文/张桔
编辑/长艳
作为业内首家全自然人持股的私转公基金公司，凯石加入公募阵营的时间已经超过了两年，但以今年首季末的排名来看，其在全部的134家公募中仅排在第122位。而实际在其所属的个人系公募基金公司阵营中，这一现象较为普遍地存在：在目前的16家基金公司中，除去鹏扬的规模突破300亿、泓德的规模突破250亿、汇安的规模突破100亿之外，其余基金公司基本都在50亿之下，广受关注的睿远和中庚首季末也仅在50亿一线左右徘徊。
6月11日，凯石基金公告旗下的凯石淳行业精选混合连续40个工作日基金资产净值低于5000万元，可能触发基金合同终止情形；如果情形再持续20个工作日，则这只凯石旗下最早成立的公募产品恐将被清盘。
值得注意的是，部分个人系公募目前还没有发行过公募产品，因此也就暂时未纳入排名中去；但是，从公司股东结构层面看，部分公司存在的问题已经浮出了水面：例如其中的明亚基金，股东中还包括了一家私募西藏厚元资本管理有限公司，公司成立迄今尚未发行产品，未来的发展方向存疑。“需要警惕部分迟迟不发产品的个人系公募未来沦为壳公司的可能。”一位业内人士提醒记者。
个人系公募羽翼尚未丰满
曾几何时，银行系、券商系、外资系、信托系成为公募基金公司中的几大主流派别，但近几年，个人系公募基金公司有渐趋增多之势。究其原因，2014年6月13日，证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，明确鼓励各类符合条件的主体申请公募基金管理牌照，支持专业人士持股。同年，首家个人系基金公司汇安成立。
随后几年，公募基金公司向个人型过渡成为时尚：除了直接成立新公司的模式外，“私转公”公司中的凯石、鹏扬、博道也归属于此类，控股人分别为陈继武、杨爱斌和莫泰山。
2018年全年，8家个人系公募得到了批复；同时，根据证监会6月6日发布的行政许可申请受理及审核情况公示，目前上报待成立的基金公司有39家。可以预见，今明两年，个人系公募基金公司有望扩充超过20家。同时，公募明星奔私的势头或许会减缓，因为他们可以联合自然人申请设立个人系公募了。
但个人系公募所面临的问题也是林林总总，接受《红周刊(博客,微博)》记者采访时，上海证券基金分析师杨晗指出，首先，个人系公募缺乏强大的股东背景，募集资金的难度更高；其次，个人的品牌效应如果没有业绩支持，则很难持续；再次，在品牌影响力不够的劣势下，如何通过差异化来提升竞争力也是一大课题。
记者也注意到，从现有的个人系公募基金公司来看，在头部效应明显的公募圈中，这一类基金公司似乎目前整体尚缺竞争力。例如最早成立的汇安基金，公司成立于2016年的4月25日，公司的主要股东全部为自然人，而其中两大最主要的股东为何斌和秦军。从两人过往的履历看，两人虽然在公募从业经验丰富，却从来没有出任过基金经理或者分管过投研。
今年首季，汇安基金的规模终于跨越了百亿门槛，但彼时鹏扬和泓德的规模已经数倍于汇安；同时，在全部纳入排名的134家公募基金公司中，汇安基金仅仅排在了第89位。从公司旗下的不同类型产品规模占比来看，从首季末的数据来看，公司旗下单只产品规模超过10亿的仅有3只，三只产品的合计规模约为70亿，大约占据了全部规模的三分之二；而剩余的产品规模则颇为迷你，甚至多只产品AC两类份额合计的加总规模尚不足1亿。
《红周刊》记者采访了解到，汇安基金旗下产品长期高度依赖机构客户，在委外潮水退去、机构资金纷纷撤出后，这类产品则沦落成为迷你一族。Wind显示，除去丰字头系列产品外，汇安旗下的袖珍阵营甚至包括了沪深300指数增强、富时中国A50ETF等被动型产品。“当初借助委外高潮实现了迅速换挡起步，但在委外潮退后，如何处置手中的一堆壳基金却成为着实的难题，公司要向非机构化的路线迅速转型。”一位不愿具名的分析人士如是点评。
一个人能否撑起一座城？
深究个人系公募基金存在的问题，实际上首当其冲的一点就是明星级基金经理的缺失。
《红周刊》记者整体梳理了全部的16家个人系公募基金公司，发现其中的明星大咖级的投资人物其实还是为数不少的: 除去上文提到的几位外，汇安基金旗下如今有昔日嘉实的邹唯，泓德基金旗下有昔日长盛的王克玉，东方阿尔法旗下有昔日大成的刘明，合煦智远旗下有昔日景顺长城的陈嘉平，而最晚成立的博远基金也有昔日的固收大咖钟鸣远。
