魏凤春
在魏凤春看来，FOF的管理模式有四大特点：风险优化、多元配置、团队管理和技术革命。
中国基金报记者张燕北
养老金第三支柱的建设势在必行，肩负历史使命的养老目标基金接力入场。目前正在发行的博时颐泽稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF），是博时基金投身养老金管理16年后的里程碑式产品。
作为该基金的掌舵者，博时首席宏观策略分析师、多元资产管理部总经理魏凤春深耕证券市场15年，练就了深厚的宏观研究与资产配置功底。基于对资本市场的深刻理解，魏凤春认为投资的“工业革命”已由FOF启动。
FOF开启
投资“工业化”时代
多年宏观策略研究及资产配置经历，使魏凤春认识到投资者需求正从投资管理向资产管理及财富管理升级。大幅波动的单一资产投资已无法满足客户需求，投资者倾向于追求系统性收益，重视风险和收益的平衡。仅凭择时很难达到这一目标，多元资产分散配置重要性凸显。在此背景下，以资产配置为核心的公募FOF应运而生。
在魏凤春看来，FOF的管理模式有四大特点：风险优化、多元配置、团队管理和技术革命。这些特征“四位一体”，与工业化生态管理模式相吻合。工业化时代强调团队作业、细化分工，运作方式由组合经理的个人管理转为团队的系统管理。博时基金建立了具有宏观研究、量化交易、策略配置、风险管理等背景的多元资产管理部，拥有9名博士、4名硕士在内的13名成员。魏凤春直言，博士多为追求稳健回报的风险厌恶型投资者，适合管理中低风险产品。
具体配置操作中，博时FOF团队主要通过资产配置、风险配置获取系统性收益。在深入研究的基础上，博时基金打造出一套集量化分析与主观经验于一体的因子资产配置系统。“这套系统被称作三级贝塔模型，第一级是大类资产配置，由公司层面的资产配置委员会决定；第二级为行业贝塔，由固收、权益等各类资产投委会负责；第三级是主题贝塔。实践证明，这种‘中西合璧’、‘人机一体’的流程化资产配置模式十分有效。”魏凤春介绍道。
值得一提的是，博时基金决策系统还包括投委会领导下的基金经理负责制，统一决策但并不压制个体积极性。
在风险配置方面，博时基金同样对自海外引进的多策略风险因子动态系统等风险策略模型进行了本土化改造。此外，公司内部建立系统的基金评价体系，通过程序化的筛选步骤优选基金，为客户提供风险收益相匹配的绝对收益。
严控风险博取持续稳健收益
魏凤春强调，风控是养老目标基金的生命线。博时FOF团队以受托资金的中长期稳健增值为目标，严控投资组合波动及回撤。
魏凤春表示，目标风险型基金的风险定位直观清晰，投资组合的波动率维持在相对稳定的水平。博时颐泽稳健养老目标一年持有期FOF权益资产配比为20%，属于稳健型，符合“养老”所需的长期性、适当性、稳定性等特征。在风险一定的前提下，目标风险基金通过各类资产的最优配置实现收益最大化。
魏凤春称，通过模拟2002年至2018年17年间的业绩，博时颐泽稳健养老FOF的年化收益率为10%左右，年化波动率为7.3%。其中，2008年极端行情下最大回撤达到15.9%，其余年份回撤幅度在5%上下。而相关研究表明，中国居民的投资风险预算阈值约为9.06%。
在投资运作上，博时颐泽稳健养老FOF也体现出透明、稳健的特点。具体到各资产类别，魏凤春认为当前A股市场中长期投资价值凸显，看好主导中国产业升级转型趋势的成长性公司。未来主导产业可以从“十三五”规划中找寻踪迹，例如航空发动机、量子通信、智能制造和机器人(300024,股吧)、重点新材料等领域值得关注。主导产业投资需要把握趋势中的发展主线，同时警惕短期炒作热点及非主导产业的陷阱。
固收方面，魏凤春重点关注可转债及高评级信用值的配置价值。短期内，中美贸易谈判、法国的“黄马甲”运动等将左右风险情绪，影响黄金走势。
