中国基金报记者 姚波
近日，高盛资产管理公司将收购对冲基金天资资管（Aptitude），该交易预计将在2018年底前完成。
根据最新的美证监会申请文件，天资资管团队管理着54亿美元，将加入高盛投资的另类投资小组。据了解，高盛看中的正是天资资管经验丰富的团队，认为差异化的投资策略有助其持续成长。实际上，今年11月份，高盛还收购了一家资管顾问，以扩大其为机构客户提供的咨询和全权委托服务，该交易预计将于2019年上半年完成。这只是今年全球资管合并及并购的一个缩影。
来自标准普尔全球市场情报的数据显示，2018年5项已宣布的资产管理行业的并购中，并购金额均达到10亿美元以上，这也是这一规模以上近十年来最大的并购记录。该数据还显示，今年的5亿美元或以上的交易达到了5次，过去20年仅有2016年达到这一门槛。
虽然截至12月初的198宗交易数量比去年的276宗总数下降，但披露的交易总额为212亿美元，是仅次于2009年244亿美元后的历史最高数字。今年的平均并购金额为5.16亿美元，也是自2009年以来最高的平均并购额。
主动管理公司为并购主力
传统资管公司进行并购的最大动机之一是，低成本被动资管公司无差别复制投资策略的能力令他们压力倍增，为了可持续地证明与主动管理相关的费用水平，传统主动资管需要提供更多的超额收益。从目前的并购来看，大多数并购交易的规模都不大，但大型资管公司往往通过并购来增加专门业务或团队来扩充产品线，作为他们对被动产品的崛起的回击。
过去12个月，全球资产管理并购整合的速度加快，而且是以传统的主动管理公司为并购主力，今年不少的并购案多发生在主动资产管理公司之间，如标准人寿和安本资产管理公司，骏利资本和亨德森集团，以及东方汇理和先锋投资。另一大不得不提的并购案就是景顺基金。今年10月份景顺表示，将以57亿美元的全股票交易购买奥本海默基金。这笔交易推动景顺进入全球资产管理公司的万亿美元俱乐部，这也是美国资产管理行业四年来收购成本最高的交易。
中型资产管理公司奋力突围
胜利资本（Victory Capital）在上个月宣布拟收购USAA资产管理公司后，其股价在几天里飙升了45%。胜利资本是一家集合精品店式基金公司，它将为USAA支付至少8.5亿美元，后者专门为军事人员及其家人提供投资产品。
胜利资本同时公布了6.72亿美元的季度资金支出，但即使这样也没有抑制对合并的热情。通常一家基金公司在支付溢价并购其它公司后，出现股价跳涨是极不寻常的。但在并购已经成为资产管理行业主题的今年，并购往往能带来股份上涨。有分析师将此类交易称为“自我救助”的并购，因为即使业绩和估值都不理想的情况下， 并购可以有效提振股价。
资产管理洞察的创始人阿特巴赫表示，最近的并购活动很大程度上是因为中型基金管理公司难以有机增长。麦肯锡最近的数据显示，管理资产超过1万亿美元的投资公司去年有90%获得资金流入，而3000亿至1万亿美元资产管理额的投资公司只有45%。不久之前，对于大多数公司而言，5000亿美元的资产管理规模还是一个非常高的标准， 现在看起来这一数字只会让其成为“二等公民”。
不少行业内人士分析认为，中型资产管理公司只会变得更糟，而不是更好，这可能导致更多的中型资产管理公司的联合，并加速中小型资产管理公司被兼并，使他们努力能够摸到万亿俱乐部的门槛。行业整合已经开始了，过去认为兼并只会持续几年的想法是天真的，未来还有更多的并购将会发生。
