最新公布美国经济数据向好，刺激国际金属市场铜等金属价格大幅上涨带动铝价稳步走强，与伦敦铝稳健上涨趋势相比国内铝价走势十分疲弱。伦敦3月铝在上周最后一个交易日收于2351美元/吨，3月份以来累计涨幅10%。反观同期国内铝市场，上海期货交易所主力合约1006价格从3月初17260元/吨走低至4月2日16710元/吨，累计跌幅3%。铝价形成鲜明的外强内弱格局，主要受到了多种因素的相互作用。
首先美国宏观经济数据利好推动国际市场大宗商品价格上涨，使得国际铝价上涨有着坚实基础。近期公布数据显示美国3月的ISM供应管理协会制造业指数59.6点，超过2月的56.5点，创下2004年7月以来新高。3月份美国非农就业人数增加16.2万人，就业人数的增幅创下3年以来的最高水平。宏观数据利好使市场对经济复苏信心上升，COMEX铜价在非农就业数据公布后，上涨1.3%，创出21个月来新高。纽约市场的主力原油期货合约收盘价逼近85美元/桶，创下2008年10月以来新高。一直以来铜价都是基本金属的风向标，国际铜价上涨将引导铝价的走势。由于铝是重要能源的载体，原油等能源价格上涨，将拓展国际市场铝价上升空间。
其次在全球低利率货币政策大背景下，基本金属市场依然扮演着对冲通胀预期吸收货币流动性的角色。虽然世界各国都在密切关注经济复苏考虑宽松货币政策退出的时机，但是除了中国央行连续两次提高准备率外，美国和欧洲等主要发达经济体并没有实质性退出行动。美联储主席伯南克表示，美联储将在很长一段时间内维持低利率以支持经济复苏。在全球低利率环境下，投资者在通货膨胀预期之下，愿意通过买入大宗商品来抵御通货膨胀，金融属性极强的基本金属又成为了首选品种，作为套利和融资的工具来对冲未来通胀。如果美国等主要经济体不加息，那么支持基本金属上涨的动力依然存在。但是从国内连续两次提高银行准备金的政策观察，中国宽松货币政策退出的步伐比其他国家更为积极，也使得国内市场加息预期和信贷收缩更为担忧，所以国内铝涨幅远远逊色于国际市场。
最为关键的是，国内铝社会库存屡创新高，市场过剩压力越来越大。一直以来国内期铝市场受现货市场影响非常大，而多年来国内现货市场供应都是非常充足，供应过剩是市场主旋律。虽然中国经济城市进程不断加速，带动建筑、交通用铝消费稳定增长，但是国内庞大过剩产能，使得原铝供应充裕市场过剩量不断堆积。据有关机构统计国内1~2月原铝产量达264万吨，其中2月原铝产量为128万吨，同比增43%。如果以日均产量测算，1月份日平均产量4.4万吨，2月份日平均产量4.6万吨，日产量环比增幅4%。而同期国内铝消费是很难达到如此大的增长幅度。从历史情况看，国内春节期间铝加工企业部分停产放假，而电解铝企业春节期间是连续生产。今年山东地区大量铝加工企业春节放假，原本以铝水直接熔铸方式本地销售受阻，大量现货涌入华东市场，对市场形成短时冲击。所以一般情况下，春节过后国内铝市场需要一段时间来消化假期内新增库存，也造成国内铝市场走势疲软。
长期来看，国内市场供应过剩压力处于不断蓄积过程中，国内铝价上涨幅度将滞后于国际市场。伦敦铝和国内铝比价将继续走低，通过比价调整增加国内铝材、铝合金等出口量来逐步调节国内铝市场供求关系。
来源：中国有色金属报
