程喻
今年基金销售的日子不好过，不要看着公募基金规模冲上9.5万亿元的史上最高，那都是货币基金的功劳，债券、偏股、混合型基金统统都在缩水。这也好理解，市场环境不好，股债双杀，在这样的情况下，很难吸引投资者入市，反而是避险的货基更具吸引力。
这似乎已形成惯例。市场好，基金日子好过；市场不好，都要勒紧裤腰带过日子。这样的轮回随着市场周期而发生变化。只是今年雪上加霜，多个监管新规集中发布，也正在重塑基金发行市场的格局，尤其是委外定制基金受到较大影响。前两年，为了迎合中小银行的投资需求，基金公司报批成了不少基金产品。原因很简单，当时货币政策宽松，银行囤积了一大批“廉价”资金，但自身投资范围受限，一部分小银行自身投资管理能力又跟不上，于是找到外部机构进行管理。在这样的背景下，银行理财资金通过基金公司子公司、委外定制基金等方式涌入市场，成为新基金成立最强大的动力，单月新发基金总数突破200只、短短几个月公募基金总数达到4000只等情景历历在目，但这种“辉煌”在新规实行后将不复存在。可以预测的是，那些专门为机构量身定做的“定制基金”在资金撤退后，将成为公司的累赘。
总的来说，在抵御发行市场寒冬方面，基金公司有着非常丰富的经验。毕竟它们拥有最好的盈利模式之一：管理费。不管市场涨跌如何，投资者赚钱与否，只要能够维持规模，基金公司的盈利线就存在。只是在当前产品同质化严重的情况下，所有的基金都是在一个锅里吃饭，不外乎成立时间长、有资源有历史优质业绩的公司多吃一点；刚成立的小公司少吃一点。当前的行业大格局，与十年前并无本质变化。除了一点，货币基金在互联网时代异军突起。
记得在2011年左右，第三方财富获得基金资格代销后，市场已有一片“公募渠道销售将死，未来销售会被外包”的声音。到目前为止，这个声音还未被实现，或者说印证得极慢。主要原因在于，公募基金销售渠道对银行的依赖度之深。基层银行网点人员，是有基金销售任务的，完不成任务就要被扣绩效。眼下银行对于基金发售不“感冒”，一是考核机制发生了变化，销售银行理财产品还来不及呢。二就是赚钱效应。2015年市场行情好的时候，听说过新基金难发吗？公募基金，顾名思义零售业务才是其主战场，现在新成立的基金公司一门心思想抱机构资金的大腿。也不能怪他们，生存才是第一要务，先活下来再说，至于整个行业的发展，光靠天吃饭还不行，还得依赖于整个投资环境的改头换面。
两年前吧，基金业大佬肖风出来做了个演讲。主题是：公募基金去哪儿，就提出过这个行业所面临的问题。他说，想要知道公募基金去哪儿，要先知道公募基金现在在哪儿。很多人都会拿美国的401k养老金计划来预测未来中国市场这个行业的发展，只是大部分人没提到的一点是，美国的共同基金发展如此迅速，是因为美国的退休账户完全是个人账户，里面是有资金的，投资人能使用这个账户进行投资并可以抵税。但是中国是没有个人账户的，不管是国家强制养老保险还是企业年金统统跟你个人没有关系，只是在企业的账上面记了你有多少钱而已。所以，在国内做公募，实际是从银行抢居民储蓄进行投资，这样的资金也不是长期资金，一定会讲收益。所以，一旦市场环境不好，公募基金影响非常大，市场是波动的，公募基金的发行就会进入一个怪圈。
