最主要的收入来源。
这意味着猫眼的营收状况将与中国电影市场的整体表现直接挂钩。据国家电影局数据显示，2018年中国电影票房较去年同期增长9.1%，增速较往年显著下滑，近三年来首次低于10%。上市续粮，或许是猫眼娱乐眼下最合适也是最无奈的选择。
业务拓展 向产业上下游延伸
猫眼娱乐CEO郑志昊将当下的猫眼定位于一家“互联网+文娱”的平台型公司，除了在线票务服务外，猫眼正试图参与制片、发行、影院服务、衍生品等多个环节。猫眼在招股书中提到，“我们现正与一家从事在线视频业务的目标公司磋商若干业务及资产的潜在收购事项”，视频平台的流量与接口或将给猫眼的合作推进及潜在业务挖掘带来更大的想象空间。
此外，猫眼斥资9.53亿港元认购欢喜传媒15%的股份，拿下后者旗下张艺谋、徐峥、宁浩等多位导演主导运作的影视项目投资权与独家宣发权，这将有助于其进一步增强电影宣发实力，形成贯穿行业上下游的产业链布局。
今天是除夕，也是立春，更是春节档拉开帷幕前的最后一日，郑志昊携猫眼管理团队在港交所出席上市仪式，他在现场致辞中表达了对猫眼用户、行业合作伙伴及员工的感谢，并在致全体员工信中提到，猫眼登陆资本市场，拥有了一个走向世界的舞台，而“能力有多大，责任就有多大”。
而猫眼参与出品和发行的《飞驰人生》《新喜剧之王》等影片都将于春节当天上映，郑志昊致辞中感谢的近万家电影院、几千家现场娱乐主办方和运营方伙伴、奋斗在一线电影、电视剧、演出内容出品方合作伙伴和猫眼1000多并肩战斗的员工，即将迎来在他致辞中同样被提到的猫眼用户和影迷的观影检验。1896年是电影在中国的起点，在郑志昊看来，股票代码“1896”也是猫眼与行业、与伙伴们坚定成长的新起点。属于猫眼的新故事，开讲了。