但是，就其中的权益类基金掌门人来看，或许是市场大环境的影响，或许是缺少了原先强有力的投研支持，转换了公募平台的明星大多难以保持原先的水准。例如东方阿尔法的刘明，这位昔日大成基金的明星基金经理，如今是东方阿尔法基金的第一大股东和公司的总经理。
Wind显示，东方阿尔法基金成立于2017年的7月4日，目前仅有东方阿尔法精选一只混合型基金，同时基金经理由刘明本人亲自担任。该基金募集成立于2018年的2月8日，成立时的募集规模约为9.41亿。
先从2018年的表现来看，去年年末，东方阿尔法精选混合A基金份额净值为0.8211元，该类基金份额净值增长率为-17.89%，同期业绩比较基准收益率为-10.95%；同时，东方阿尔法精选混合C基金份额净值为0.8175元，该类基金份额净值增长率为-18.25%，同期业绩比较基准收益率为-10.95%。也就是说，去年该基金的两类份额均跑输业绩比较基准。
2019年开年迄今，东方阿尔法精选A的净值增长率约为18.94%，东方阿尔法精选C的净值增长率约为18.67%；而主动权益类中排名居首的产品，同期的净值增长率则已经超过了50%。具体从最近一季财报的十大重仓股来看，实际上其选择的标的2019年以来的涨幅皆有限：其中表现最好的三一重工(600031)的涨幅也不过在55%一线，而重仓股首位的正泰电器(601877)还出现了小幅的下跌。
值得注意的是，从去年2月迄今已经将近一年半的时间了，东方阿尔法旗下的第二只产品尚迟迟不见踪影，同时第二位基金经理暂时也还没有着落。而《红周刊》记者还注意到其中一个有趣的细节，或许也是由于人荒所致，刘明在公司刚成立时是法定代表人和董事长，肖冰是公司的总经理；但在首只产品发行时却出现了角色互换，为了能亲自掌舵东方阿尔法精选，刘明转任了公司的总经理，肖冰则接任了公司的董事长，而这样的事情在公募圈中也较为少见。
综合《红周刊》记者的采访，多位业内人士指出，实际上大众对个人系公募的认知存在误区：这类公司大多处于成立初期，没有业绩优秀的老产品来证明投研能力，因此投资者在选择时只能以股东实力作为参考标准；个人股东以前在业内的名气越高，合伙人越资深，新公司似乎就更容易获得认可。
50亿规模的角力
当然，在一众个人系公募基金公司中，就权益类产品的拥趸而言，实际上他们颇为关注的还是睿远和中庚两家，背后的原因自然是因为陈光明与丘栋荣两位投资大咖坐镇其中。
Wind显示，睿远目前的公募资产规模约为53.79亿元，排在了第101位；而中庚目前的公募资产规模约为51.67亿元，排在了第102位。睿远目前似乎稍胜一筹，中庚两只产品的规模尚不及睿远旗下唯一的公募产品。《红周刊》了解，中庚基金马上要发行第三只权益类产品，但是目前的市场环境尚不及第二只发行时的氛围，因此虽然丘栋荣仍将挂帅，而产品的募集前景犹未可知。
当然首当其冲影响投资者信心的就是今年新成立的两只爆款基金的收益了。公开的数据显示，睿远成长价值A的最新净值为0.9158元，自成立至今的净值增长率为-8.42%；睿远成长价值C的最新净值为0.9150元，自成立至今的净值增长率为-8.50%；当然，中庚小盘价值的情况也基本相仿，该产品的最新净值为0.9091元，自成立至今的净值增长率为-8.57%。
《红周刊》也注意到，实际上中庚旗下的首只产品今年表现亦平常：截至6月13日收盘，中庚价值领航开年迄今的净值增长率仅为17.81%，在万德719只同类基金中仅排在了第382位。从最近一季财报所披露的重仓股看，截至6月13日收盘，尽管十只股票开年迄今悉数上涨，但是涨幅高度却较为有限，其中涨幅最好的拓邦股份(002139)和雪榕生物也仅在40%一线。
当然，现在断言两家公司谁优谁劣为时尚早，毕竟就今年成立的两只爆款基金来说，目前产品还都处于封闭期，同时彼此之间也没有拉开收益差距；需要考虑的一点是，睿远成长价值的基金经理是傅鹏博和朱 ，陈光明并非一线亲自挂帅；但中庚的三只产品都将是丘栋荣一人挂帅，某种程度上丘栋荣实际是“以一敌三”。
综上所述，“个人系公募在成立初期应尽量发挥股东优势，比如销售渠道的优势、信托项目对接的优势等等；但基金公司最终的发展还是要落到产品业绩是否优秀上来，这才是其能否实现整体盈利和弯道超车的关键。”杨晗如是表示。
（本文已刊发于2019年6月15日出版的《红周刊》）
本文首发于微信公众号：红刊财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
