格隆汇2月19日丨瑞银发表的报告指，相信内地券商行业面对的股票质押风险大致过去，预期政策可带动2019-20年的增长，而行业亦存在潜在的整合，该行认为行业估值未完全体现相关因素。考虑到市场环境稳定及政策支撑，瑞银上调了2019-20年平均每日成交预测8-11%，并预计2019及2020年行业盈利将分别增30%及13%。该行重申华泰(06886.HK) 为行内首选，认为公司是被低估的资产管理平台，预计可受惠于与阿里的协同及潜在分拆旗下AssetMark上市等。
另外该行亦将中国银河(06881.HK)评级由“中性”上调至“买入”，认为其估值折让未反映市场复苏。该行认为中期政策可成正面催化剂，当中包括指数期货政策松绑、印花税下调及科创板成立等，料之后将为IPO注册审批制度铺路。瑞银继续视资产管理业务为长远正面的主题，主要受家庭资产持续由被动配置改为主动，带动市场机构化发展，另外私人养老金发展亦有推动作用。该行估计行业股本回报率(ROE)2020年有望升至7.1%，而历史亦证明内地券商股较少受利息下行周期所影响。
瑞银指出中信证券(600030)(06030.HK)最近提出收购广州证券，相信将推动其他同业重新考虑并购机遇以提升成本协同，另外亦能避免成为并购目标。而内地持续对外资股东松绑亦可带动外资券商进行并购，相信较大规模、评级较好及拥有较强大资本基础的券商能受惠于新业务机遇，料行内首十大券商2019-2020年收入占比可升2-3%，但更有效的行业整合或需要政府协调。
对中资券商股最新评级及目标价如下：
股份│投资评级│目标价(港元)
华泰证券(06886.HK) │买入│13.7->18.4
中国银河(06881.HK) │中性->买入│3.8->5.6
海通证券(06837. HK) │买入│8.9->11.1
中信建投证券(06066.HK) │买入│5.6->7.5
中信证券(06030.HK) │中性│13.8->17.9
光大证券(06178.HK) │中性│7.5->7.8
