中国基金报记者孙晓辉
得益于今年以来股债市场较好的行情，普通FOF基金年内悉数获得正收益，部分基金借助较高的权益仓位配置，净值涨幅超过20%。不过，随着股市的快速回升，不少基金在战术配置，上开始减少风险资产的头寸。在基金经理看来，去年下半年是超配A股的重大机遇，未来国内权益资产吸引力会高于海外权益，也高于债市，但要注意不确定性风险。
提早加仓权益
普通FOF年内表现可观
据Wind统计显示，截至上周五，有数据统计的普通FOF基金（剔除养老FOF）年内平均收益率达到6.59%，全部获得正收益。其中，前海开源裕源收益最高，今年以来净值涨幅达到24.71%，位列所有普通FOF首位；海富通聚优精选收益率次之，今年以来净值涨幅为24.04%；上投摩根尚睿年内收益率达到10.02%。其余多数基金年内收益率多在4~6%的区间，不过，也有个别产品因错过权益资产的配置机遇，收益率不足1%。
整体来看，表现突出的普通FOF基金多数得益于及时提升在权益基金上的配置比例，且以成长风格基金作为配置重点。不过，随着市场的快速上涨，不少基金在战术资产配置上选择了减少对风险资产的头寸暴露。
以前海开源裕源为例，对于今年一季报和去年年报可以发现，该基金的权益仓位操作灵活，且调仓显著。去年四季度后期在A股市场不断创新低的情况下，不断加大权益资产和黄金资产的配置。随着一季度A股市场的不断上涨，该基金对证券ETF等部分品种逐渐进行减持操作，对前海开源金银珠宝主题精选、黄金ETF等进行了新进或加仓操作。截至一季度末，基金投资占基金资产净值的比例为79.68%，而在去年四季度时，这一占比接近94%。
海富通聚优精选基金投资占比由去年底的91.8%降为86.97%，并对持仓结构进行微调，陆续赎回基金经理发生变更的基金、金融地产基金，增持了蓝筹家电转债、大盘金融转债、医药行业基金、信息技术行业基金、以及存在一定低风险套利空间的折价基金。截至一季度末，该基金前十大重仓基金系数为外部基金，其中，易方达中小盘(110011)、兴全轻资、中欧价值发现混合的占比均超15%。
上投摩根尚睿一季度基金投资占比由去年底的71.97%提升至79.85%。因预期春季可能出现估值修复行情，该基金从去年11月起不断增加国内权益投资比例至标配，并低配海外权益类基金。
权益资产仍有
结构性表现机会
海富通基金经理姜萍表示，中长期看，初步的估值修复、激活的市场活跃度有利于权益资产继续表现，股市吸引力仍将大于债市。但上市公司业绩表现仍存不确定性，面临年报一季报的业绩验证。在监管层警示配资后，市场题材炒作偃旗息鼓，重视回归基本面。
上投摩根表示，下半年经济存在走出衰退的概率，通胀结构上存在上行风险（食品价格），且国债、金融债利率曲线在历史25%上下，不宜在久期策略上过于激进，总体上对债市观点偏中性，高等级信用债与转债可作为增强收益的来源。
“针对经济处于后周期且后续衰退风险逐步增强的海外成熟市场而言，配置策略将偏防御，把配置的重心放在高股息股票、债券、REITs等资产上，不过，在整体低配海外权益市场的同时，可适度超配亚太和新兴市场股市。”
华夏聚惠稳健目标风险基金经理表示，市场目前对经济下行的方向并无分歧，市场博弈的焦点是经济见底的时间和方式。而经济见底的方式依赖于信用如何在经济部门内选择派生的抓手，基建、地产和创新似乎都有可能成为这种信用派生的抓手，对应也会演绎市场不同的运行路径。因此，在投资的同时应密切观察此类信号。
