12月，瑞典开始允许该国养老基金增加对低流动性和另类投资的投资头寸。澳大利亚主权财富基金上个月也开始邀请外部对冲基金管理另类资产投资。
世界上最大的养老基金――日本政府养老金投资基金早在去年表示，它将首次对私募股权，房地产和基础设施进行投资。日本极度保守的养老金大幅改变投资风向的举措，标志着全球机构投资者对另类投资不再“感冒”的终结。
除了主权基金外，传统基金公司也在加紧脚步。美国老牌基金公司富兰克林邓普顿，今年10月份同意收购一家私人债务投资公司，以助其拓展其另类投资业务。富兰克林还在9月宣布，已与香港的亚洲另类管理公司达成建立合资企业的协议，借以开展私募股权基金中基金（FOF)的投资。
包括私募股权、私人信贷、对冲基金、房地产、基础设施和商品在内的另类投资策略的日益普及，意味着全球资产管理行业正在发生重要的转变。
另类投资
盈利空间更高
目前资管格局下，低成本被动投资吸引的资金明显多于另类投资。不过，另类投资却以较少的投资额，为基金公司带来了更高的管理费和收入，这对传统资产管理者，尤其养老基金具有重要意义。
根据波士顿咨询集团的数据，2017年底全球投资资产总额中约有15%（即12万亿美元）由另类投资经理人管理。但是，另类投资的基金经理在同年的2750亿美元的总收入中占了43%，即1170亿美元。
施罗德全球产品和解决方案主管普里多表示，另类投资已经“进入主流”，因为投资者一旦知晓投资上市类公开资产无法带来以往的高回报，增加多元化投资并获得额外回报就很重要。
普里多表示，即使费用较高，另类投资也可以提供比二级市场高出3到4个百分点的额外年度回报，但投资者必须要面对更长的禁售期，较低程度的透明度。同时，投资者还要确保所投资的另类资产的风险和回报预期相符合。
有助缓解管理费下行
另类投资固有的复杂性和较高的管理费并未能阻挡这种正在加速的投资转向。对于传统的资产管理公司而言，并购或建立另类投资的能力有助于缓解管理费下行的压力。
摩根士丹利分析师迈克尔·塞普里斯表示，当传统基金经理开始转向另类投资，就可以不用与低成本指数公司进行费用上的竞争。根据摩根士丹利的数据，以营业利润占客户资产的比例衡量，另类资产管理公司的利润率平均为千分之六，远高于传统美国资产管理公司千分之一点七的平均水平。传统资产管理公司在转向另类投资时，还可以利用现有的基础设施，如分销、运营、法律和监管能力，进一步降低投入成本。
有吸引力的盈利能力和不断上升的投资者兴趣，将会促使另类投资的增加。即使另类投资产生的较高回报应该可以抵消这些额外费用，还是引发了另类投资是否物有所值的问题。因为除了支付更高的费用外，养老基金等投资者还需要支付包括合规和聘请外部投资顾问等额外费用。而且，越来越多的学术证据表明，一旦将费用成本纳入计算，对冲基金和私募股权提供的平均额外回报接近于零。因此，挑选合适的另类投资基金经理对于成功至关重要。
作者：姚波
