和讯基金消息 10月26-27日，由财视中国主办的“2018另类投资中国峰会”在北京召开。星石投资总经理、首席执行官、CEO杨玲参加论坛并参与讨论。
以下为嘉宾部分发言：
我们从估值方面来看，因为大家去看股票其实是看两块，一块是看估值的情况，第二块是看流动性的情况。我们先从估值的情况来看，其实估值已经很便宜了，我们自己理了一个数据。拉开来看像上证A指，现在估值已经比2016年1月份熔断的那个时候平均估值要低一点了。但是这个也低不了太多，但是我觉得值得大家关注的是我们的中小股票，国内我们叫成长股，我们自己调了一下叫价值成长股，就是你还是要业绩支撑的，没有业绩支撑的现在根本没法玩了，因为大家对于故事或者想象力的这些东西根本就不买单。
这些价值成长股，因为大家衡量的标准不太一样，我们就从创业板的平均估值来看，2016年1月底熔断那个事情结束以后，1月27日我们看到估值大概在54左右。现在迄今为止我们2018年10月底的时候，我们看到估值是多少？只有大概28.9，在28、29左右，我们看到大股票估值不降反升，而中盘股我们叫成长股，大部分成长股的已经掉去一半了，比上一次股市大幅波动的估值要掉去一半。而在这种情况下，大家对于小股票还是不买单？
为什么？因为事实上目前新的流动性，我们从流动性的角度来看，A股进入存量博弈了，反正就是你原来在这里待的，你还是在这里待，新增的资金几乎没有。有的是什么？有的是两块，就是我们所说的有一些所谓的国家队，但是不仅仅是这个国家队，当然有各种各样的一些配置资金进来，包括有一些大的机构资金，像保险还有其他的一些社保基金等等，可能会有一些进来。进来包括可能有一些外资觉得全球化配置的时候配进来，他不买你的小股票，他买银行股。因为我们想在座的肯定还是有海外的资金进来，你看不懂一些小股票，因为这些股票太小，另外盘子也太小，基本上大家喜欢的还是银行、地产这些比较能够看得懂，和宏观经济相关性比较大。你这么便宜，中国国内的资产像楼价、房地产还在高位，以房地产作为基础资产很多资产也还是相对高位的。
唯独股票，A股很便宜，但是很多人在没有长期跟踪研究的情况下还是去买大股票。这时候对于我们专注做A股的来讲，我们认为事实上这个时候可能在极度恐慌之下的时候价值成长股反而是可以关注的。因为价值成长股第一我刚才提到了一些，就是很多新增的资金他不太关注，我们说容易被忽略和遗忘。第二由于一些国内目前前一阵对民营经济的这样一个争议，所导致的一些事件，导致大家对民营背景的上市公司信心的一些丧失和由于股权质押，我们知道这些上市公司由于它的融资渠道受限，因为这样那样的原因融资渠道受限导致他没办法只好大股东拿自己的股权去质押。当市场很悲观，尤其是跌了又跌，比上一次熔断打了对折，很多触发了熔断的看仓线。
在这种情况下这些看上去质地不错的，我们知道小公司，整个中小企业的公司盈利是在下降的，但是我们能够看到尾部公司下滑很厉害，头部公司其实还是能够扛住的，还是很不错的，这种情况下股价又跌了。我们现在提估值没人理了，为什么？你觉得估值很强的情况下，它又跌了。
最后一句，在这种情况下，所以这些好的头部的公司业绩卡住的好的头部公司，它股价又调了一些，所以我觉得这个时候我们不是看恐慌的时候也不是担心的时候，而是应该关注这些
捡黄金的时候，这些好的企业只要它不倒掉，不会说我们把它关掉，那这些公司的估值已经到了非常便宜的时候，这是我的核心观点。
