大摩发布研究报告,维持新天绿色能源(00956)“增持”评级,目标价由2.26港元升至3港元
报告中称,预计公司估值重评动力持续,预计其风电场最低资本回报率可维持10%,在风电及天然气业务均有盈利增长空间,并认为至今年中有望达成7%的股息收益率。
报告提到,在上市风电企业中,公司股本回报率属最高,主要受惠高利用率及电价补贴。与其他国有电企不同,公司主要股东是河北省政府,没有政治任务执行内地燃料组合改变。该行预计未来三至五年,公司将维持其500至600MW风电产能增长,并不会降其10%最低资本回报率(同业龙源电力已表明会由12%降至7%)。
该行认为,河北去年天然气需求增幅属全国首五大省份之一。公司有省内最大供气网络,正建立液化天然气接收站以建立综合天然气业务,预计LNG接收站明年底投运,倘利用率上升,预计可达至高股本回报率。去年公司销气量增8.9%,高于全国平均6%水平。
大摩表示,公司主要风力发电商估值低于帐面值,其H股较A股折让达75%,超100家AH股中折让最大。今年1月其风力发电量同比升85%,意味去年12月有大量新产能增加,将为今年盈利带来强劲支持。